刚刚，传言多日的“迪士尼收购二十一世纪福斯”消息终于坐实，迪士尼将以524亿美元的价格收购21世纪福克斯部分资产。虽然价格较此前传闻的750亿和600亿有一定差距，但仍是今年并购领域的重要交易之一，也是迪士尼成立94年以来的最大并购，重要性不言而喻。

事实上，迪士尼自成立以来就一直是并购市场的一把好手，比如地球人都熟悉的小熊维尼其实也并非原创，而是并购而来的。

524亿意义何在？

目前，迪士尼的业务分为媒体网络（电视），影视娱乐（电影），公园度假区（主题公园），消费产品（衍生品），互动娱乐（游戏）五大板块。

而此次21世纪福克斯出售的资产包括：20世纪福克斯影业、电视部门、FX电视网、国家地理有线台、Hulu30%的股份、Star India、天空电视台39%的股份等，但不包括体育节目、新闻或商业频道、当地广播及附属企业。简言之，此次交易涉及的资产主要就是电影与电视内容制作、电视分发渠道、在线流媒体服务，以及少部分国外电视资产等。因此，收购将极大增强迪士尼在影视领域的地位。

其中，福斯电影工作室和FX电视工作室包括了迪士尼旗下漫威工作室的部分作品版权，以及其他一些顶级IP的相关权利，包括X战警、神奇四侠、星球大战、阿凡达等。这意味着，收购后迪士尼将牢牢掌握漫威旗下作品的控制权，未来开发权也不会有任何纠纷。

除了正在开发和将要开发的作品之外，迪士尼收购这一部分资产，还将获得福斯工作室成立（1935）以来积累下的海量影视作品库。在收下20世纪福克斯的众多IP后，未来的电影开发也将有更大发展空间，比如X战警携手复仇者联盟等将成为现实。

电视方面，收入一直相当稳定的FX付费电视频道结合已有的ABC电视网，迪士尼在电视领域的话语权亦得到加强。

值得一提的是，迪士尼此前已拥有流媒体Hulu 30%的股份，加上来自福斯的这30%之后，将取得HULU的控股权。毫无疑问这是迪士尼在流媒体领域布局的重要一步，未来在与Netflix等近年来发展迅猛的流媒体服务商的竞争中取得一定优势。此前迪士尼已经宣布，将从Netflix平台上撤出其提供所有的电影，并将建立两个直接面向消费者的产品：一个专注体育，另一个则包括“星球大战”和Marvel等主要特许经营产品。

现在，配上20世纪福克斯的内容和对HULU的控股权，迪士尼在流媒体领域已具有相当话语权了。

因此，此次524亿美元的最大价值就在于拓展了电影领域的内容储备以及获得流媒体领域的话语权。

营收停滞时总能借并购再获增长

尽管坐拥全球“娱乐王国”的美誉，当前营收甚至超过中国三大互联网巨头BAT总和，且近年来主题公园和电影业务的成绩都非常好。但迪士尼也并非没有隐忧，除了上文提及的受近年来Netflix等新兴流媒体服务公司的竞争外，电视业务旗下ESPN的订阅用户数持续下降是当前最严重问题。

ESPN在过去六年失去了1300万订阅用户，订阅量创下10年最低点，2017年底的订阅量已经从最高点的1亿跌至约8700万。在这样的背景下，根据迪士尼最新的2017财年年报，该年度共录得总营收551亿美元，较2016财年的556亿美元略有下滑，结束了自2010年以来的连续7年上涨趋势。

回顾过往，晨哨君发现迪士尼每次在营收增速放缓之时，似乎总有重大并购来化险为夷。

2012财年，迪士尼营收增长率为3.4%，远低于此前两年的7.4%和5.3%。当年，迪士尼斥资41亿美元收购了占据美国科幻影史上王牌地位的影业公司——卢卡斯影业。后者的史诗级大作《星战1》于1977年上映，全球票房高达7.7亿美元（即便是放在40年后的今天，该票房仍可圈可点）。卢卡斯影业也在之后的几十年培养了大批的“星战迷”。

2009财年，迪士尼营收较上年下降4.5%，而此前三年的增长率分别为6.6%，5.2%和7.6%。上一次亏损还得追溯到2001年。面对如此成绩，迪士尼又是大手一挥完成了一笔大交易。当年，迪士尼斥资42亿美元收购了美国两大漫画巨头之一的漫威。由于迪士尼几乎所有业务都与动画内容密切相关，而漫威的蜘蛛侠等超人英雄形象又与米老鼠等童卡通形象形成一定的竞争关系，收购漫威不但能抵消这种威胁，还能将漫威拥有的5000多个漫画角色来扩充形象资产，为未来获得大量长期增长和价值创造更多机会。近几年迪士尼推出的英雄类大片的高票房无疑证明的该收购商业成功。

此外，迪士尼还于2006年豪掷74亿美元收购了苹果创始人乔布斯联合卢卡斯电脑动画工作室的埃德和约翰共同创立的皮克斯。皮克斯在动画电影领域的地位无人不知，2003年和2004年制作的《海底总动员》与《超人总动员》也是动画电影的里程碑式的作品。而后来的《玩具总动员3》成为第一部全球票房超过10亿美元的动画电影。

更早之前，迪士尼则在1996年以190亿美元的天价收购ABC，而ABC还拥有全球最大的体育媒体ESPN 80%的股份，这意味着在完成收购后迪士尼就控制了ESPN。这笔迪士尼历史上最大的一笔收购案也使得完成了以内容为主的公司向同时拥有传播渠道的传媒集团的转变。

此外，2001年，迪士尼52亿美金以现金加债务的方式收购了FOX家庭频道，并在并购后改名为ABC家庭频道。通过这笔收购，迪士尼在传媒业的地位也得到了进一步的巩固。

可见，现在的迪士尼娱乐王国很大程度上就是靠并购而来。

不断投资新兴公司紧跟时代

除了收购ABC电视网和皮克斯、漫威、卢卡斯影业等大手笔传统交易外，迪士尼也不断通过投资新兴公司紧跟时代潮流。

除了上文提到的迪士尼早在2009年就斥资约3500万美元购得视频网站Hulu 29%股权外，迪士尼近年来的投资还囊括了VR，新媒体，在线内容社区等。

2014 年 2 月，迪士尼正式启动其孵化器项目，通过该孵化器酒投资了不少新兴公司。

2015年9月，迪士尼与来自上海的华人文化领投了位于美国硅谷的VR企业Jaunt。而VR被认为是下一个改变人类生活很多方面的技术，尤其是影视业。

2015年11月至12月，迪士尼在短短一个月内两次投资了在年轻人中人气极高的新媒体Vice Media，后者以各种“反主流”题材的视频在全世界的年轻人中流行。迪士尼两笔共 4 亿美元的投资获得了 VICE 10% 左右的股份。

2016年1月，迪士尼参投了在线售票软件 Atom Tickets。

2016年3月与2017年9月，迪士尼两次参与了在线内容的社区Playbuzz的两轮融资。Playbuzz 是一个娱乐休闲内容在线制作平台，可以用于制作小型视频、个性测试、民意测验、冷知识、排行榜、倒计时等。平台上有各种各样的模板来制作这些大众喜爱，传播度高的内容。众多市场营销人士、博主和品牌在 Playbuzz 上通过模板创建数字内容，并分享到社交网络上，Playbuzz 因此迅速发展。

更值得一提的是，除了完成此次收购后将控股Hulu外，迪士尼此前已分别于2016年8月、2017年8月以10亿美元和15.8亿美元的代价共获得美国职业棒球大联盟(MLB)旗下科技和流媒体公司BAMTech 75%的股份。且迪士尼在发布2017三季度报时就宣布将在2019年启动在线娱乐流媒体服务，将通过自建两个新的流媒体服务分别向消费者直接提供ESPN体育节目和家庭影片的播送。同时还宣布了将结束与Netflix之间的合作。迪士尼重拳出击流媒体领域的决心由此可见。