文|未澜

在“资本狂躁症”的催动之下，近几年IPO梯队浩浩荡荡，甭管有没有条件，也不惜财务造假、过度包装、盲目扩张、八方举债，只要能冲刺IPO，都挤破脑袋想进入这个门槛，所以大多数企业不是排队，就是在去排队的路上。无论过程多么艰难又漫长，铺路代价有多大，之所以中国有那么多企业前赴后继的奔向IPO这个大“蛋糕”，到底是为了什么?

据证监会最新发布的数据显示，目前IPO排队企业有540家，其中已过会仅44家，还有3家公司已上会但暂缓表决，反馈结束预披露更新的达75家公司，已获证监会反馈有347家公司，还剩71家公司处于受理等待反馈状态。今年迄今为止,算上中止和终止审查的企业，证监会已反馈处理406家排队企业，平均每月消化超过70家企业。截至昨日(5月15日)，今年证监会共计受理82家公司申报材料，与2016年同期(89家)和2015年同期(79家)相比，受理速度并未出现明显变化，而按照当前速度和70%～80%的上会通过率，有一半以上的企业走不完上市之路。

尽管现在IPO审核的速度加快，但是排队几年都未成功我的案例也屡见不鲜：在上市公司中很少能见到影视公司的身影，甚至跟文化沾边的公司都很少见。而从2012年正式提出IPO申请的新丽传媒在这条路上已徘徊5年之久，同行业的“小弟”唐德影视、慈文传媒相继通过IPO、借壳等方式登陆A股市场，但有着财务状况、同业竞争、关联交易等问题遭到市场质疑的新丽传媒又一次被审查终止。

之所以走向IPO之路如此复杂，不仅因为隐藏着包括运营模式、竞争优势、资产质量、盈利能力、公司治理结构、未来发展前景和企业抗风险能力等各样的“地雷”，还需要提交材料，经过三年的辅导期，为上市进行各种调整支付各种机构的巨大而无形的前期费用，从流程来看，包括聘任中介服务机构、尽职调查、企业改制、辅导备案和公告、股票首发分受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等数十个环节。这常常使这场与“魔鬼的交易”中迫使企业拥有者以牺牲长期增长为代价，专注短期股价波动。公司的控制权也将从创始人转移到成千上万素未谋面的股东手中，存在很大的变数甚至难以弥补的漏洞，这也使得不少企业除非企业万不得，否则不会在最后关头退出申请。近日主营“狗粮”生意的佩蒂股份在IPO临门一脚时，就因主动撤回申请，导致股价暴跌近70%，这也为新三板企业IPO敲响警钟。

在上市动机上很多企业被扼住名门：企业为什么要上市?什么时候上市?上什么板?融资多少合适?看似简单的问题却是很多企业无法回答的。而企业被否的原因也集中在任何一个细节：1.关联交易与同业竞争;2.被质疑未来盈利能力;3.无法解释募投项目所规划产能未来消化能力;4.申报企业财务数据真实性及其他信息披露质量;5.违反社保、税收法规等方面问题。

如果只是为了上市而上市，这次的盲目就会轻易摧毁多年打造的心血，尤其是企业上市前的IPO(首次公开募股)阶段的被放大的全裸出镜前，只要有弱点，就会功亏一篑。

在IPO暴利时代下的生态链层次分明：金字塔顶尖的实业资本、天使投资、PE/VC、突击入股者等;中部的各类中介机构：券商投行、会计师、律师事务所和咨询公司等;低端的一些媒体公关、打新机构等和末端的最后接盘被割肉的散户们。

三只松鼠、美团也将上市当做拯救企业的唯一法宝而全力冲刺，甚至在业界流传着：最近几年上市的公司中，有40%的公司如果不上市就倒闭了，但最后上市到底是企业的“救命稻草”还是“致命毒药”，还存在着极大的变数。

如今的商业竞争在某种程度上已经演变成一场烧钱竞争。在国内企业IPO过程中的对赌协议也变为了正常的商业行为，虽然会给企业带来激励效应，但常有引资心切、过分乐观、不切实际地去“豪赌”的企业自食恶果的被迫出局。由此，证监会也要求，IPO企业若存在对赌协议，必须在上市之前清理干净。

最后一句：关于这场与魔鬼做交易中，对于更多的企业而言，钱并不是问题，问题是没钱~