编者注：本文摘自于一份名为《Dropbox: Going From Storage to Collaboration and Profits》的报告，作者是美国非上市股票在线交易平台SharesPost的总经理Rohit Kulkarni。

有消息称，美国云存储服务提供商Dropbox将要进行IPO。Dropbox有望成为近几年来最大规模的IPO之一，关键就在于它能否保住目前的100亿美元的估值。

虽然美国共同基金公司富达投资最近下调了Dropbox的估值，但是我们认为，只要Dropbox能保持当前的发展趋势，就有望能以目前100亿美元的估值上市。

即使不进行IPO，Dropbox也是亚马逊、微软、苹果和谷歌这些大型科技公司在云存储领域的主要收购目标。

投资优势

那么，面对如此抢手的独角兽，投资者在决定是否进行投资以前，需要了解一些什么情况呢？首先就让我们一起来看看Dropbox都具有哪些投资优势。

1.云存储有着广阔的发展市场。计算、网络和存储是云计算的三大发展支柱。业内专家认为，云存储的发展可能会改变计算和网络的交互操作。我们团队认为，在未来五年内，Dropbox的年度开支有望超过750亿美元。作为一家兼顾B2C和B2B业务的公司，Dropbox得益于收入和成本的协同效应。目前，Dropbox服务于全球800多万家企业，其用户量约为5亿左右。

2.在云存储领域，Dropbox是行业的佼佼者。到2017年年底，Dropbox的全球注册用户将达到5亿人。最近我们采访了3200名云存储用户，其中97%的用户在使用网上存储，57%的用户在过去的一年中是Dropbox的活跃用户，还有8%的受访者是既是Dropbox的活跃用户，又有自己的私人账户和企业账户。

3.Dropbox财务记录功能强大。Dropbox是唯一一家兼备自由现金流和税息折旧及摊销前利润（简称EBITDA）的独角兽企业。IDC Research指出，Dropbox是最快完成10亿营收运转率的SaaS公司。

4.和众多著名的独角兽企业相比，Dropbox的资本效率最高。迄今为止，Dropbox筹集的资金已经超过6亿美元，其估值也已经超过100亿美元。其投资回报倍数MOIC不仅可以作为评判当前盈利能力和未来盈利能力的指标，也可以用来判断公司当前的业务模式是否趋向成熟。

投资风险

目前，云存储仍然是一个激烈竞争的领域，比如谷歌也在大力发展其云存储技术。对于投资者来说，投资Dropbox可能会面临以下重大风险。

1.云存储领域的竞争将会越来越激烈。在过去的几年中，一些大型科技公司也在大力发展云存储技术，这很可能会导致云存储技术的单位利润不断下降。同时，云存储的商业化程度越来越高。调查显示，55%的受访用户想要获得更多的免费存储空间，39%的受访用户希望能推出更优惠的价格。

2.Dropbox的长期盈利潜力并不明确。在线存储公司的成本结构和单位经济效益目前还存在着一些争议。从长期来看，考虑到Dropbox从B2C转向B2B的销售周期，我们预计其客户的有机增长将有所下降，这可能会导致公司经营成本的提高。而在进行这种转变的过程中，公司将不得不做出一些存在风险的决定。

3.云存储的价格竞争力和价格敏感度比较高。用户们在选择在线存储服务供应商时，价格仍然是一个决定性因素。虽然每GB的成本仍旧在下降，但是业内专家认为，下降速度有所放缓。同时，各大科技公司的价格战也在火热进行中。

4.Dropbox对企业市场的开发比较迟。Dropbox的主要利润来自于B2B和B2C这两大平台，同时公司也在积极开发企业市场。2015年11月，公司发布Dropbox企业版。虽然Dropbox在规范性方面大有进展，但是仍然落后于一些大厂商的标准认证，尤其是在美国以外的地区。

5.Dropbox在可靠性和混合部署方面还存在着一些问题。Dropbox的云服务不支持混合云或私有云模式，只支持公有云部署。虽然该公司自2014年1月以来就没有发出过重大故障报告，但是我们认为它在公有云方面仍然面临着一些挑战。在可靠性方面，就连像Amazon Web Services和Microsoft Azure这样的大型供应商也面临着一些质疑。