文｜华夏能源网

3月23日晚，日播时尚（SH:603196）公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买四川茵地乐材料科技集团有限公司（以下简称“茵地乐”）71%股权。

公告称，本次交易价格（不含募集配套资金金额）为14.2亿元，其中，股份对价11.61亿元，现金对价2.59亿元，并拟向日播时尚控股股东梁丰及其关联方募集配套资金1.56亿元，用于支付现金对价和补充流动资金。

本次交易完成后，日播时尚将形成“服装+锂电”双主业格局，茵地乐将成为控股子公司。

24日开盘后，日播时尚股价便一路走低至跌停。下午开盘后就一直趴在跌停板上直至收盘。收盘价为16.36元/股，跌幅10.01%，总市值38.77亿。股价走势，可以看出资本对“这门婚事”并不看好。

涉关联交易，PB不足10倍

早在去年10月17日，日播时尚便发布公告，拟募集配套资金收购茵地乐，并于次日停牌。受此消息影响，11月1日复牌当天，日播时尚股票涨停。

但这项收购并不顺利。11月5日，日播时尚在公告中表示，“该事项尚处于预案阶段，交易方案能否获得相关认可，以及获得相关认可的时间，均存在较大不确定性。”

彼时，日播时尚拟通过发行股份及支付现金的方式直接购买包括江苏远宇电子投资集团有限公司（简称“远宇投资”）、海南华盈开泰投资合伙企业（有限合伙）（简称“华盈开泰”）、无锡隽涵投资合伙企业（有限合伙）（简称“隽涵投资”）等10名交易对方持有的茵地乐71%股权。

而本次公告显示，远宇投资、华盈开泰分别将其持有的茵地乐3.75%股权先转让给隽涵投资，然后再由隽涵投资将茵地乐7.50%股权转让给日播时尚。

对于这样操作的原因，日播时尚并未在公告中加以解释。

茵地乐成立于2007年，是国内锂电池粘结剂领域的头部企业，其核心产品“锂化线性PAA材料”可显著提升硅基负极电池性能，已成为宁德时代（SZ：300750）等头部电池企业的供应商。

据高工锂电统计，2024年国内锂电池PAA类粘结剂市场中，四川茵地乐的市场占有率高达49%，在国内市场排名第一，未来仍有望保持较高的市场份额。

本次收购中，茵地乐整体估值20.05亿元，较账面净资产增值103.4%，这意味着本次收购PB不足10倍。

此外，本次收购还涉及业绩对赌，参与重组的10个交易方承诺，2025—2027年净利润分别不低于2.16亿、2.25亿、2.33亿元，即未来三年承诺净利润累计超6.7亿元。

值得注意得是，本次交易构成关联交易，茵地乐第一大股东为璞泰来（SH:603659），而璞泰来与日播时尚的实控人均为梁丰。

两次跨界锂电，成败尚需时间验证

作为一家主营中高端女装的企业，日播时尚近年来正面临服装行业竞争加剧、成本攀升、门店规模持续收缩的困境。

数据显示，日播时尚2024年营收8.66亿元，同比减少15.68%，亏损1.59亿元，同比转亏。

“受短期有效需求不足、终端消费偏弱等因素的影响，服装行业普遍承压，服装零售整体呈现弱增长趋势。”日播时尚在2024年年报中表示。

同时，日播时尚的实体门店数量也在持续下滑，由2018年高峰期的1067家，缩减至2024年的575家，数量近乎腰斩。

主营业务持续萎缩的背景下，日播时尚由资本运作推动的战略转型成为关键转折点。

日播时尚的锂电跨界始于2023年5月。彼时，公司宣布拟通过资产置换及发行股份收购梁丰旗下的锦源晟100%股权，后者主营新能源电池正极前驱体材料及矿产资源开发。

按计划，日播时尚原服装业务将整体置出，锦源晟借壳上市，公司主业彻底转型锂电。

锦源晟的核心资产位于刚果（金）和印尼，涉及钴、镍等金属矿产开发及冶炼。但复杂的海外资产尽调成为交易“拦路虎”——标的矿产项目需与当地政府、合作方反复协调，评估周期远超预期。叠加2023年锂电行业产能过剩加剧、上游材料价格波动，交易估值合理性遭市场质疑。

最终，日播时尚于同年11月宣布终止重组，首次跨界以失败告终。尽管收购未成，梁丰仍通过股权转让获得了日播时尚的控制权。

首次失利后，日播时尚于2024年10月再度启动收购计划，标的转向茵地乐。

数据显示，茵地乐2022年、2023年、2024年营收4.15亿元、4.99亿元和6.4亿元，净利润分别为1.6亿元、1.6亿元和2.04亿元，营利较为稳定。茵地乐成为日播时尚子公司后，业务也将并表，这对公司下滑的业绩来说无疑是“雪中送炭”。

近年来，锂电行业不乏跨界者，从杉杉股份（SH:600884）的成功到中银绒业的败退，锂电赛道既充满机遇，也布满暗礁。对日播时尚而言，“双主业”实验能否成功，不仅取决于茵地乐的技术护城河，更考验其能否在服装与锂电的跨界平衡中找到协同逻辑。这场转型的终局，仍需时间与业绩的验证。