作者：孙柏山

定增失败、并购失败后的“包装工”奥瑞金，日前公开回应投资者询问，问题主要集中于“红牛诉讼”、“市值管理”以及“并购标的”等。针对此前在市场中引起轩然大波的“泰国红牛诉讼奥瑞金”事件，奥瑞金公开表示，对此诉讼事项的认定应以泰国天丝公司与中国红牛（华彬集团）就红牛系列注册商标使用许可纠纷，奥瑞金目前与红牛供销正常。

据奥瑞金2017半年报，期内营业收入33.35亿元，同比下降3.21%；净利润4.14亿元，同比下降32.35%。更为主要的是，奥瑞金中期销售毛利率同比下滑近20%至28.79%。据称，红牛罐装毛利率远高于同业水平，其对奥瑞金整体利润影响较大。

此前奥瑞金股价从10元跌至6元底部，并在其后因重大资产重组和红牛商标诉讼而停牌许久。在宣布资产重组终止后，奥瑞金于9月12日开盘后立即反弹，截至生态圈记者发稿，其股价已升至7.10元。有市场分析人士预计，奥瑞金股价近期还会回升至8元左右，但要经历小段波动。同时，申万宏源也予以“增持”评级。

也有法律人士指出，泰国天丝诉讼奥瑞金使用红牛商标在法律上站不住脚。因此奥瑞金才公开表示，将此诉讼认定为泰国天丝公司与华彬集团就红牛系列注册商标使用许可纠纷。该人士认为，这类跨国的诉讼案，将耗时太长，各方的时间成本太大，另外介于奥瑞金在中国市场的生产优势，以及华彬集团的渠道优势，泰国天丝需三思而后行，因此最终和解的可能性更大。

9月12日晚间，奥瑞金方面发布关于“中止诉讼裁定”的公告。一方面，虽然泰国天丝集团与华彬集团关于红牛商标使用权的最终归属问题仍未彻底解决，但目前已“搁置争议”而在一定时间内暂停诉讼，为奥瑞金留下充足空间，同时也为中泰红牛双方的“谈判和解”增强了预期；另一方面，也有投资者对公告发布时间存有疑问，认为其在开盘日当晚、股票涨停后才公布此消息，在技术环节上对中小投资者不利。

利空出尽，利好的空间在变大。奥瑞金9月12日开盘当日，因其涨幅偏离值达7%而被公开异常交易信息。公开信息显示，买入前5名营业部(机构)和卖出前5名营业部(机构)买入资金合计20908.16万元，占总成交比例20.31%；卖出资金合计11626.81万元，占总成交比例11.29%。

买一席位的光大证券宁波解放南路营业部在业内成名已久，宿有“炒股必识解放南”、“涨停板敢死队”之称，是老牌游资驻扎地。光大证券宁波解放南路营业部买入金额达8903.74万元，占总成交比例达8.65%。

回到奥瑞金的罐装主业，今年上半年以来，奥瑞金加大其他客户开发力度，以减少对单一红牛的依赖，并与红牛的直接竞争对手东鹏特饮确立合作关系，还包括健力宝、日加满等运动饮料厂商。在前述投资者问询会上，奥瑞金方面还公布了其合作名单，以期向外界展示公司未来的稳定收入来源，它们包括加多宝、旺旺、露露、苏萨、盼盼、汇源、康之味、青岛啤酒、燕京啤酒、雪花啤酒等。

但这罐装合作伙伴的毛利率与红牛相比，存在显著差距。一般来说，红牛罐装毛利率最高是维持在30%左右，而同业如加多宝罐装则在个位数附近徘徊。此外，奥瑞金在陕西宝鸡、湖北咸宁的产能扩大也在推进中建设中，预计2018 年上半年建成，这对奥瑞金市场占有率而言属于利好。随着与昔日饮料巨头健力宝集团合作的扩大，奥瑞金的产能将进一步被释放。

奥瑞金希望通过外延式收购来延伸公司产业链，但此举也招来市场对其业务协同的质疑。前述并购失败，奥瑞金未就标的情况详细解释，只表明该标的亦属包装行业，仍在主营范围之内。暂抛开公司二级市场的“套路”不谈，奥瑞金在主营业务上，仍存在较大利好空间，红牛商标的最终使用、奥瑞金利润率问题，以及奥瑞金在体育产业上的诸多布局，值得后期较多关注。

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