作者：陈碧婷

最近，杨幂所在的嘉行传媒（830951.OC）火了！这家公司非常豪爽地公告说，给股东们派发分红1.9亿元现金。

这样的巨额分红，在如今新三板公司乃至A股同类影视公司里，也非常少见。对于饱受某些铁公鸡上市公司压榨的投资者来讲，简直被亮瞎眼睛。

分红巨大，说明这公司吸金造血能力强大。事实上，嘉行传媒被广为人知应该是《三生三世》的热播，就连婷姐住所附近的幼稚园小朋友，都知道这部电视剧。

斑马消费注意到，嘉行传媒也因为专注于此，从借壳西安同大登陆新三板后，1年多时间，从当初的2.5亿元市值一跃至50亿元的市场估值；核心艺人杨幂身价一夜暴富，凭着间接持有嘉行传媒近8%股权，其身家早就在朝10亿级迈进。

有了杨幂及其工作室的热门艺人IP，尚世影业2015年以每股78元代价、耗资5亿元成为嘉行传媒第二大股东，最近完美世界（002624.SZ）也坐不住了，以每股250元的代价投资5亿元。

市场追逐热门IP似乎没有完结的意思，不过，身价暴增，股价虚高，给杨幂和完美世界以及后续投资者，带来的风险也越来越大。

完美世界来凑什么热闹？

资本市场从来不缺少觊觎者。

3月23，完美世界公告将出资5亿元购买嘉行传媒200万股股份，届时将持有10%公司股权。这一次定增，将嘉行传媒的市值预估推到50亿元的体量。

对于完美世界来讲，这一次定增似乎势在必得，不过对于这家2016年度净利润11.66亿元的公司来讲，压力不一定小。

相比此前的进入者，这次的股份单价250元，不仅仅是水涨船高的事，应该用几何级翻倍来形容。

2015年，SMG旗下尚世影业进入嘉行传媒时，每股股价仅为78.95元。不到一年价格连翻3倍。

对于此次高位接盘，完美世界董事长廉洁曾经对外表示，看重合作后双方对一系列作品的影视制作和游戏开发。

作为A股上市游戏厂商和影视剧制作公司，说这番话，显然并不在意到还能不能在1.9亿元分红里舀一瓢汤喝，而是看重长远合作的影响。

完美世界从2008年进入影视领域，相继推出《射雕英雄传》等多部电视剧，还将业务拓展到最近热播的《向往的生活》等综艺节目。

这家公司另外一个赚钱的业务是游戏业务，记得《诛仙》手游吗，上线第一个月，流水就超4亿元。

斑马消费发现，上述二者并不在一个量级，尽管有了嘉行传媒的影视IP资源协同，但是可能会给IP的影视化和游戏开发带来更大的风险。

因为完美世界除了在上述游戏、影视和综艺有涉猎及布局之外，在上游产业链条的动漫、漫画、内容文学等方面尚处于初级状态，这也意味着今天一口气砸下5个亿，风险周期可能会要捱过很长一段时间。

其实，这关键在于，目前市场上提出类似影视和游戏联动的概念的公司太多了，真正有举措少之又少，看起来更像是一场包装，“泛娱乐化”命题往何处去，也是各方谨慎关注的方面之一。

明星杨幂也有危险？

杨幂有高情商，也有高财商。在这一点上，我们办公室平时打打闹闹的几个员工都讲，水土不服就服她。

杨幂2014年从欢瑞世界出走，我们就看到杨幂的过人之处。

2014年，杨幂卖掉欢瑞世纪（000892.SZ）的股份出走，后来东家借壳上市，杨幂错过几个亿。大家不晓得，杨幂早前就以海宁嘉行天下名义自立门户，后来在新三板上做的风生水起。

2015年8月，杨幂所在的嘉行传媒借壳西安同大，登陆新三板，市场估值2.5亿元，随着生产和投资的剧目热播，市场价值得到体现，公司估值在1年半内翻了20倍。股价也从彼时借壳的每股1.7元剧升到今年的每股250元。

其实，这次完美世界投资，应该得益于嘉行传媒2016年傲娇的业绩，营收超3亿元，净利超1亿元，而且给出此后三年的营收增长率平均在60%以上。

这样的情势下，是资本对嘉行传媒影视IP等的追崇，而就嘉行传媒来讲，更是看重核心艺人杨幂，这种明星效应因素，间接影响资本的注意力。

类似高股价的定增，资本市场并非没有。据了解，去年以来，先后有16家公司进行百元增发，安科运达定增股价每股达到285.72元，这是迄今为止新三板公司里最高纪录。

目前，西藏嘉行四方投资管理合伙企业占有嘉行传媒38.79%股份，为第一大股东，杨幂个人持有西藏嘉行18.75%股权。

就目前定增进入的完美世界成本来看，泡沫已经堆的越来越高，从投资角度来讲，在市值高位时套现获利，高财商的杨幂不会不知道。

但如果此时不套利，以后的风险和变数，谁又能承担呢？现在杨幂就像绑在嘉行传媒这条绳子上的蚂蚱。

估计公司实控人曾嘉当然不会建议杨幂马上套利，在一起那么多年，要么一损俱损一荣俱荣，公司还指望杨幂这台“印钞机”赚钱呢，再说，公司旗下那近20多个艺人培养总要一个过程嘛。

嘉行传媒虽然被誉为偶像化剧收割机，但出品内容在大众面前口碑分化较大，如何制作高质量内容，或许才是当前嘉行传媒及杨幂最为紧迫的工作。

毕竟，不伺候好，尚世影业、完美世界这两位金主可不是吃素的。