和电国际的并购案，是近来香港富豪家庭纷纷出售旗下公司，剥离资产当中的最新举措。

香港首富李嘉诚同意以145亿港币（约合18.6亿美元）的价格出售和记电讯国际有限公司。近来香港富豪家庭纷纷出售旗下公司，剥离资产。

在和电国际的竞标过程中，总部设在美国纽约的基础设施私募基金I Squared Capital击败其他私募对手，其中包括由TPG Capital和韩国亿万富翁Michael Kim的MBK Partners组成的联盟。

和电国际旗下的固话光纤网络连接逾14000座楼宇，同时还是香港的主要WiFi服务供应商。

和电国际是和记电讯香港控股(HKG:0215)的全资子公司。和记电讯香港控股股价7月31日高开，涨幅11.74%。

145亿港币出售和记电讯

和记电讯香港控股有限公司在2009年5月8日从和记电讯国际以介绍形式分拆上市，并接管和记电讯国际的香港及澳门业务。从事香港及澳门以获特许授权使用之“3”品牌经营GSM双频及3G流动电讯服务，以及在香港以获特许授权使用之“HGC”品牌在香港提供固网电讯服务。是和记黄埔的子公司。目前，长和拥有和记电讯已发行股份中约66.09%的股权。

由于此次出售的是固网业务，和记电讯2016年年报中显示，负责其固网业务的公司名为和记环球电讯，该公司拥有并运营覆盖广泛的光线网路，以及与中国内地三家一级电讯商网路互联的四条跨境路由。其网路覆盖香港逾180万住户。

财报显示，2016年和记电讯固网服务营收为41.27亿港元，同比增长了4%。此增幅主要是由于企业及商业市场，以及国际及本地网路商市场的收益上升。此外，该板块营收占和记电讯总营收（76.4亿港元）的一半以上。

截至2016年，和记电讯固网业务的资产总额为104.17亿港元，占公司总资产的49.17%。而本次出售固网业务的价格144.97亿港元，高出其资产总和不少。相比之下，和记电讯目前的总市值也才135.4亿港元。

大致梳理了最近4年来，李嘉诚出售资产的情况：

有卖就有买，李嘉诚继续加仓欧洲市场。就在三天前的7月27日晚间，长实地产（01113.HK）、长江基建集团（01038.HK）发布联合公告，拟成立合资公司以收购德国能源管理综合服务供应商ista Luxemburg GmbH（简称依斯塔）及其附属公司。收购价格合计45亿欧元（约合412亿港元）。

香港富豪纷纷剥离资产

和电国际的并购案，是近来香港富豪家庭纷纷出售旗下公司，剥离资产当中的最新举措。

7月初，中国国有航运集团中国远洋海运以64亿美元收购其竞争对手东方海外国际（OOIL）。香港第一任特区行政长官董建华的家族创办了OOIL，曾是世界上最大的集装箱航运公司之一。

去年，吴光正麾下的九龙仓集团以12亿美元的价格将其电信部门出售给了TPG Capital和MBK Partners。

剥离亚洲资产的同时，李嘉诚还在加码欧洲市场。7月27日晚间，长实地产、长江基建集团发布联合公告，拟成立合资公司以收购德国能源管理综合服务供应商ista Luxemburg GmbH(简称依斯塔)及其附属公司。收购价格合计45亿欧元(约合412亿港元)。

目前为止，李嘉诚和其长子李泽钜及信托目前直接或间接持有长实地产约31.47%股权，持有长和约30.16%的股权。若该项目最终通过，长实地产及长江基建将分别持有依斯塔65%及35%股权，依斯塔将由李家100%控股。

公开资料显示，依斯塔的业务包括供热和用水辅助计量和管理。其业务范围已经拓展至中国、俄罗斯、阿联酋和大多数欧洲市场在内的24个国家。

就在今年1月，长实地产、长江基建及电能实业宣布合组财团，以约424.5亿港元的价格收购澳洲能源公司DUET集团。该交易已通过公司股东，以及澳大利亚政府的外国投资审批。

DUET为澳洲主要的能源资产拥有人及营运商。业务包括电力、燃气、管道等。DUET在2016财年营业额同比增长150%，达到1.95亿澳元(约合17.8亿港元)，而利润同比增长35%。

如若此次对Ista的收购成功，长实系今年在收购两家海外能源公司上将花费超过800亿港元。

外资的心头好：收息股

在全球低利率时代，浮游资金范滥成海，不少资金都在寻找拥有稳定回报的投资。于是乎港股市场的收息股如：房地产信托基金(REITs)或公用股等往往是外资的首选。不过为何是外资，而不是中资呢?

港股的REITS并不属于港股通的股票，所以南下资金未能投资，而和记电讯等其他属于港股通的公用收息股，南下资金其实亦不甚喜好。

目前南下资金持仓比例比较高的最主集中于金融股、汽车股、地产股及资源股。

由此看来，相比于保守的外资，南下资金更勇于面对风险，投资于与经济周期高度相关的公司。

而外资当中，又以退休基金及追求稳定回报型基金所占的规模最大，所以普遍外资更喜欢投资于收息股。

收息股通常都是低风险，处于缺乏成长的市场，但其业务都是现金牛，每年能提供稳定的现金收入。

以和记电讯为例，虽然香港的电讯市场增长空间已经不大，但电讯业务能提供稳定的现金流，2016年派发的股息更相当于股东应占溢利的75%，其派息比率不是其他地产股及资源股所能比拟。

加上这类型的收息股业务简单，收入稳定及容易估算，外资都会用贴现现金流的定价模式（Discounted Cash Flow）来对其作出评估。简单来说，收息股的价值就是等于公司计及通通胀后未来收入的总和。

稳定的现金流加上容易估算的价值，保守的外资通常都喜欢投资于这类型的公司。

回看市场最近一年有关资产出售的消息，有和记电讯、冠君产业、汤臣集团（0258.HK）、九龙仓集团（0004.HK）和传出标售20个商场的领展，由此看来，很多港资已经在布局出售旗下资产。

加上香港早一辈的创业者均已年事已高，李嘉诚90岁、罗杜莉君97岁（鹰君集团（0041.HK）创办人之一）、李兆基90岁（恒基地产（0012.HK）创办人之一)。

同时老牌家族为确保顺利完成分家产这一重大难题，沽售资产以现金分配不失为其中一个好方法。

李嘉诚撤资的报导不时可见，港资退、沽资产已在陆续发生，而这是大部份保守的外资基金除了收息以外所不会考虑的事情。

李嘉诚“告别”地产

长实地产更名去掉“地产”，集团布局全球多远投资

7月14日，长实地产公布，建议改名为长江实业集团，以通过地产业务和全球收益稳定的投资，包括基础设施和飞机租赁，更好地反映其“实现长期可持续的业务增长和创造价值”的战略。

2015年1月，长江事业集团旗下长实集团与和记黄埔有限公司集团进行“世纪重组”。根据重组方案，新成立的长江和记实业有限公司（简称“长和”）将持有原长江实业集团及和记黄埔集团的所有非房地产业务，包括港口及相关服务、电讯、零售、基建、能源和动产租赁业务（飞机租赁）。而长江实业集团及和记黄埔集团在香港、内地及海外的房地产业务则整合入新公司“长江实业地产有限公司”并分拆上市，这就是长实地产的起点。

很明显“长实地产”被分拆上市的目的是为了使公司主营业务和发展方向更加明确，然而，长实地产于2015年6月3日挂牌，不过短短一年半后，坐拥大笔现金的长实地产即公布向长和收购飞机租赁业务。

同时，李嘉诚频频抛售内地与香港两地的资产，转而钟情于海外投资，除开投资地区发生变化，地产业务方面也越发的谨慎，2016年年报中仅仅提及一宗土地购买事项（沙田市614号新界沙田九肚丽坪路的地块），鲜少拿地、土地储备有减无增，土地储备扩充谨慎。

虽然当时长实副董事总经理叶德铨解释，地产业务仍为长实发展主调，只是飞机租赁团队来自长实，为统一管理，加上飞机租赁业务未必能真正融合于长和业务，才决定将之收归入长实。但长实地产也声称只要是能长期增加稳固收入，提升集团整体利润的项目也会收购，这显然已经将“主营地产业务”的初衷抛诸脑后。

“毕竟香港房地产市场过去两年变化太大，土地市场竞争在中资加入后更趋激烈，长实成功买地的难度愈来愈高，同时长实卖楼又不断套现大量现金，所以与其将资金闲置，不如投资一定可以有高单位数甚至双位数回报的固定收入业务。”外资分析员称。

这一次长实地产更是直接将公司的名字去掉了“地产”二字，虽然长实一再公开强调：“地产业务仍然是公司的主要业务”。但短短半年800亿港元海外能源投资等一系列的行为却彰显出公司“去地产化”的意图。

更名的完成也意味着，2015年的“世纪重组”时退出历史舞台的“长实集团”将再次回归。长实集团对李嘉诚是有着特殊意义的存在，1972年，“长江实业集团”（00001.HK）有限公司于香港交易所主板上市，这成为李嘉诚事业上历史性的时刻，此后这只大蓝屹立港股五代近43年。

值得一提的是，尽管长实地产更名去掉地产，李嘉诚“抛弃”地产消息频频，但长实地产上半年的销售已经创了历史新高。

截至7月底，长实地产销售金额已经达到360多亿港元，超过了年初预计的250亿港元和年中调整到的350亿港元，合计销售超过2500个单位，平均每个单位总价超过1000万港元。下半年还有一些楼盘没退出，还有存货没有卖，可以预见年度整体销售情况将比较理想。

“可以看到，除开原有的地产业务，公司将积极发展固定收入业务的态度，以期推动业务长期持续发生及增长，并为长实地产股东缔造长远价值之策略方针，可见，‘长实地产’的去地产化改名，可以说是去除了公司业务发展的挡板，公司业务风格更加趋向于多元化，但相信长实也不会放弃地产业务。”外资分析员认为。

结语

李嘉诚的一个习惯是，如果预感到两年后会有不妙，一般都会现在就采取办法。原因是，等不妙真正到来时，再采取办法已经是来不及了。

就好比炒股，如果你觉得这个股票明天就要大跌，最好是今天就要走掉，而不是等明天跌了再走，因为明天你可能走不出去。

因为有一种跌叫跌停，开盘就跌停，封死跌停。要想跑，会议室都是玻璃杯子碎地的声音。

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