文 | 车行未来

近日，生鲜电商平台叮咚买菜发布了2024年第四季度及全年财报。

在经历了行业洗牌、疫情后消费复苏趋缓等多重考验后，叮咚买菜交出了一份兼具增长与盈利的答卷。不仅全年GMV突破255亿元，净利润同比激增8倍，经营性现金流创历史新高……这一连串数据堪称亮眼。

众所周知，生鲜电商可谓近些年最受关注的行业之一，吸引着无数目光。它既承载着消费者对于便捷、新鲜食材的热切期望，又面临着成本高企、竞争激烈等重重难关。此次叮咚买菜 全年业绩数据的发布，犹如在行业湖面投下一颗石子，激起层层涟漪。

营收稳健增长了

财报显示，2024年全年，叮咚买菜实现GMV 255.6亿元，同比增长16.3%；实现收入230.7亿元，同比增长15.5%。第四季度，叮咚买菜实现65.5亿元GMV，同比增长18.4%；收入59.1 亿元，同比增长18.3%。从数据来看，叮咚买菜的GMV和收入均实现了双位数的同比增长，这背后反映出其市场份额在持续扩大，用户对平台的认可度在提升。

一方面，叮咚买菜的用户规模正在不断扩大。具体来看，叮咚买菜不仅通过优化运营、提升服务等方式，吸引了更多新用户。与此同时，老用户的复购率也有所提高，用户黏性增强。例如，叮咚买菜通过精准的营销活动，针对不同用户群体推送个性化的商品推荐，激发用户的购买欲望。以生鲜商品为例，根据用户过往购买的生鲜品类、频率等数据，为用户推荐当季新鲜且符合其口味偏好的食材，进而提升用户下单的概率。

另一方面，除了传统的生鲜果蔬、肉禽蛋奶等品类，叮咚买菜加大了对预制菜、休闲食品、日用品等品类的拓展，商品品类的不断丰富也为其营收增长做出了积极贡献。众所周知，预制菜的兴起满足了消费者快节奏生活下对便捷美食的需求，而叮咚买菜推出多种口味、多种菜系预制菜产品的做法，不仅增加了用户的购买选择，也提高了客单价。用户在购买生鲜食材的同时，可能会顺手选购一些预制菜作为补充，从而带动整体销售额的提升。

从“流血扩张”到“健康盈利”

财报显示，2024年全年，在Non-GAAP标准下，叮咚买菜实现净利润4.2亿元，同比增长8倍以上。值得一提的是，2024年也是叮咚买菜首次实现了全年GAAP标准下的盈利。而叮咚买菜的盈利突破则源于其对成本、区域市场的系统性优化。

成本管控是首要动因。一方面，叮咚买菜通过优化供应链管理，降低了采购成本，其与众多优质供应商建立长期稳定的合作关系，实现了源头直采，减少了中间环节的加价。在仓储和物流环节，叮咚买菜通过精细化管理，提高了运营效率，降低了履约成本。因为采用了先进的仓储管理系统，仓储空间的利用率也有所提高，减少了商品的损耗。

另一方面，叮咚买菜通过算法升级与分拣流程标准化，单均履约成本显著下降。以江浙沪地区为例，前置仓密度提升后，不仅配送效率大幅提高，单位物流成本也有所下降。与此同时，叮咚买菜减少无效促销投放，聚焦会员体系精准运营的销售费用节流策略也初见成效。数据显示，2024年第四季度，用户复购率同比提升22%，带动每用户月均收入（ARPU）增长3.7%，部分抵消了获客成本压力。

区域聚焦战略则为盈利提供了核心支撑。叮咚买菜将资源集中在“江浙沪”战略堡垒，2024年22个城市中有半数实现GMV双位数增长。以上海、杭州为代表的成熟区域，客单价同比提升10%以上，高频刚需的生鲜消费形成了“滚雪球效应”，推动区域毛利率向行业均值靠拢。前置仓规模效应的显现同样关键：全年新增130个前置仓，单仓日均单量达998单。仓网密度提升后，库存周转天数缩短至24小时以内，损耗率控制在5%以下。

未竟之战：多重挑战威胁长期增长

尽管叮咚买菜在2024年展现出强劲的盈利韧性，但其未来发展仍面临多重挑战。

行业竞争的白热化是其首要威胁。美团买菜凭借流量优势和“今日达”服务抢占即时零售市场，2024年GMV增速超过20%，且在华东地区与叮咚买菜的市占率差距正在逐渐缩小。与此同时，传统商超纷纷发力线上业务，它们拥有强大的品牌影响力、完善的供应链体系和广泛的线下门店资源。

盈利可持续性同样存疑。生鲜品类的低毛利率限制了整体盈利空间，而叮咚买菜自有品牌占比的提升尚未突破行业天花板。相比之下，盒马鲜生通过高毛利商品（如烘焙、酒水）将综合毛利率维持在25%以上，形成鲜明对比。此外，2024年第四季度销售费用率回升至7.5%，若用户增长继续依赖促销补贴，净利润率可能再度承压。

成本压力依然存在。尽管叮咚买菜在成本控制方面取得了一定成效，但成本压力依旧是其面临的重要挑战。从营业成本来看，生鲜商品的采购成本受季节、气候、市场供需关系等因素影响较大。同时，为了保证生鲜商品的品质和新鲜度，在仓储和运输过程中需要投入大量的冷链设备和技术，这也增加了运营成本。冷链设备的购置、维护以及冷链运输过程中的能耗等，都是一笔不小的开支。

在履约成本方面，即时配送服务是叮咚买菜的核心竞争力之一，却也带来了较高的成本。为了实现30分钟内送达的承诺，需要大量的配送人员和密集的前置仓布局。随着人力成本的不断上升，以及为了提高配送效率而增加的配送设备投入，履约成本在短期内难以大幅下降。

叮咚买菜2024年的财报印证了一个事实：前置仓模式在特定区域和效率阈值下可以实现盈利，但这远非终局。未来的竞争将超越简单的“补贴战”与“仓数比拼”，转向供应链纵深、业态创新与用户运营的复合维度。对叮咚买菜而言，能否在长三角之外复制成功经验、能否通过供应链上游整合构建成本壁垒、能否探索出“前置仓+店仓一体”等混合模式，将决定其能否跨越周期，真正跻身生鲜电商的“终局玩家”。生鲜赛道没有永恒的胜利者，只有持续进化的生存者。