继1月1日宣布对汇丰银行一笔4亿港元贷款违约后，佳兆业再次面临违约风险：1月8日，其需要支付一笔2020年到期债券约2600万美元的利息。与此同时，围绕佳兆业破产重组的传闻仍在不停发酵。随着房价下降、销量放缓，中国房地产商给金融市场带来的风险已然浮现。

不过，在亚洲，有一个行业非但没有被绊倒在中国房地产市场的下坡路上，反而可能从中获益，这就是房地产信托投资基金（REITs）。

对此，安泓投资（Admiral Investment）首席投资官Victor Yeung是这样解释的：房市低迷，开发商可能会选择伺机出售资产，从而创造更多并购机遇，推升整个房地产信托投资基金的规模。

作为信托投资基金进军内地房市的一个最新案例，亚洲最大的房地产信托投资基金——香港领汇房地产投资信托基金去年11月宣布，公司拟收购万科位于深圳龙岗的一大型商业体——深圳万科广场商业物业部分及若干停车位的80%权益。

房地产信托投资基金是一种以发行收益凭证的方式，汇集特定多数投资者的基金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的信托基金。

 “人们可能没有意识到，管理层的行动，比如并购和其他形式的开发及重组，通常会贡献房地产信托投资基金规模增长的一半。”Yeung说。

佳兆业只是在此轮房地产下滑过程中，受困于沉重海外债务的中国房地产企业之一。近年来，中国的房地产开发商在海外大举发债，利用这些资金进行国内扩张。

研究机构Dealogic的数据显示，中国离岸房地产债券未偿总额为557亿美元，占亚洲（除日本以外）高收益债券总额的一半左右。这意味着聚焦亚洲高收益债券的基金很难绕过中国的房地产债券。据希腊财经媒体capital.gr7日报道，追踪高收益公司债的基准摩根大通亚洲信贷指数(J.P. Morgan Asia Credit Index)收益率上升0.35个百分点，至7.75%，为去年3月份以来的最高水平。

佳兆业的债券到期收益率目前高达48%-92%。与佳兆业规模类似的其他中国房地产企业，如雅居乐和碧桂园，从今年开始，其海外债券发行价格就一直在下跌，致使到期收益率最高飙升到了13%，而去年这个数字一直维持在个位数。

在新一轮的房市低迷中，伴随着高昂的负债和攀升的融资成本，中国房地产企业也迎来了继2008和2011年之后的第三轮调整期。台湾英文旺报援引理财周报的报道称，因重大资本重组而暂停交易的112家A股上市企业中，有9家来自房地产企业，占总数的8%。截至12月25日，2014年已完成或计划的房地产并购案例有203宗，不完全统计显示，其交易额或达1886亿元，比2013年全年高出了70%还多。

报道援引房地产专家的话表示，房地产企业的整合已经持续了一段时间，但今年，变化将会更加明显。

“2014年我们基金的出色表现多半来自识别了这类并购机遇。2015年同样也会如此。”上文提到的Yeung告诉CNBC。他指出，香港和新加坡的房地产信托投资基金正在等待类似的投资机遇，预计它们的市值会因此得到显著的增加。