文｜公司研究室基金组 雪梅

这几天，受中央决定明年大力提振消费的政策影响，A股大消费概念股成为市场主流热点，商业百货、食品饮料、消费电子等传统消费赛道，有批量个股涨停。以往不受资金待见的房地产开发板块，在高层稳定楼市股市的基调下，个股也活跃起来。

这些板块涨幅靠前的股票，以往属于基金重仓的大消费赛道，但眼下涨幅榜前列的股票，却不是基金重仓股，它们的股价比较低，流通市值下，主要依靠游资拉升股价。换句话说，眼下大消费概念火爆，公募基金重仓的消费股却“遇冷”。

近两月A股冰火两重天，中证2000与上证50涨幅相差38%

自从10月8日京沪深大盘指数高开低走后，9.24开始的A股井喷行情告一段落，板块走势呈现出明显的结构性特征，中小盘股特别是微盘股扬眉吐气，盘子越大，表现越差。这与上半年的红利股行情，情景恰恰相反。

这一点，从12月11日A股市场分类指数表现即可见一斑。

Choice数据显示，10月8日——12月11日期间，微盘股指数上涨31.12%，中证2000指数上涨35.16%，中证1000指数上涨12.94%，中证500指数上涨5.29%，沪深300指数下跌0.72%，中证100指数下跌2.84%，上证50指数下跌2.86%。

在此期间，涨幅最大的中证2000与涨幅最差的上证50指数之间，涨幅相差38%。

事实上，一波小牛行情的大盘涨幅也就在40%左右。因此，两类指数涨幅这样大的差距，给持股者带来的感受，完全是冰火两重天。

值得说明的是：上证50指数的成分股，几乎无一不是基金重仓股；而微盘股、中证2000指数的成分股，则基本不在公募基金重仓股范围。

消费热门股多是低价小市值个股，近1月最大涨幅200%

12月11日收盘后，公司研究室特地选取了商业百货、食品饮料、房地产开发、消费电子这4个板块中涨停榜单的前5名个股，进行对比分析。

数据显示，这些涨停的个股中，股价高于10元的仅5只，占比25%；流通市值100亿元以上的个股仅4只，占比20%。也就是说，这20只上榜个股，总体呈现出股低价，流通市值小的特点。

这正是游资炒作标的的共同特征。

与中证2000近两个月涨幅35.16%相比，大消费板块的这些热门股涨幅更大，近1月涨幅超过30%的就有5只。其中，涨幅最大的就是一鸣食品（605179.SH），截止12月11日收盘，近2月涨幅高达200.66%。

值得注意的是，这只个股9.24行情前股价低于9元。从11月26日起，其股价连拉12个涨停，从10元附近一口气涨到30元以上，总市值也从40亿元猛涨到120亿以上。由此可见，运作一鸣食品的资金，炒作手法十分凶悍。

据公司研究室观察，这也是近期热门股的共同特征，不涨停则已，一旦涨停就不止一个，一周涨幅在30%左右。

涨幅榜个股交易鲜见机构，12家公司三季报前十股东无基金

盘后发布的龙虎榜数据显示，截至12月11日，近1个月一鸣食品的买方，以自然人为主，占比高达92.55%；机构占比仅7.45%。也就是说，这只近期热门股的上涨，与机构关系不大，更没有基金什么事。

公司研究室查阅近年财报，结果发现，这些消费热门股不止是盘中交易鲜见机构，前十股东名单中机构也不多，基金更稀少。数据显示，截至9月30日，上述20只涨停股中，不止一家的前10股东中压根就没有基金。

具体而言，这20家热门股三季报前十股东中，没有基金的上市公司12家，占比60%。其中，有5家自2022年底以来股东前十中就没有基金，占比25%。在商场百货、食品饮料、房地产开发、消费电子这4个细分板块中，都存在着类似情况。

三季报显示，在这些热门股前十股东里少量出现的基金有南方基金、华夏基金、嘉实基金、金顺安元等。其中，南方基金出现4次，是现身这些热门股前十股东最多的基金公司。与此同时，大摩、UBS、巴克莱资本等外资机构却不时现身，险资也在3季度新进几家公司。

大资金分道扬镳，游资基本不碰基金重仓股

对于基金很少出现在目前热门股股东的现象，业内人士分析，不是基金没有在这些板块里建仓，而是这些热门股几乎都不是基金重仓股。众所周知，基金持仓组合一向以沪深两市核心优质股为主。

上述人士坦言，前几年，不少基金经理重仓赛道股深套后，主动投资能力遭受质疑。近两年，他们更加偏向被动型指数投资，这也是沪深300、中证A500ETF火爆的原因。不过，这样一来，势必出现沪深核心优质股中基金云集，大资金持仓雷同的现象。

他认为，“除非出现9.24那样齐涨共跌的井喷行情，在目前市况下，市场最活跃的游资拉不动也不敢碰这类大市值股票，只会去炒作那些业绩一般的小盘股。这也是上证50、沪深300与微盘股、中证2000涨幅差距拉大的重要原因。”

以食品饮料流通市值前五个股为例，截至12月12日，流通市值最大的海天味业涨幅4.69%，市值排名第二的伊利股份涨幅仅2.09%。同期，食品饮料板块涨幅高达19.6%。由此可见，基金重仓股与游资炒作的个股，真的是一边是冰山，一边是火焰。

对于这种近乎两极分化的行情走势，一家基金公司研究总监坦言：“公募持仓标的往往根据基本面和估值行事，如果公募发现自己持仓的股票，突然莫名其妙地疯狂上涨，第一反应就是卖，而且是越涨越卖，所以，游资炒作行情选定的股票，通常不会选择基本面靠谱的公司，因为此类公司在大多数情况下都有公募基金产品重仓”。

两者的投资逻辑完全不同，这也是游资不碰基金重仓股的基本原因。