新三板摘牌“转板”成趋势

根据股转系统披露的数据，今年前5个月中有4个月的新增挂牌公司家数为负数，其中4月份一个月就减少了177家挂牌企业。此外，江北嘴财经了解到，今年2月初，新三板挂牌企业数为11606家，截至到6月底，挂牌数为11243家，数量减少363家。据不完全统计，7月以来市场上已经有超过40份终止挂牌公告发布。

江北嘴财经统计发现，截至7月9日，新三板摘牌企业板块后上市的企业达231家，其中，已经成功转板的企业数为46家，转板成功率约为19.9%。2017年，新三板IPO数量迎来高峰，并较前两年有大幅度提高：2015年、2016年的数量分别为3家、2家。而2017年共有40家新三板转板企业上会，28家顺利过会，过会率为66.67%。

江北嘴财经分析认为，将大量的新三板企业培育成为上市重点企业转板优势明显，在时间周期上，比直接IPO的企业更短。此外，新三板的分层可为上市公司的选择提供一定的参照性，在并购活跃的情况下，主板公司会在发展较好的新三板企业中优先筛选，将增加企业过审的可能。

多家渝企摘牌新三板拟进军IPO

从重庆新三板市场来看，江北嘴财经了解到，2017年（含）之前，先后有东田药业、新大正物业、博拉网络、金航股份、骄王股份、长江材料6家摘牌。同时，2017年，重庆已公布的60家拟上市重点培育企业中有46家企业为新三板挂牌企业，占比约为77.67%。

江北嘴财经梳理发现，已经有林美汽车、凌达汽车、金籁科技、天骄股份、西山科技、润通工业、新骄阳、有友食品、瑞阳科技、澳彩新材、ST博浪等超过10家的渝企已经或者准备摘牌，摘牌速度增快。其中，据不完全统计，因为A股IPO摘牌的渝企包括新大正物业、长江材料、天骄股份、有友食品、瑞阳科技等。

据了解，早在去年11月14日，长江材料便成功过会，资料显示，长江材料拟首次公开发行股票于深交所上市，拟公开发行不超过3000万股，募资4.58亿元。不过，时隔半年多，仍没有拿到发行批文。

今年2月，新骄阳宣布拟摘牌，4月3日，新骄阳向全国股转公司提交有关终止挂牌的相关资料，并于当天收到《受理通知书》。公告显示，新骄阳摘牌原因为公司自身发展需要以及战略发展规划，计划在港交所上市。

在今年2月宣布摘牌的还有重庆协信旗下的天骄股份。其发布摘牌公告的同时，重庆协信旗下的A股上市公司狮头股份发布重大资产重组进展公告，透露重大事项主要涉及公司拟收购公司实际控制人控制的相关资产，该事项对公司构成了重大资产重组。业内人士认为，不排除重庆协信未来将优质资产天骄股份注入狮头股份，从而完成物业资产A股资产证券化的可能性。4月1日，狮头股份宣布，终止筹划重大资产重组并将于4月2日开市起复牌，这也意味着天骄股份借壳A股失败。

6月以来，多个新三板渝企的IPO“图谋”进一步加快。

被市场称为“凤爪第一股”的有友食品于2014年11月正式登陆新三板。2015年9月30日进入上市辅导，并于同年12月16日获得证监会受理排队IPO。从申请上市至今，有友食品的上市之路一排就是900多天，甚至没有进入上会程序。近期，有友食品的IPO准备之路似有加速之势。今年5月31日，有友食品发布董事会决议公告，根据公司战略发展规划，经慎重考虑，公司拟申请终止新三板挂牌。6月28日，有友食品发布公告称，有友食品已收到全国股转公司终止挂牌申请受理通知书。市场普遍认为，有友食品此番摘牌是为了清理三类股东，为A股IPO扫清障碍。

6月29日，证监会预披露了新大正物业的首次公开发行股票招股说明书申报稿，新大正物业拟登陆深交所中小板，发行不超过1791.0667万股，预计募集资金4.99亿元。据了解，去年2月，新大正物业在新三板挂牌，4月，新大正物业以15.60元/股的价格发行263.2万股，成功募资4105.92万元。5月，新大正物业因为业绩优良，进入新三板创新层。2017年8月18日从新大正物业新三板摘牌，挂牌时间仅半年。

7月4日晚，瑞阳科技发布公告，为配合公司经营发展战略调整以及发展规划，经公司董事会慎重讨论决定，拟申请股票在新三板终止转让。而在去年的11月，瑞阳科技就已经向重庆证监局报送了上市辅导备案材料。因此，本次终止挂牌或许也与其IPO计划有关。

融资环境遇冷、红利不足也是摘牌诱因

广证恒生统计指出，在2017年半年报归母净利润规模超过5000万元的企业中，有61.54%发布了上市辅导公告，规模在1500万至5000万之间的企业中，这一比例为28.67%。因此，规模较大的新三板企业主动摘牌的其中一个重要原因在于新三板企业的“转板”计划。以重庆为列，摘牌企业中的有友食品、新骄阳市值长期位列前三。而刚申请摘牌摘牌的瑞阳科技市值达6.99亿元，净利润约为5986万元。

除了挂牌企业自身的IPO计划之外，还有目前三板融资环境遇冷，红利不足等因素。

挂牌企业定增数据显示，2017年以来新三板市场的成交量就较为低迷。新三板摘牌企业数量的大幅增长，从趋势来看挂牌企业净流出已经成为常态。业内人士指出，“企业挂牌新三板，主要是看好新三板市场的融资便利以及流动性优势。但目前来看市场在收紧，很多融资优势不足的企业考虑更多的是摘牌。”

同时，江北嘴财经了解到，新三板挂牌和维持需要相当费用，对于规模不大的企业，是一笔不小的支出。包括新三板挂牌前一次性支付费用，挂牌后费用，同时，股转系统挂牌也要收取年费。发行股票时，还有涉及中国结算股票发行的登记费等。

调整心态应对资本市场

摘牌趋于常态化，新三板企业该如何选择和规划自己的资本市场发展路径？

江北嘴财经认为，对于净利润规模较小的企业而言，受市场环境以及自身规模较小限制，目前可能享受新三板的融资及流动性便利不足，短期主动离开新三板，降低挂牌成本，发展好主业不失为一个可行的选择。对于利润规模但尚未达到IPO标准的企业而言，如果可以享受新三板的融资便利并具有一定的二级市场流动性，留在新三板，通过其融资便利性加速企业发展将是更好的选择。

同时，在股转系统与港交所签署合作备忘录，“新三板+H股”正式落地后，发展较好的企业可以进入港股市场进行融资。

此外，除了选择合适的发展路径，业内人士认为，新三板企业及投资者心态需要改变。对企业而言，新三板逐渐发展成为市场化程度、差异化程度高的资本市场，应该避免资本运作的惯性思维，更不能有侥幸心理，应根据自己的发展情况综合考量适合的资本运作路径，不能盲目跟风，要立足主业，重点发力持续经营能力以及规范性等问题，实现真正的价值提升；而对于投资而言，则要准确判断投资环境，不能一味期待政策红利，要加强自身专业投资能力培养。