文 | 财经天下WEEKLY 张向阳

编辑 | 吴跃

01 女掌门上任后，筹划赴港上市

“最牛打工人”程雪上任董事长不到3个月，海天味业已经在筹划赴港二次上市。

12月11日晚间，当天收盘总市值约2660亿元的海天味业发公告称，董事会逐项审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》等，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

如果顺利上市，那么，“酱油茅”海天味业将成为A股和H股两地上市的公众公司。

海天味业称，目前，公司正积极与相关中介机构就本次发行上市的相关工作进行商讨，除本次董事会审议通过的相关议案外，其他关于本次发行上市的具体细节尚未最终确定。

其实，早在10月份，海天味业赴港二次上市的消息就已传开，但海天味业一直未对外官宣。彼时，海天味业的佛山“老乡”——美的集团，刚完成在港股的二次上市，成为了一家“A+H”股上市公司。

2024年以来，港股市场吸引了不少A股龙头，如中国中免、美的集团、顺丰控股、安井食品等，有的已完成港股上市，有的正在赴港上市途中。

“A+H”股上市行业龙头公司，又将新添海天味业。而海天味业此次公告筹划港股上市事项，距新任董事长上任尚不足3个月。

海天味业由原董事长庞康一直带领着发展壮大。2014年2月，海天味业在A股上市，造就了一场财富盛宴。彼时，程雪已是海天味业副董事长兼常务副总裁。

上市之后，海天味业凭借“一体两翼”的产品阵容，发展迅速，短短五年便再造了一个海天。直到2024年9月，年近七旬的庞康，才卸任了董事长、总裁等职务。

9月20日，海天味业发布董事会、监事会换届的公告，54岁的程雪，由副董事长、执行总裁变身为董事长——这意味着，这家国内调味品龙头迎来了首位女掌门。海天味业原副总裁管江华接任程雪，升任为公司总裁。

庞康与程雪都为海天味业的实际控制人。

2023年12月，海天集团股东庞康、程雪、管江华、陈军阳、文志州、廖长辉六人签署《一致行动协议》。2024年上半年末，六人合计持有海天集团71.80%的股份；六人直接及间接通过海天集团合计持有海天味业55.33%的股份，为海天味业实际控制人。

胡润研究院10月底发布的《2024胡润百富榜》显示，庞康的财富为870亿元，程雪的财富为300亿元。

然而，过去这两三年，海天味业的增长也遇到了瓶颈，尤其是2022年和2023年，遭遇“双标风波”后，其净利润罕见地连续两年负增长。

新董事长程雪带领海天味业筹划香港上市，也是在为海天味业寻求新的增长势能。

02 “酱油一哥”要继续出海

“有人烟处，必有海天。”海天味业凭借强大的营销与渠道能力，将酱油卖到了全国各地。不过，近几年，海天味业已多次表示，市场竞争越来越激烈。

海天味业筹划赴港上市，是想“进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力”。

对于募集资金用途，海天味业称，公司本次发行H股股票所得的募集资金在扣除发行费用后，将用于（包括但不限于）：加大研发投入以提升科技力、进一步推进全球化战略及业务布局、提升国际品牌形象和综合竞争力、其他一般性运营资金等。

不管是调味品行业还是酱油这个细分行业，已经告别了此前多年来的快速增长，这两年已大体上进入了存量竞争的新阶段。

2022年和2023年，海天味业业绩出现波动，甚至连续下滑。而2024年前三季度，海天味业实现营业收入203.99亿元，同比增长9.38%；归母净利润为48.15亿元，同比增长11.23%。

回看近三年的财报，海天味业在2024年前三季度营收与净利润难得双双重回增长。

分产品来看，“一体两翼”的三大主力产品——酱油、调味酱、蚝油均实现了正向增长，分别增长了7.4%、9.01%、6.38%，但是，因为上年同期蚝油增长不到1%，酱油与调味酱都是负增长，因此，2024年前三季度的增幅，其实并不算大。

可以看出，海天味业确实进入了增长的瓶颈期。

此外，在财报中被列为“其他产品”（包括醋、料酒、调味汁、鸡精鸡粉、番茄酱、饮料等品类）的产品，2023年营收34.99亿元，同比增长19.35%。2024年前三季度，“其他产品”营收31.66亿元，同比增长19.88%，在各项产品分类中增长幅度最大。

这也成为海天味业近两年财报中的一大亮点。

值得一提的是，海天味业为了寻求增长，这两年不断多元化与跨界，还卖起了冰淇淋、柠檬茶、谷物坚果饮、益生菌豆奶、瓶装水等产品，为“其他产品”贡献了一定的营收。

即使是调味品行业龙头，海天味业在中国市场也确实有点卷不动了。那怎么办呢？

进一步推动全球化，是海天味业给出的答案。

从2024年前三季度来看，按地区划分的情况下，海天味业在东部、南部、中部、北部、西部五大地区合计实现营业收入189.66亿元，占公司总营业收入比重约为93%。

虽然海天味业在财报中并没有披露境外市场的销售情况，但从中国市场占比来看，海外市场的营收占比并不大。

8月初的时候，在投资者互动平台，海天味业提到，其产品出口全球90多个国家和地区，出口的份额占整体销售的比例不大，公司目前正积极拓展出口的业务。

“海外调味品市场是一个巨大的市场，公司未来会进一步强化海外市场的发展，贡献增量。”海天味业曾表示。