文｜小食代 潘娴

今天，这家拥有爱他美、脉动、依云等品牌的法国食品巨头发布了2024年一季报。财报显示，中国所在大区是该集团增长最快的市场，奶粉及脉动所属板块均为双位数增长。

“中国、北亚和大洋洲大区的强劲竞争力和销量推动了这个季度的增长。”达能首席财务官Juergen Esser在下午召开的业绩会上说，在该大区，达能一季度录得了9.9%的出色增长。

考虑中国在该大区及达能占据重要地位，这意味着，作为达能中国主力的爱他美、脉动等在今年一季度录得高增长。会上，达能高层更深入谈到了脉动和中国奶粉增长，并被问到奶粉友商的生育补贴计划。我们来听听。

脉动

根据达能财报，今年第一季度，达能中国、北亚及大洋洲大区（以下简称为“CNAO”）销售额同比增长9.9%，为9.36亿欧元（约合人民币77.76亿元）。其中销量/组合增长10.4%，价格下跌0.5%，所有品类表现强劲。

在该大区，脉动所属板块是增速最快的。财报显示，达能CNAO大区的饮用水和饮料业务销售额同比增长10.2%，达1.76亿欧元（约合人民币14.62亿元）。

在CNAO大区中，脉动为所属板块贡献了绝大多数收入。因此，这些数字本身也大致可等同于脉动表现。达能也在财报提到，脉动期内增长双位数，呼应了CNAO大区饮用水和饮料的10.2%增速。

Juergen Esser则透露，脉动市场份额持续扩大。目前，品牌正专注于执行及消费者沟通，这有助于继续扩大份额，脉动团队也在为夏季旺季做好准备。

“一季度是淡季，我们正在进入旺季。我们在中国看到的实际上也是世界各地的趋势，（在饮料品类中）健康营养是大势所趋，我们工作重点就是满足消费者对此的需求。”他表示，达能在中国市场有一个很好的产品组合，脉动电解质产品在市场上仍处于优势地位。

“因此，不要期待我们在2025年会突然冒出下一个创新，我们要确保目前所拥有的一切都能发挥作用。今年是个好开始，我们对旺季充满信心。”Juergen Esser说。

下沉

再来看看中国市场的另一大板块专业特殊营养，这由医学营养品及婴幼儿奶粉组成。

财报显示，在CNAO大区，专业特殊营养业务实现10%增长，销售额达6.65亿欧元（约合人民币55.25亿元）。其中，医学营养品需求持续强劲。

“我们观察到，中国市场对医学营养领域产品持续强劲的需求，特别是对能全素产品，我们正在强化医院渠道的业务，并扩展到更多新医院。”Juergen Esser说。

会上有分析师问到，达能在华医学营养品如何下沉到更多医院。

Juergen Esser回应称，达能首要目标是能从一线医院逐步下沉到更多医院。为此，公司正投资组建专业的销售团队，这需要时间。但目前来看，达能正在获得回报。

他也重申，达能相信中国医学营养品是一个吸引力很强的领域，增长非常快，能在相对较短的时间内翻一番。该公司仍然非常看好该领域，并正持续投资，现时也在管饲产品商拥有非常强势的地位。

“在中国市场，今天（医学营养的）规模仍然很小。我们认为，中国市场潜力巨大，需要与医护专业人士进行大量教育和讨论，以及如何建立这一品类。但我们相信，这里有很大潜力。因此，我们的医学营养业务和在中国的宏大目标都将如期实现。”Juergen Esser说。

回应

再来关注下婴幼儿奶粉业务。

今年第一季度，达能婴幼儿奶粉份额继续稳步提升，爱他美奇迹Essensis系列是关键驱动力。Juergen Esser表示，Essensis系列定位高端，消费群体大幅增长，并且推动了销量/组合的正增长。

复盘一季度中国奶粉业务的增长动力，他表示，这归功于投资创新产品、渠道拓展、品类复苏。

根据Juergen Esser说法，在中国市场，达能对今年的中文和外文标签奶粉表现和开局都非常满意，并赢得了很多市场份额。

“就像上一季度一样，这要归功于创新，我们在一年多前推出的创新产品，现在已在全国范围的线上线下渠道广泛推出。”Juergen Esser表示，正如达能此前预期，随着投入落地，公司奶粉产品在中国市场的定价正趋于正常化，销量/组合依然保持强劲（注：达能奶粉价格水平因此前新旧国标切换有过短期波动）。

此外，一季度，达能在电商渠道继续加强数字化执行和分销，尤其是在中国市场。“我们的婴幼儿配方奶粉业务得到了提升，分销渠道的持续多元化对我们至关重要，不仅能增强韧性，还能帮助我们更好地服务新客户，拓展新市场”。

Juergen Esser指出，中国市场的婴幼儿奶粉品类，尤其是一段产品，正呈现积极发展势头。虽然品类表现有所改善，但是依然竞争激烈。

“每个人都在谈论2024年的龙年，去年看到了出生率的增加，这在某种程度上直接转化为更好的一段产品表现，或者有理由相信（良好势头）之后也会到二段等。我们并没有把赌注押在任何阶段产品的加速发展上，而是关注竞争环境和我们继续获胜的机会。”他说。

小食代留意到，达能高层也被问到了友商们的生育补贴计划。近期，包括飞鹤、伊利、君乐宝、蒙牛在内的奶粉商均发布了生育补贴计划，通过产品免费赠送等方式，以期抢占新客和份额。

对此Juergen Esser表示，“实际上，我不认为（相关生育补贴活动）有太多的新消息，背景是市场上所有玩家都在尽力刺激奶粉品类的增长。我们坚信，我们在中国拥有定位独特的制胜商业模式。”

他又说，达能商业模式即使不是最好的，也是最好的之一。这由数字化驱动，是公司在中国市场的一笔宝贵资产。此外，达能拥有卓越创新能力，Essensis奇迹系列被证明很成功，超高端新品爱他美至熠已在香港进行试水，未来也会在中国内地推出。

“从这个意义上来说，我们非常有信心在中国这一对重要市场继续获胜。”Juergen Esser说。

预期

再来看看达能全球情况。

财报显示，今年第一季度，达能销售额同比增长4.3%至68.44亿欧元（约合人民币568.61亿元），其中销量/组合增长1.9%，价格增长2.4%；所有品类的销量/组合再次呈现正增 。

“在这一段时间以来，我们一直保持着广泛的增长趋势，并对此感到自豪。我想特别指出的是，我们在欧洲，尤其功能性产品的领域正持续取得进展。”Juergen Esser在会上说。

小食代留意到，会上，有分析师问到关税环境是否会削弱达能收购计划。按照该公司去年说法，经过前两三年的业务组合精简和轮换，达能将在收购上“更加积极”，寻找能与现有业务协同、与现有能力和目标区域市场形成互补、对长期增长和利润率带来贡献的资产。

“在这个不确定的时期还会有收购机会吗？我们希望如此，并将寻找机会。在此基础上，我们也会寻找机会投资于有机增长，继续投资于巩固增长动力。”Juergen Esser在会上说。

他又在谈及宏观环境时称，目前需要小心谨慎，因为正处于不确定时期，包括关税、大宗商品价格变化等。

“关税带来一些不确定性，不过我们并不担心，因为我们在本土生产了很多很多东西，还有一些商品属于进口，比如（依云）水等。但达能有一个很好的应对计划。”他说，达能的商业模式将全球业务实力和规模，与高度本地化的供应链和生产网络相结合。

此外他也提到，在过去几周，达能看到一些大宗商品价格有的在上涨，有的在下跌，但总体而言没有大的实质性变化。该公司预计，今年牛奶和其他原料的通胀率将处于正常水平。

展望2025年，达能预计全年同比销售额增长为3%～5%，经常性营业利润增速高于销售额增速，与中期目标保持一致。

评价

对于达能业绩，彭博今天指出，受消费者对其健康产品需求的推动，达能今日公布的季度销售额增长好于预期。达能CEO盛睿安（Antoine de Saint-Affrique）正寻求通过高蛋白酸奶等促进“肠道健康”的产品来加速公司转型。达能希望从健康饮食趋势中获益，尤其是在美国，因为减肥药物的普及率正在不断提高。这位首席执行官还认为，人口老龄化将推动对达能专业营养系列产品的需求，尤其是在中国。

不过，彭博也指出，由于美国对大多数国家征收关税，这使得消费者对价格更加敏感，达能面临着在维持合理价格的同时增加销量的压力。

路透今天以《强劲的中国需求助力达能销售超越预期》为题，指由于中国对婴幼儿配方奶粉和医学营养产品的强劲需求，盖过了在竞争激烈的美国市场中咖啡奶精的需求疲软，达能今天发布的一季报超过了预期。此前，分析师预期上季度增长为3.8%，实际达到了4.3%。

路透还引述达能首席财务官Juergen Esser对记者表示，达能在第一季度也面临了供应链问题，但目前问题已经得到解决。

费加罗报则进一步引述Juergen Esser解释说，达能并不担心美国潜在的额外关税影响，因为它销售的绝大多数产品，“特别是在美国”，都是本地采购的。他形容，达能是在一个不容易的环境中取得了“开门红”。

虽然达能一季度取得“开门红”，不过分析师认为，美国市场和汇率是两大需密切关注的问题。杰富瑞分析师指出，市场对达能的期望很高，市盈率高达19倍，因为达能被视作在网红减肥药GLP-1下“被青睐的未来食品企业”。然而，尽管中国市场首季依然表现亮眼，但是北美市场在经历两年强劲增长后动能有所放缓。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师也表示，如果说这份业绩有什么弱点，那就是汇率。尽管有机增长超预期，但以欧元计的收入比共识低100多个基点，汇率影响超出预期。随着欧元走强，虽然这一情况可能影响多家企业，但这为达能的业绩蒙上了一层阴影。

达能股价在开盘前上涨1.8%，市场预计将大幅走高。