11月中旬，已经合并的猫眼微影收到了腾讯的10亿元融资，融资后猫眼电影估值超过200亿元，在票务网站市场份额上占据国内三分之二，与淘票票形成双雄争霸，且属于优势一方。这时候，猫眼平台背后的控股方光线传媒也引来了更多注意力，但对光线传媒来说，猫眼平台带来正面协同效应的同时，也存在着不可忽视的副作用。

随着电影市场竞争越发激烈，国内的几家大型电影上市公司都在试图完善自身产业链。万达电影更名前叫“万达院线”，以院线为支撑基础，现如今在筹划收购重组，力图加强制作发行等上游产业链，实现全面覆盖；中影股份依托电影进口政策优势，在进口片的引进和发行上有着独一无二的地位，但其庞大的电影制作业务却盈利甚微；华谊兄弟在靠电影制作起家后，提出了“去电影化”口号，在游戏行业和实景娱乐上大力投入，公司业绩却也不甚乐观，靠投资收益撑起门面。

而光线传媒，在2016年之前大多数人对于这家公司的印象是专注于电影制作、发行等上游产业链的影视公司。时至今日，光线传媒既没有靠大量收购院线来触及下游，也不曾开枝散叶离开影视行业去大力发展游戏和实景，而是试图走出自己的一条泛娱乐“全产业链”之路。

新猫眼与光线传媒形成协同效应

在线票务平台早已开始进化。如今的猫眼电影、淘票票已经不是“网络售票”可以概括其业务内容的了。依靠自身海量的用户数据和技术平台能力，猫眼和淘票票都不约而同地把业务对象发展到了制作发行方、院线等B端。国庆档猫眼主控宣发的《羞羞的铁拳》票房达到22亿元；今年第一爆款《战狼Ⅱ》56亿票房里，淘票票作为独家互联网发行平台也出力不少。

可以说，票务平台的进化已经改变了电影产业链的旧形态，它们正在成为互联网宣发不可或缺的一环。同时票务平台还在用自己的技术数据优势服务院线，如猫眼专业版，提供了秒级的实时票房、智能票房预测、影院排片等强大功能，对于院线和制片方都有巨大意义。

在猫眼微影合并、腾讯注资后，猫眼平台已经更进了一步。猫眼获得了微信的巨大流量入口，还整合了演出、赛事票务，成为腾讯娱乐布局的重要一环。

现在看来对于光线传媒来说，控股猫眼意义尤其巨大。但在2016年完成对猫眼的投资获得57.4%的股权时，资本市场并不看好这项交易。那时候的猫眼虽然仍是国内最大在线票务平台，但淘票票、微票儿、百度糯米也已经入局，猫眼市场份额相比巅峰时期已经大幅下降。不止如此，因为受一直以来的票补大战影响，猫眼的业绩在2015、2016年都处于巨额亏损状态，以光线传媒自身并不算大的市值来看，甚至可能成为其业绩拖累。

然而事实相反，猫眼在2017年实现扭亏为盈，今年1至5月，猫眼实现营收10.2亿、净利润7312万。光线传媒2017年前三季度实现营收15.49亿元，同比增长30.52%，实现归母净利润6.28亿元，同比增长8.28%，业绩稳健。

曾经的四大票务平台

猫眼可能成为光线传媒自身业务的强大辅助，产生协同效应。光线传媒曾面临的最大忧虑，是没有下游院线业务也没有自身互联网平台，在产业链内处于被动。猫眼不仅补上了这两个缺失，还为光线未来发展带来巨大的空间：猫眼是最大票务平台，对院线有很强的影响力；票务市场的领先地位带来的巨大的流量和数据，对光线的电影制作、发行可以提供更多支持；随着票补大战偃旗息鼓，B端市场开发效果显著，猫眼在业绩上也能为光线带来增益；特别是在猫眼微影合并后，对腾讯来说也成为其娱乐版图的重要一块，掌握猫眼控股权对光线来说也意味着拥有更多的话语权。

发力动画、直播、剧集，光线内容布局渐成规模

一直以来，光线传媒都坚持“内容为王”。自2012年的《人再囧途之泰囧》开始，光线传媒就一直占据国内院线主流视线且屡屡创新，以《致我们终将逝去的青春》《匆匆那年》《同桌的你》《左耳》《谁的青春不迷茫》掀起了青春情怀电影的风潮；2016年打造国产动画《大鱼海棠》，以一流的画面和强大的宣发最终获得5.65亿票房，成绩喜人；1900万成本引进日本动画电影《你的名字。》，最终斩获5.77亿国内票房，打开了日本动画引进的新思路。

电影是光线传媒的传统强项，公司参与制作、发行的电影票房成绩一向喜人。除了上文提到的电影外，《港囧》《美人鱼》《鬼吹灯之寻龙诀》这些票房大卖的电影光线都有参投，只有在今年《战狼Ⅱ》上光线传媒大大失手了一次，因为自家主控发行的《三生三世十里桃花》同期上映，光线未参与《战狼Ⅱ》，错过了这部56.81亿元票房的现象级作品。但细数光线出品的电影，票房成绩的稳定性都很强，年初光线出品的《嫌疑人X的献身》，以推理小说改编题材获得4.02亿票房，也是同类型中的佼佼者。

电视剧项目IP储备强大。光线今年参与了《嘿，孩子》《最好的安排》《青云志Ⅱ》的发行，不仅如此，自制剧也已经有了进展，四季度公司第一部主投主控全网剧 《笑傲江湖》预计实现收入，还有《谁的青春不迷茫》《左耳》等项目储备正在开发，预计明后年光线将更多在电视剧领域发力。

收购浙江齐聚，布局视频直播。浙江齐聚带来的视频直播业务，2017年前三季度营业收入为3.68亿，成为光线传媒除电影之外第二大收入来源。

彩条屋影业潜力无限。如果说电影电视领域只是中规中矩，与其他影视公司差别不大的话，那么光线彩条屋影业所打造的动漫拍摄计划则画出了一幅未来的宏图伟业。

2015年彩条屋影业成立之时，就宣布投资13家动画公司，其中最为知名的是制作《西游记之大圣归来》的十月文化和《大鱼海棠》的彼岸天。此前国产动画领域一直缺少强有力的资本支持：《魁拔》靠发起众筹来重启制作、《大鱼海棠》从概念短片到最终制作完成花了12年、《西游记之大圣归来》导演田晓鹏为筹资花光积蓄等等，这些国产动画的代表项目曾经经历的难堪往事，从侧面反应了资本对国产动画的忽视。

但《西游记之大圣归来》从极低排片一路逆袭，最终斩获9.56亿的案例，不仅给了动画从业者信心，也给了资本进场的动力。光线传媒彩条屋就是先行者：第54届金马奖最佳动画长片由彩条屋影业的《大世界》获得，时光网评论“如果昆汀做动画电影，大概就是这样的。”今年暑期上映的《大护法》打出了“少儿不宜”的宣传语，在国内“动画片是给小孩子看的”大环境下，用实际行动将国产动画的深度和内涵推进了一步。虽然票房并未大爆，但我们终于可以看到，一部有个性有深度的国产动画出现在大银幕上不再像以前那样艰难。

今年4月的投资者大会上，王长田表示：“彩条屋动画的价值目前还没有体现在公司市值里。但动画市场很多有价值的公司都被光线投资了，以后光线一家的动画电影可能占比票房一半以上。”

《大世界》片段

彩条屋出品的这些令我们眼前一亮、不输于日本动画长片的国产动画，有着想象力十足的发展空间。动漫天然具有强烈的IP效应，不管是玩具还是其他纪念周边或者是游戏改编，动画天生比真人电影更容易改变形式发展衍生品，看看日漫市场里手办等周边价格就明白了。

国产动画很长一段时间内局限于剧情低幼、画面粗糙、思想浅薄的阶段。彩条屋影业的出现，无疑给了真正热爱动漫的从业者们更多希望。而对光线来说，随着国产动画市场不断开拓，观众审美需求提高，制作精良、摆脱低龄的严肃动画必然会受到更多关注，这部分空间巨大的市场，彩条屋能占据先机意义非凡。

猫眼和光线宣发同档期打架，泛娱乐之路并不好走

相比万达、中影和华谊，曾经的光线优势不多。既没有万达那样的院线基础，也没有中影进口发行的垄断优势，在内容制作领域的积累方面也不如华谊底蕴深厚。互联网公司入局影视行业后，几大老牌电影公司都在往“全产业链”方向发力，只不过各有手段，效果不同。

这其中华谊与光线出发点最接近：都是靠电影制作起步，都缺少下游产业链。华谊曾经希望通过收购方式自建院线，但在已经成熟的万达等国内前十院线排挤下，强行进入放映业务市场阻力重重，效果不佳。相比之下，光线没有试图吃力不讨好地直接介入院线端，而是通过投资猫眼掌控了院线方与电影方的中间渠道，间接地强化了在下游产业链的话语权。

而在自身擅长的内容领域，光线用彩条屋影业填补了国内严肃动画市场空白。随着国内观众审美能力的提高，焕发光彩是迟早的事，随之而来的IP开发也将顺理成章。

“一个独立的、全内容的、全渠道的传媒娱乐集团”，这是王长田在介绍采访时提到的愿景。通过一系列运作，光线传媒正态度坚定地向着掌门人的目标前进。手握猫眼文化控股权，在今后的影视娱乐版图里光线绝非一个附庸，在阿里、腾讯两大互联网巨头入局娱乐业的格局内有着自己的一席之地。

笔者认为，目前光线传媒需要留意的问题，首先是猫眼平台与光线传媒在业务上的权衡互补。如国庆档，光线传媒主控发行的是《缝纫机乐队》，而猫眼平台主控宣发的却是《羞羞的铁拳》。两部同类型电影上场搏杀，同属光线系统的猫眼平台与上市公司却两边站队，可见对于光线传媒来说，如何调控自身内容去配合猫眼的资源是值得重视的问题。

另一个问题就是毛利率的下滑。光线传媒电影业务的毛利率从2013年至2017年上半年一直保持在40%以上，2017年前三季度电影毛利率却下滑至37.57%。今年光线传媒主控的两部电影《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》碰上了今年国产两大爆款《战狼Ⅱ》《羞羞的铁拳》，票房不及预期拖累了公司业绩，或许光线需要在今后影视投资方向上做一些调整。

不论是猫眼还是彩条屋，目前都处于建设阶段，未达到稳定盈利的收获期。但对光线传媒来说，未来已经明朗很多，互联网、电影、电视剧、艺人经纪、动画、衍生品、视频直播，全内容布局框架已成，接下来就看光线传媒如何把路走稳了。