作者：徐霁

传统的超市行业真的回暖了，至少企业的财务数据上是这样。

这轮超市行业调整起始于2014年，2015年陷入最低谷，连一直欣欣向荣的永辉超市也陷入衰退。

不过，经过2年的挣扎，各大商超纷纷推出调整方案，终于在2017年拨云见日，重回增长轨道。

2017年前三季度，A股9家超市行业上市公司，除了“老大难”人人乐，其余8家均呈现正向增长态势，一扫笼罩至2016年的行业阴霾。

这2年多，到底发生了什么？

宏观背景中电商的冲击波减弱，客观上给了实体店喘息的机会，各大超市为了扭转业绩颓势，也都各显神通，当然，最常用的手法还是卖资产。

除此之外，关店、涨价、降工资三大招，短期效果很好，而大家都在做的“新零售”，开便利店、发力生鲜、引入进口高端商品等，则有待时间检验。

关店：不是个简单的事儿

这几年，关店，作为商超行业衰退的标志，始终伴随着社会对这个行业的每一次质疑。

但对于超市来说，关店，是优化结构最直接有效的手段。

重点布局湖北的中百集团（000759.SZ），其关店思路比较典型。

此前，中百的超市业态主要包括两类：大店中百仓储，小店中百超市。近些年，中百关闭了部分运营效率较低的中百仓储，而转型开设、改造大量的中百罗森便利店、邻里生鲜绿标店等。

2017年上半年，中百集团扣非亏损额收窄，顶住压力关店这一举措，应该功劳不小。

值得一提的是，关店，对于超市来说，舆论压力不是最难扛的，财务压力是最直接的。

作为一家总部在深圳的老牌超市，人人乐（002336.SZ）近些年业绩连年下滑，不得不关闭部分门店，但正是关店这一举动，令公司陷入纷繁的诉讼，承担巨额的预期负债。

2016年，公司因提前解除租赁合同赔偿、租金诉讼赔偿、撤场争议赔偿等，形成预期负债5300万元；2017年上半年，公司因关店引起的未决诉讼多达14起，涉案金额接近9000万元。

提毛利：商品价格贵了？

中百集团不仅在关店上大刀阔斧，公司在提升主营业务毛利率上也下了一番功夫。

2014年到2017年上半年，中百集团超市板块的毛利率由20.55%上涨至22.18%。对于销售型企业来说，毛利=售价-进价。

那么，中百集团提升毛利的手段只有两个，压低进货价和提高销售价。

可别小看这1.6个百分点，就中百集团每年过百亿的营业收入来说，这就多出来几个亿的毛利啊。

武汉另外2家有超市业务的大型商业企业，2017年上半年鄂武商A（000501.SZ）超市业务的毛利率为19.66%，武汉中商（000785.SZ）商业板块的毛利率为18.15%。

难怪斑马消费上次写了中百集团，评论区不少人吐槽中百超市的东西贵。

中百集团在湖北和重庆两地都有布局，公司2017年上半年在重庆地区的毛利率为27.40%，重点布局重庆的永辉超市，零售业的毛利率为16.38%。

看来中百把重庆地区的门店托管给永辉超市（601933.SH），还真是顺其自然。

这几年超市的利润不断收窄，除了中百集团，还有多家上市超市提高毛利率，如华联综超（600361.SH）和三江购物（601116.SH）。

比较A股超市类上市公司，中百集团毛利率几乎是行业最高的，但盈利能力却在垫底的梯队中，2016年扣非净利巨亏2.33亿。

抠工资：步步高一年省1个亿

2014年-2016年，西南区域商超步步高（002251.SZ）扣非净利连年下滑，直至2017年上半年止住下降趋势，营业收入86.87亿元，扣非净利同比增长47.84%至2.03亿元。

业绩向好的原因，步步高没有提及，但是细心的斑马消费发现，步步高优化了人力资源成本。

2015年，步步高“支付给职工以及为职工支付的现金”10.11亿元，平均每人4.59万元，到了2016年则降低至4.25万元。（步步高董监高工资不高，对平均值影响不大）

很难说步步高节省人资成本与业绩向好有什么直接的联系，但按照2015年的工资标准来算，2016年步步高在人力成本上就节省了1个亿。

作为超市销售费用中的重头戏，管理层向人力成本开刀，也很容易理解。

2016年，步步高扣非净利仅为7168.95万元。如果没有省人力成本这一招，步步高当年可能就会出现亏损。

除了步步高，在人资成本上抠费用的还有人人乐，从2015年人均5.11万元，下降到2016年的5.03万元。