文 | 周涛

2025开年，中通客车可谓是喜事连连。2月14日晚，随着第九届亚洲冬季运动会在哈尔滨圆满落幕，作为本届赛事客车服务的主力品牌，中通客车也结束了赛事保障。于中通客车而言，在销量稳定增长的背景下，参与亚冬会赛事保障是提升品牌价值的绝佳机会。

2025年1月25日，中通客车（000957.SZ）发布2024年度业绩预告，宣告其净利润同比增幅最高达320%，创下近8年最佳成绩单。

这份成绩单背后，既有国内政策红利的释放，也有海外市场的突破性增长，但同时也暗藏结构性挑战。

业绩“狂飙”

2024年，中通客车归属于上市公司股东的净利润预计为2.06亿至2.93亿元，同比增幅195%——320%，较2021年亏损2.2亿元实现“V型反转”。

分季度来看，中通客车2024年的业绩增长呈现出强劲且持续的态势。2024年第一季度净利润为4238万元，同比增长105.08%，实现了开门红，为全年的良好业绩奠定了基础。此后第二、三季度均保持增长态势，即便到了第四季度，取中位值计算，中通客车净利润也达到了5373万元，同比增长1400%，成为全年增长最强劲的季度。这一表现与国内客车市场复苏密切相关——2024年6米以上中大型客车销量同比增长33.39%，带动行业整体回暖。

支撑利润增长的不仅是销量。根据业绩预告，中通客车通过优化供应链、提升生产效率，将成本费用率压缩至历史低位。据方正证券测算，2024年中通客车单车净利润达1.9万元，较2022年翻倍。这种“量价齐升”的态势，让中通客车在宇通、金龙等老牌厂商的夹击中突围。

海外市场已经成为中通客车业绩增长的重要引擎。2024年，中通客车销量达11409辆，同比大增51.49%，其中海外市场贡献6220辆，占比54.5%，较2022年的20%占比实现三级跳。

在2022年前，中通客车来自国外的收入占比在20%以下，而到了2022年，这一比例提高至32%，2023年进一步提升至44.32%，2024年上半年更是达到了66.73%。2024年，中通客车海外销量达到6220辆，同比增长63.5%，在客车出口企业中排在第五名，且增速在行业前五名中最高。

值得注意的是，海外市场毛利率达28.15%，较国内市场高出近8个百分点，成为利润增长的核心动力，与行业龙头宇通客车（600066.SH）的差距也在不断缩小。

作为山东重工集团的重要客车板块，中通客车与旗下潍柴、重汽在海外渠道端形成了有效的协同效应，有力地推动了出口订单的增加。

在“一带一路”沿线，中通客车通过性价比策略快速渗透。其出口均价约62万元/辆，仅为宇通客车的60%，但凭借山东重工集团的渠道协同，成功打入葡萄牙、智利等新兴市场。不过，12月中通客车出口量环比骤降50.2%，暴露出其订单波动风险。

高增长如何保持

尽管业绩亮眼，中通客车的转型仍面临多重挑战。在国内市场，虽然受益于更新换代和政策刺激双重利好，客车市场迎来了恢复性增长，但这种增长更倾向于弱势复苏，而非强势增长。一旦政策支持力度减弱，市场需求是否能够持续保持增长态势存在不确定性。

海外市场虽然前景广阔，但竞争也日益激烈。2024年12月，中通客车的出口销量仅排名第九，环比增长-50.2%，而排名第一的宇通客车销量是2620辆，无论同比增速还是环比增速都超过了100%。

在海外市场，中通客车面临着来自同行的巨大竞争压力。随着宇通、比亚迪等企业加大海外市场的拓展力度，出口市场可能会变得更加内卷，中通客车的市场份额和盈利空间可能会受到挤压。

另外，2024年上半年中通客车在研发方面投入了8628.08万元，同比增长5.17%。研发投入占营收比例约为3.13%，低于宇通客车4.53%的研发投入。在欧盟碳关税变化、国内补贴退坡的背景下，其技术迭代压力日益凸显。

值得关注的是，中通客车正在开辟"第二增长曲线"。2024年其自动驾驶接驳车在雄安新区累计运营里程突破100万公里，L4级智能驾驶系统进入量产前夜。这些布局或许预示着，商用车行业的竞争维度正在从"能源革命"向"智能革命"跃迁。

技术路线的博弈仍在继续，固态电池的商业化可能颠覆现有竞争格局，中通客车未来发展仍需长期观察。