文｜新浪Insights

2025年开年以来，多家车企开启“花式促销”，汽车行业的价格战进一步升级。

回顾2024年，尽管需求疲软，但受“以旧换新”等政策的推动，汽车行业大盘仍在增长。中国汽车工业协会数据，2024年汽车产销量分别达3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。

不同于大盘的低增长，新能源汽车的销量增速分外惹眼。2024年，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%。头部新能源车企们也纷纷交出了靓丽的成绩单，比亚迪销量达427.21万辆，同比增长41%，蔚来、小鹏、理想等新势力的销量也均同比至少增长30%。

有人欢喜有人愁。一片涨声中，也有不少车企十分落寞，其中曾经风光一时的广汽埃安突然哑火，陷入增长瓶颈，让人大跌眼镜。

2024全年，埃安的销量为37.5万辆，较之2023年的销量巅峰下降21.9%。进入2025年，广汽埃安的情况也并未好转。2025年1月，埃安销量仅为7965辆，同比下降27.6%。

新能源“黑马”广汽埃安为何掉队了？

网约车红利见顶，埃安走向没落

曾经的埃安拥有很多的掌声，2017年成立，它与传祺并称为广汽集团“双子星”。它也踩中过时代的节拍，2020年新能源汽车渗透率刚过5%，油车仍是多数中国家庭的第一购车选择，埃安另辟蹊径，瞄准了B端网约车市场。埃安推出的纯电SUV埃安S，突出网约车司机看重的后排空间大、后备箱宽敞，以低价实惠打动了网约车司机们。2020年埃安S的销量达到4.6万辆，跻身年度新能源车型销量榜前十。

网约车的基因刻在埃安后续车型的骨子里，目前在售车型包括埃安S、AIONRT等8款，售价区间多在10万元至20万元间。

乘联会数据显示，2016年到2023年，出租车的新能源车比例从12%增至87%。网约车“蛋糕”变大，埃安扶摇直上，2023年达到销量巅峰，全年销量超48万辆，一跃成为第三大新能源品牌，仅次于比亚迪和特斯拉。48万辆的销量里，21.9万辆卖给了运营网约车的用户，占据其销量的45.7%。

不过，在埃安高歌猛进之时，网约车市场也日趋饱和。交通运输部数据显示，截至2024年10月底，已发放网约车证748.3万本，2021年同期为375.4万本。从业人员大量涌入，但打车的需求没有跟上，此前东莞、三亚、温州、济南、遂宁等多地发布预警，提醒当地网约车司机日均不足10单。

相应的，网约车市场不再需要那么多增量汽车。乘联会数据显示，2023年，出租网约车新车销量85万辆，同比增长18%，但到了2023年四季度出现负增长。网约车市场水温变凉，逐渐冻结埃安销量增长。

埃安并非没有预见到这一情况，他们也曾强势布局过C端，不过效果并不尽如人意。

长期以来，埃安都打着网约车的烙印，让一些消费者认为，买了就会被视作“失业的网约车司机”，“走在路上都有人招手”。

为了摆脱网约车标签，2022年埃安推出了高端品牌Hyper昊铂，不过并未溅起大的水花。2023年昊铂累计销量仅为8000多辆，月均销量不足千辆。车主之家的数据显示，2024年昊铂销量仅为1.7万辆。

埃安高端化不见起色，部分原因在于管理层战略失误。昊铂车型均瞄准纯电市场，而近年来爆火的品牌，如问界、理想、零跑等均主打增程。大盘上，市场也偏爱增程。中汽协统计数据显示，2021年-2023年，增程车型销量增长率分别为206%、116%及173%。同期，纯电车型为157.4%、67.5%及24.4%。2024年1-11月，增程车型销量同比增长99%，纯电仅为26%。

另一方面，昊铂品牌还屡屡陷入舆情漩涡，这也对其品牌和销量造成了负面影响。2024年6月，因未兑现送车承诺，昊铂汽车被中国男篮球员周琦怒怼是骗子。7月，360集团创始人周鸿祎在体验昊铂HT车型的防夹功能时被车门夹住，更是凸显了其设计缺陷。

为扭转颓势，从去年7月开始，埃安接连推出三款新车，分别是起售价为12.98万元的埃安V霸王龙、11.98万元的轿车埃安RT和6.98万元的纯电小型车埃安UT。这三款车型，并未有某个配置或特点让消费者印象深刻，它最终仍想靠物美价廉打动消费者，这也最难。颜值上，帮助小鹏起死回生的MONA M03，不到12万元的价格，提供了“小帕梅”。价格上，埃安比不过“卷王”比亚迪。2月初，比亚迪全系搭载天神之眼，加量不加价，将智能驾驶下放至10万元以下价格带，将竞争拉到一个新的高度。“智驾战”的到来，或许将进一步削弱埃安车型的竞争力。

IPO到了梦醒时分？

高端受挫，平价市场销量萎缩，加剧了埃安处境的尴尬，也为其上市前景蒙上了一层阴影。

广汽埃安筹谋上市已久，且高层多次释放IPO相关消息。2022年完成A轮融资后，广汽埃安投后估值超千亿元。自此，其上市进程备受市场关注。

不过，由于种种原因，埃安IPO在时间上一拖再拖，目的地也一变再变，最初是科创板，后来又传出将赴港上市的消息。

广汽埃安上市一再推迟的背后，是其业绩的不断下滑。2021年至2023年，广汽埃安分别实现营业收入172.65亿元、387.03亿元、532.34亿元，营收增速从126.87%放缓至37.54%。到了2024上半年，广汽埃安营收同比下降44.61%，至124.01亿元。

广汽埃安的具体利润数据年报中并未披露，不过据其此前公布的审计报告来看，埃安的盈利状况也不容乐观。2019至2021年，埃安营收分别为52.34亿元、76.1亿元和172.65亿元，亏损分别为6.21亿元、6.88亿元和13.89亿元，三年总计亏损为26.98亿元。

反观走到上市门口的奇瑞汽车，各项财务指标要好很多。招股书显示，2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞营收分别为926.18亿、1632.05亿、1821.54亿元人民币；净利润从2022年的58.06亿元增长至2023年的104.44亿元，2024年前9个月利润为113.12亿元。

以此看来，在业绩未改善之前，广汽埃安的IPO进程或将进一步放慢脚步。同时，埃安两年前的千亿估值也面临大幅缩水的窘境，毕竟其母公司广汽集团的市值如今还不到900亿元。

广汽集团遭遇“戴维斯双杀”

广汽埃安遭遇销量“滑铁卢”，也是广汽集团在转型过程中面临困境的一个缩影。

2024年，广汽集团旗下各大品牌销量几乎全线崩盘。其中，广汽本田销量47.1万辆，同比下滑26.5%；广汽丰田销量73.8万辆，同比下滑22.3%；广汽埃安销量37.5万辆，同比下滑21.9%。仅有广汽传祺销量同比增长1.99%至41.5万辆。

伴随着销量下滑，广汽集团经营压力也在增大。广汽集团预计，2024年归属于母公司所有者的净利润将达8亿元至12亿元，同比减少72.91%至81.94%。

不过，广汽集团这样的利润数据，还是经过“美化”后的数字。2024年，为缓解财务压力，广汽集团已开始将亏损资产甩让给其大股东。

2024年底，广汽公告称将以13.31亿元的价格，向控股股东广汽工业集团出售持有的广州巨湾技研18.82%股权。交易完成，将增厚当年净利润约22.6亿元。值得注意的是，巨湾技研净资产仅剩7.13亿元，评估价高达70.7亿元，增值率近9倍。年初时，广汽工业集团还以2.7亿元的对价，收购广汽持有的如祺出行股份。两次向控股股东出售亏损资产，使广汽净利润增加超过30亿元。

扣除非经常性损益后，广汽集团预计2024年全年净亏损33亿元到47亿元，同比减少192.37%到231.56%。

业绩低迷，也推动广汽集团股价不断走低，今年来已跌超6%。拉长时间来看，广汽集团的股价自2021年触及的20.36元的高点已累计下跌接近60%。

同时，基金等机构也纷纷大幅减持，表达对广汽集团的悲观态度。东方财富的数据显示，2024年三季度，有5家基金持仓广汽集团，总持股数为7868.54万股。到了四季度，仅有3家基金持股，总持股数下降91.6%至660.87万股。

不仅如此，高管也在集体减持广汽集团的股票。东方财富的数据显示，2025年1月16日，包括冯兴亚在内的10位高管共计减持60.39万股广汽集团的股票。

值得注意的是，短短数日后，冯兴亚就接任曾庆洪成为广汽集团新一任董事长。上任之后，他发布了“番禺行动”，明确提出到2027年广汽集团自主品牌将占总销量的60%以上，目标是挑战200万辆的年销量，足见其欲力挽狂澜的决心。

2025年是“番禺行动”首年，广汽集团将挑战年销量同比增长15%至230万辆的目标。不过以目前的状况来看，该目标实现起来难度还不小。产销快报显示。2025年1月，广汽集团汽车销量共计98437辆，同比下降 25.41%。

行业巨变之下，能否带领埃安和广汽集团快速走出低谷，是摆在冯兴亚面前的一道难题。埃安和广汽集团，还能再重返巅峰吗？