文｜FBIF食品饮料创新 Riri

3月6日，路透社消息称，玛氏公司在本周三分八部分发行了总价值260亿美元的投资级债券（以2025年3月6日汇率，约合1885亿元人民币），以帮助其收购品客薯片制造商Kellanova。

据悉，这将成为今年最大的收购融资交易之一。[1]

Kellanova和玛氏都有着超100年的悠久历史，深受消费者喜爱。如果此次完成收购，将成为食品行业的“世纪交易”。

TD Cowen分析师Robert Moskowbiaoshi表示，此次可能引发包装食品领域又一个类似1999-2001年的整合周期。[2]

此次交易相关的官方网站说明，两家公司的零食品牌可以“互补”，涵盖甜味零食、咸味零食、健康保健、早餐、口香糖与薄荷糖类别。

据悉，交易完成后的计划，是将Kellanova完全纳入Mars Snacking（玛氏零食业务）并合并业务。

同时，玛氏和Kellanova组成了一个联合整合团队，旨在评估如何将Kellanova与玛氏零食业务进行最佳结合。

而玛氏零食全球总裁Andrew Clarke将领导合并后的业务。

Clarke表示：这是一个激动人心的机会，可以打造更广泛的全球零食业务，让Kellanova和玛氏零食都能充分发挥自己的潜力。[3]

玛氏表示，如果收购在2026年8月20日前未能完成或协议提前终止，将按本金101%的价格赎回这些债券。

美国银行、法国巴黎银行、花旗银行、摩根大通、摩根士丹利和荷兰合作银行是此次投资级债券发行的联合账簿管理人。

为什么玛氏会选择Kellanova？

我们关注到，玛氏希望加快实现在未来十年内将玛氏零食业务翻一番的目标。而收购Kellanova可以为玛氏零食业务提供机会，进入新的有吸引力的零食类别。

最值得关注的是，Kellanova将为玛氏业务增加两个新的十亿美元品牌—— Pringles品客薯片和Cheez-It。

此外，此次交易如成功，还将扩大玛氏健康与保健的零食产品组合，增加新的互补产品。

例如，RXBAR和NutriGrain都属于这一类别。玛氏可以通过扩大全球影响力和多样化的产品组合来扩大其对健康的承诺，以满足不断变化的消费者口味和需求。

谈及此次交易时，Kellanova董事长、总裁兼首席执行官Steve Cahillane的评价有着“历史时刻”和“天然归宿”两大关键词。

Cahillane指出：“这是一次真正具有历史意义的合并，具有引人注目的文化和战略契合度。为了成为全球最好的零食公司，Kellanova一直在转型。加入玛氏的这个机会使我们能够加速实现我们的全部潜力和愿景。此次交易以极具吸引力的收购价格通过全现金交易实现股东价值最大化，为我们的员工、客户和供应商创造了新的令人兴奋的机会。”

Cahillane也表示，他很高兴看到Kellanova成为玛氏的一部分，开启新的篇章，这将汇集两家公司的世界级人才和能力，以推动帮助社区繁荣发展的共同承诺。基于成功和可持续地培育和发展收购业务的良好记录，他们相信玛氏是Kellanova品牌和员工的天然归宿。

玛氏首席执行官Poul Weihrauch则称Kellanova建立了“传奇”。

为什么Weihrauch会如此评价？我们可以从Kellanova的发展历程中，发现其不断“进化”丰富品牌矩阵的过程。

由下图可见，这个成立于1906年的公司，自2001年收购Cheez-It背后的公司Keebler Company后，又在2012年收购品客薯片，并成为当时全球第二大零食公司。

此后，基本上每隔两年左右Kellanova都会调整业务，进行收购或剥离来完善品牌矩阵。

Weihrauch表示：“欢迎 Kellanova不断发展壮大的全球品牌组合，这为玛氏提供了巨大的机会，可以进一步发展适合未来的可持续零食业务。我们将尊重Kellanova出色的零食和食品品牌背后的传统和创新，同时结合我们各自的优势，为消费者和客户提供更多选择和创新。我们非常尊重Kellanova建立的传奇，并期待着欢迎Kellanova团队的加入。”[3]

“Snacking is Better Together”。

玛氏表示，其公司有一个大胆的愿景，即通过拓展更多的零食场合和零食类别，负责任地发展零食类别。Kellanova将成为这一战略愿景的基石，玛氏公司将在未来几年重点关注并投资于这一战略愿景。

未来，这两个公司通过“互补”，将给全球消费者带来怎样的新体验？我们将持续关注。

参考来源：

[1] Mars prices $26 billion 8-part bond, highlights big M&A financing week，2025年3月6日，Reuters

[2] Kellanova Jumps as Mars Mulls a Buyout of Snackmaker，2024年8月6日，BNN Bloomberg

[3] Mars to Acquire Kellanova，2024年8月14日，Mars