据CNBC、彭博社相关消息，美国科技巨头、全球著名个人电脑制造商戴尔（Dell），可能被其控股的上市公司VMware反向收购，从而令戴尔重拾上市公司身份。

交易若成功，将创下IT界史上交易规模之最。

“狠心”摘牌到谋划借壳上市，时隔四年！

2013年10月30日，正是美国时间星期二，戴尔股价收报13.86美元，长达数十年的上市旅程划下了一个句点，正式从纳斯达克证券交易所摘牌，戴尔 CEO迈克尔·戴尔（Michael Dell）及私募基金银湖（Silver Lake）携手的私有化交易终告完成。

戴尔摘牌退市之日，市值定格在243.3亿美元；此前，戴尔 创始人迈克尔·戴尔与私募股权投资公司银湖将这家苦苦挣扎的全球最大个人PC厂商私有化的交易对价是249亿美元。

作为全球最知名的IT品牌之一，国人对戴尔公司并不陌生。相比于惠普、IBM、微软等科技巨头，戴尔抢滩中国市场稍微晚了一点；但捷足先登，投入巨额投资的戴尔，比其他巨头更像是一家中国公司，因为戴尔65%的产品，是由戴尔和其代工厂在中国生产。

1996年开始，迈克尔·戴尔多次考察中国市场，两年之后的1998年，他就选择将中国公司总部放在美丽的厦门。

（戴尔厦门生产基地）

落地厦门后，戴尔第一批员工仅有35名，一天只能生产100台电脑。如今的戴尔厦门工厂，生产计划可不是按周、按日来制定的，而是每2个小时就会制定一次，每秒钟可生产一台电脑，而且是0库存。而在戴尔的成都工厂，你会发现它没有原材料及产品仓库，在2小时内就完成生产流程。

退市之前，戴尔公司的最高股价是50美元，那是2000年，此后，一路狂跌，私有化交易最终的成交价格是13.86美元，其实这中间还包含外加的13美分特别股息。

摘牌退市、将公司私有化，当然与股价过低、企业估值不被华尔街市场认可有关。由于个人电脑业务在萎缩，戴尔也陷入转型困境，当公司创始人迈克尔·戴尔试图谋求戴尔公司的振兴之路时，华尔街投资者的兴趣焦点依旧是放在短期财务业绩上。

任正非的华为之所以不上市，就在于担心不能很好地平衡公司长期利益与短期利益，毕竟投资者多是在意短期回报；而华为的成长，是靠人力资本驱动而非货币资本驱动。

当时，戴尔创始人迈克尔·戴尔与戴尔董事会特别委员会曾对私有化交易收购合作伙伴进行评估，最终戴尔公司选择银湖，而非私募投资公司黑石或激进投资者卡尔·伊坎，在于银湖的收购计划不会让迈克尔·戴尔失去对戴尔的控制权。

根据银湖的计划，退市后，迈克尔·戴尔继续担任公司的首席执行官，如此保证了戴尔未来可以减少更多不确定性。摘牌当日，迈克尔·戴尔说：“今天，戴尔作为一家私有企业，要开始一个令人激动的新篇章。我们的团队有11万人，遍布全球，他们将把注意力百分百放在我们的客户身上，为保护客户的利益，将积极执行我们的长期战略。”

自2013年开始，戴尔在全球各地的投资重点，已不局限在促进PC和平板电脑业务增长与加速交付简化和改善后的客户体验上，而是转入储存业务、云计算、大数据以及端到端的解决方案等领域。以中国市场为例，2015年，迈克尔·戴尔在上海宣布了一揽子关于中国的投资战略计划，力挺戴尔中国4.0新战略，加快“改造”戴尔转型步伐。

迈克尔·戴尔与银湖联手进行杠杆收购，将戴尔公司私有化之后，大多数业内分析师认为戴尔可能因债务负担太重而不能收购更多的公司，也就是一时难以启动寻求收购更多公司的“反向操作”。

（戴尔与易安信并购重组）

令人意外的是，2015年10月，已完成私有化后的戴尔宣布，举债斥下巨资670亿美元收购EMC公司，并成立全新的戴尔科技(Dell Technology)公司。EMC（(易安信)）是一家美国数据存储设备制造企业，创建于1979年。在纽约纳斯达克上市的云基础设施公司VMware，是EMC旗下的子公司，目前市值约600多亿美元。

若戴尔与由其控股的VMware达成反向合并交易并借此上市，也就意味着迈克尔·戴尔是借壳“孙公司”上市。

在此，有必要解释一下“反向收购”。所谓“反向收购”，其实就是一种逆向收购，也称“后门上市”。 一般是指非上市公司购买上市公司股权来取得上市的地位，随后再注入自有业务以及资产，实现间接上市。

A股市场上，“反向收购”的案例越来越多，与“借壳上市”颇有类似，但两者也有区别。比如，2013年，位于海盐的吉安集团，就是借壳“山鹰纸业”实现通过反向收购间接上市的目的。而过去的2017年，小牛资本旗下的“小牛龙行”，以15亿拿下“同洲电子”原实际控制人袁明的股权，以16.50%的持股比例成为公司的第一大股东，从而令上市公司“同洲电子”易主，也是一个典型的“反向收购”案例。

相比于IPO途径，“反向收购”实现上市的机率较高，若VMware反向收购戴尔成真，迈克尔·戴尔旗下的戴尔将在美国资本市场“卷土重来”，那么，迈克尔·戴尔为何酝酿如此大动作呢？

税改，是特朗普出任美国总统的一项重要的政策主张； 2017年12月，美国国会参议院通过了美国31年来规模最大、涉及1.5万亿美元的税收改革法案。由于美国政府的税收改革法案，全球众多IT企业业绩均受到不同程度影响。以eBay为例，第一财季将因税改法案带来高达31亿美元的税收费用；而另一家科技巨头高通公司，因新税法出台一次性记提60亿美元，第一财季净亏损60亿美元。

相关数据显示，目前戴尔的负债高达510亿美元，每年要支付20亿美元债息，将受累于新税法。戴尔一旦实施重新上市，不仅能加快扩张步伐，也能相应地减轻债务负担。当然了，反向收购的相关提议目前仅是早期计划，下个月举行的戴尔公司董事会，将令其许多战略选择进一步明朗化。

迈克尔·戴尔靠什么管理200亿美元财富？

（戴尔创始人迈克尔·戴尔）

《福布斯》2017年度世界富豪排行榜上，微软的创始人比尔·盖茨，以750亿美元，继续居于榜首；戴尔公司创始人、首席执行官迈克尔·戴尔，净资产比上一年度略有减少，排名第十四，198亿美元。

对于自己一手创办的戴尔，迈克尔·戴尔表示：即使“死后做鬼”,也会关心戴尔发展。换成咱们流行的一句话，就是“死了都要爱！”

迈克尔·戴尔，1965年出生于休斯敦，今年53岁。他拥有的第一台个人电脑，价值2000美元，那是12岁那年靠倒卖邮票赚得的。他越过中间捣手一环，直接登杂志做广告招揽生意，其后来“戴尔直销模式”或许起源于此！

戴尔公司是迈克尔·戴尔一生的事业，1984年1月2日，他注册了“PC有限公司”。由于他起初在当地报纸打广告后，都在成品组装机上印上自己“DELL”名字再卖给用户；同年5月，完成大学一年级课程的迈克尔，正式成立了“Dell计算机公司”，注册资金仅有1000美元。

几经努力后，“Dell”受到了美国华尔街的关注，1988年，戴尔公司在纳斯达克上市，当时市场估值达8500万美元，迈克尔·戴尔时年仅23岁。此后，迈克尔分别在加拿大、德国设立了子公司，1991年3月，又在爱尔兰成立了欧洲制造中心；自此，戴尔公司的发展犹如脱缰野马，年营收以97%速度增长，净利润更是一倍多增长，股价也在短短几年内“一飞冲天”。由于依赖前所未有的戴尔定制直销模式，获得巨大成功的戴尔在21世纪初，一度在全球电脑厂商中排名第一。

2004年，戴尔公司占居着全球PC老大的位置，事业如日中天的迈克尔·戴尔卸任首席执行官的职务。可我们知道，戴尔公司此前横扫全球的直销模式，其实并不新奇，创举一旦被大量复制，也就不是什么独特的商业策略。

果不其然，戴尔遇上了发展瓶颈，慢慢走下神坛，加上一味地追求高生产量的发展误区，Dell公司出现了创立以来的首此亏损，股价也扭头向下。

三年后，迈克尔·戴尔重新“披挂上阵”， 重新执掌CEO的职务，而此时，慢慢陷入低谷期的迈克尔·戴尔，又做出一件震惊业界的事情，那就是戴尔公司的私有化。上文已经提及戴尔退市，其实，整个2013年私有化过程中，迈克尔做的并不顺手，为了抢夺公司控制权，一度与美国激进投资大亨卡尔·伊坎进行了一场拉锯战。

没有华尔街的压力下，迈克尔把退市后的戴尔，称为“第二次创业”，开始了艰难的转型之路，其中在移动设备领域，戴尔做的相当失败。

很多人也许不知道，2013年戴尔私有化庞大的杠杠收购案由谁操刀？它就是戴尔家族忠实且强大的后盾——戴尔家族办公室（MSD Capital）。

众所周知，世界首富比尔·盖茨，自1986年微软上市之后，就一直有纪律、有步骤地减持其所持有的微软股票，目前，微软股票仅占盖茨个人资产的1/8。

那么，套现后的资金除了个人部分投资外，相当大的一部分是投入其个人财富管理体系——家族办公室中，比如注入盖茨信托基金和瀑布投资。而在瀑布投资的精心打理下，盖茨身家在30年里整整翻了290倍之多，盖茨基金会的捐款资金规模，更是无人企及。

迈克尔·戴尔的家族办公室（MSD Capital），创办于1998年，与其他家族办公室倾向于保值增值有所不同，MSD Capital是一个比较典型的投资型家族办公室。

戴尔IPO上市时，迈克尔·戴尔结识二位来自高盛的操盘人格伦·福尔曼和约翰·费伦。也许是机缘巧合，一次三人午餐时，高盛的这二位高管聊起要出来自主创业，迈克尔就借机邀请他们作为合伙人，为自己筹建家族办公室。

能在高盛“混”的人，自然个个非凡，号称全球金融圈的“蓝血贵族”。 MSD Capital初创之时，仅有一间150平方英尺的狭小办公室，如今，已在纽约、洛杉矶、伦敦等设有专属办公室，管理着超过130亿美元的资产，全职员工有100多名，底下设有5个战略方向的团队；可最初迈克尔·戴尔投入的资金，仅4亿美元。

近20年来，由福尔曼、费伦二人执掌的MSD Capital，对戴尔家族资产进行集中管理和优化配置，不仅使得戴尔家族财富增值，还减少了公司业绩波动带来的不利影响，而发挥外部资本杠杠作用的私有化交易，是其中一个不错的战例。

家族办公室是解决家族企业传承的重要工具，当创业者走过创业、创富阶段，迈向守业、守富，传业、传富的过程中，对家族财富配置及优化管理显得很重要。号称“家族全能管家”的家族办公室，因其卓越管控能力，越来越成为许多家族财富管理传承系统的重要一环。

戴尔家族办公室，精于资本运作，特别在戴尔私有化过程中起的作用，不可小觑。目前，国内很多商界大佬如马云、王健林等，都建立了自己的家族办公室，但与国外相比，家族办公室在中国尚未能成为一个行业，这里有专业素质、传统观念等不足外，法制限制也是一大问题。