今年6月27日，任天堂以3.953万日元一股刷新了其最近数年的最高股价，总市值约为5.6万亿日元。在东京证券交易所上市的公司中市值排名连续超越瑞穗金融集团及其老对手索尼（约为5.4万亿）上涨到第14名。这是任天堂股价自从2008年金融危机以来的最高值，背后的功臣则是其最新游戏机“任天堂Switch”。

靠纸牌起家的游戏巨头

任天堂成立于1889年，创始人山内房治郎开了家制作以及贩卖花札（HANAFUDA，日本纸牌）的商店，后改名任天堂。由于山内房治郎的花札制作精美、价格便宜，任天堂迅速成为日本主要赌场的供应商。在那个还没有电子游戏的年代，任天堂靠花札发了家。但反过来也正是因为任天堂当年的制作工艺改良和推广，花札才有了到现在依然家喻户晓的知名度。

在接下来百年时间，任天堂制作玩具，直到近代才开始开发电子游戏和游戏机，成为全球游戏产业的巨头之一。

1990年代中期，任天堂的Game Boy系列， 由香港万信代理，在内地发售。行货GB使用中文封面，内含中文说明书，以及一张印有郭富城照片的年历卡。万信邀请郭富城代言，拍摄电视广告，在电视台播放。任天堂于2003年10月中旬开始发售中国专用的家庭用游戏机“神游机”，成为首家正规进军中国大陆游戏产业的游戏厂商。

相信玩过Game Boy的叔叔阿姨们一定记得下面的画面：

起起落落的业绩，还是投资玩家

• 疯狂的“宠物小精灵GO”

大约1年多前的任天堂股价仅仅为1.4万左右，但在去年7月“宠物小精灵GO”发布以来，其股价开始暴涨，7月22日甚至达到了3.27万日元一股。并创造了东京证券交易所上的一周成交量历史最高记录，一周成交量竟有9251万股。但随着该游戏热度慢慢消退，其股价也随之下滑。在去年8月5日下跌到2.01万日元。大家都以为任天堂的去年业绩因“宠物小精灵GO”的贡献会很好，但实际却不是。

去年营业额相比历史最高峰下跌73%，营业利润下跌95%

任天堂去年度总营业额下跌3%为4891亿，营业利润下跌11%为294亿。2006年12月，“wii”发售并大火，由此带动2007年11月股价攀升至7.32万日元，并在2008年实现了历史上最高营业额记录1兆8386亿日元，营业利润为5553亿日元，其总市值超越了索尼，成为日本前十的上市公司之一。

然而，其之后连续9年业绩都在下滑，近年的总营业额仅为最高峰时的27%，甚至比08年的营业利润还要低。

根据2017年3月期(2016年4月1日至2017年3月31日)的通期连结财报，公司2017年净利润为1025亿日元(约合人民币63.4亿，同比增长6.2倍)，一副王者归来之相。但是，从2013年起，收入就没增长过，知道去年净利为啥那么高？其实纯利润中有将近645亿日元的利润来自有价证券和股票的投资收益，占到了净利润的63%。经常利润中pokemon股份公司的投资收益也占了201亿日元。

数据来源：任天堂年报

狐哥不得不感叹，任天堂也是个炒股小能手啊！

• 后来者居上

这个后来者，相信大家都能猜到狐哥说的是谁。农药这么浓烈，谁能抗拒诱惑不品尝一番。

来看两家公司的股价走势，5年前如果你同时买入腾讯和任天堂的股票，到如今还持有的话，腾讯的回报超过5倍，而任天堂的回报只有3倍。

数据来源：Wind

再来看收入对比，2013年任天堂还有领先优势，接着就是腾讯反超把任天堂甩在后面，2016年任天堂的收入只有腾讯的40%。凭借王者荣耀等手游的优异表现，腾讯游戏今年1季度收入达到228.1亿，几乎接近任天堂去年全年的收入。

数据来源：任天堂和腾讯年报

如果不对比腾讯，任天堂的的业绩也许并不难看，毕竟每年200~300亿人民币收入妥妥的放着。也许从任天堂的收入细分来看，可以帮我们找到其增长乏力的原因。

在其收入比重中，游戏机占比达到94%以上。而游戏机也正是任天堂的核心优势。无论是3DS，Wii U还是新推出的Switch，带给玩家的游戏体验与移动互联网游戏利用碎片化时间的游戏体验不尽相同。

而任天堂所拥有的口袋妖怪，马里奥等优质IP游戏积累的重度玩家也不会因为手游而完全放弃任天堂的游戏机。但游戏机的消费主要是一次性的投资，而手游则拉高了消费频次，在用户数激增的情况下，较轻易地实现爆发式增长。显然，任天堂对移动手游并不太上心，被腾讯反超也就不足为奇了。

数据来源：任天堂年报

• “Switch”续写百年传奇

今年3月3日发售的“任天堂Switch”销售突破100万台。由于Switch可在家用主机和掌机之前进行切换，加之Switch上将会有多款任天堂经典游戏登陆，吸引了很多怀旧的老玩家。

该游戏机自发售以来，各个贩卖店都是一进货就瞬间卖完的状态，供不应求。据日本权威游戏媒体“电玩通”的调查称，Switch的日本国内销售量截至6月25日为止突破了100万台。在国际市场方面，据任天堂最新年报，3月底时已贩卖出274万台，并贩卖出546份游戏软件。远远超出发售前任天堂预想的200万台。这发售首月销售速度已经超越了当初索尼的ps4和3ds。任天堂预计今年内将在国际市场上销售出1300万台。

折腾了百年，任天堂屹立不倒的秘诀到底是什么？还是回到产品本身，

首先，任天堂把众多 IP 资源沉淀成了自己的核心资产。它奠定了很多现代游戏的关卡设计和激励机制的基础，如同东方的”迪士尼”，任天堂带给我们马里奥、林克和精灵宝可梦们正如迪士尼当给我们白雪公主和米老鼠等等。

其次，任天堂在全球游戏业中始终坚持反对暴力和色情，并以开发优秀的全年龄游戏为已任，保持着弥足珍贵的社会责任和企业操守。这一坚守，让任天堂也树立了自己的独特性，游戏就是游戏，游戏就是休闲。为什么虚拟世界的快感一定要血腥、暴力才能满足？

在开发手游的时候，其管理层曾说，“你可能会觉得这个发行量有点小，但是当我们力将使得每一款游戏都成为经典之作，并将他们进行长久运营的时候，这个数字就一点都不小了。”这样的具有战略目光的匠人精神正是高品质产品的保障。

然而，后两点很可能就注定了任天堂更像是一家“慢”公司。

• 预计营业额上涨53%，营业利润则为2.2倍

据任天堂年报，今年的营业额预计上涨53%为7500亿，营业利润大幅上涨为去年度的2.2倍，650亿日元。在近日的股东大会上，一位股东指出任天堂账上有一笔金额高达一万亿日元的现金，并向君岛社长提问这笔钱将用在什么地方。“任天堂必须囤积资金的理由是公司必须在未来开发游戏硬件和软件，拓展新的IP，在手游和视频内容上也想取得突破。也不排除进行M&A或者回收库存股。”君岛社长如此说道。

看来，百年沉浮的任天堂还是留有一手的，“广积粮，缓称王”，这笔资金可以应对不时之需或者转而通过收购获得新技术或IP。今年，经过了移动端和Switch的双重收获后，任天堂又要开启再次崛起的步伐，无论未来如何，还是要祝福这个不断创新、坚守游戏品质的行业老司机！