提到360，我们首先想到的都是周鸿祎，但是近日360的股价一直徘徊在平仓线附近，作为A股质押股票市值最高的企业，360随时面临着爆仓风险。

而周鸿祎作为360的创始人，他手中持有的所有股权都已经质押给了招商银行，一旦360被强制平仓，不仅周鸿祎有失去360控制权的风险，而且很可能会引发A股的动荡。

1 人生“失败”周鸿祎

一直以来，中国的互联网企业都喜欢到海外上市，远一点的跑去美股，近一点的则跑去港股，导致A股市值一直比较缺乏科技概念股。

但是这些远赴重洋前往美国上市的科技公司并不是每一个都受美国投资者的青睐，其中一些甚至觉得自己被严重低估了，这其中就包括曾经的360。

 在这样的背景下，加上这几年国家一直在呼吁中概股回归A股，所以不少科技公司开始把回国上市提上了日程。

去年年底的时候，经过复杂的资本运作，360公司终于通过私有化从美国退市，并以借壳重组的方式回归A股。

2015年6月7日，周鸿祎向360公司董事会发出提案，打算对3360进行私有化退市。2015年12月18日，周鸿祎牵头多家金融机构组成了买方财团，以93亿美元的现金回购了360所有股份。在完成私有化以后，360开始紧锣密鼓地展开回归A股上市的工作。

去年11月7日，360与江南嘉捷重组完成，江南嘉捷公司从A股复牌，复牌以后出现了连续18个交易日涨停。

今年2月28日，江南嘉捷正式更名三六零，新360当天以65.67元的股价开盘，最高涨到66.49，市值一度高达4440亿元。和私有化的93亿美元估值相比，360的市值一个翻身增长了6倍，超越了当时的京东和网易，甚至接近于百度。

在360股价飞涨的同时，周鸿祎的身价也水涨船高，达到上千亿元，位列当时的中国富豪榜第12位。然而当时坐拥千亿身家的周鸿祎并不开心，甚至发了一条朋友圈表示：“我的人生竟然如此失败，没有任何意义。”

这条朋友圈发出来以后，周鸿祎瞬间成为了和不知妻美的刘强东，悔创阿里的马云，一无所有的王健林一样响当当的人物。

然而时至今日，我们终于知道，周鸿祎的这条朋友圈还真不是作秀，而是确确实实饱含辛酸。

2 千亿身家背后的心酸

说到周鸿祎背后的辛酸，这话还得从360私有化开始讲起。

前面咱们说到，360私有化单单回购股份就花了93亿美元现金，算约合人民币600亿。

为了凑出这笔钱，周鸿祎当时和以招商银行为主的6家银行签订了一份私有化贷款合同，承诺在A股上市以后将控股股东所持有的全部股份质押给招商银行。

今年3月15日，在A股上市后不久，360履行承诺，对外发布公告将公司控股股东的全部股份质押给招商银行，总计约33亿股，市值约1590亿元。

当然，这么做的风险也是巨大的，一旦360的股票跌到平仓线以下，周鸿祎和其他控股股东所质押的股票就可能被招商银行强制平仓。这样的话，不仅周鸿祎会失去公司的控制权，整个360的发展也会受到严重影响。

那么如今的周鸿祎质押的股权距离被平仓还有多远呢？

答案是，已经在平仓线以下。

这里需要首先给大家科普一下平仓线。

平仓线其实就是金融机构在借钱给上市公司时设置的止损线，在股价接近这条线的时候，为了保证自己的资金安全，就会强制卖出。

了解这一点之后，咱们再来进行一下简单的换算，就能得出360股价的最低平仓线。一般来说，股权质押都会设置一定的折损率，金融机构不会按照你的实际股价给你贷款，这个折损率大概在30%-50%之间。

由于360质押的股票是限售股（比较不值钱），所以折损率较低。咱们就按照30%的折扣率来算，360进行股票质押时的基准价是53.91元，那么最终放款价就为53.91x30%=16.17元，也就是说招商银行至少是按照每股16.17元的价格给360进行了贷款。

在贷款放出去以后，金融机构一般不会等股价跌到自己的放款线才会进行平仓，而是在接近这条线时就强制平仓，这样才能保证自己的资金安全。

一般来说，股权质押的预警线是160%，平仓线为140%，也就是说只要借款的上市公司股价跌到放款价的140%，出资方就有权利强制平仓。

这里咱们就以140%计算，360的股价最多跌到16.17x140%=22.6元就会被强制平仓。

即使是按照30%的折扣率计算，360现在的股价也可以被平仓了，目前虽然重新涨回来了一点点，但是依旧在这个最低的平仓线以下。

3 周鸿祎要当下一个贾跃亭？

说到这里，咱们很多人不免会有一个疑问：既然360的股价已经跌到平仓线以下了，为什么还没被强制平仓呢？

这个问题，其实还得从年初证监会的股权质押新规开始说起。

今年年初的时候，证监会出台新规，当大额的股权质押出现问题之后，质押方不能立即处置，而是要积极与客户协商解决问题。

证监会推出这一条新规，其实主要还是为了普通股民考虑，以防止大型企业突然爆仓造成股民严重损失。不过360的股价从上市以来一路腰斩，如今只剩当初的四分之一，即使不爆仓，普通股民也已经被套得死死的。

说到这个问题，咱们很多人可能会想到当年的贾跃亭。2013年以后，贾跃亭曾先后办理过34笔股权质押。在2015年的一次质押中，贾跃亭将手中持有的5亿股票进行了质押，套现近百亿。

但是后来贾跃亭跑路所留下的烂摊子大家都有目共睹，乐视所质押的股票被强制平仓以后，亏得最惨的也是普通股民。

如今360质押的股权不管是比例还是市值，比起当年的乐视都是有过之而无不及，一旦平仓，肯定会引起比乐视爆仓更严重的后果。

现在360的股价还一直在平仓线边缘徘徊，虽然还没被强制平仓，但是从本质上来说，360其实已经不属于周鸿祎了。而未来会不会被平仓，也早已经不取决于周鸿祎了，而是得看360日后的股价提振状况和招商银行的耐心。

4 普通股民：为什么受伤的总是我？

刚刚咱们提到，360一旦被强制平仓，最惨的还是普通股民，为什么这么说呢？这里面又是360当初的一个骚操作。

去年年底360与江南嘉捷进行重组完成，江南嘉捷从A股复牌。

不出意外，江南嘉捷复牌以后马上出现了连续多个涨停板。但是这时候江南嘉捷在股市流通的只是重组以前的3亿9718万股，而不是重组以后的67亿6405万股，也就是说重组后的江南嘉捷只有不到6%的股本在二级市场上流通。

由于流通股所占的比例很小，当时只需要用比较小的资金，就可以把江南嘉捷的估值推到高位。而在这时候，由于一直出现涨停，中小投资者很难，或者压根就没法买进股票。

等到后来360和江南嘉捷的重组完成并正式更名为“三六零”后，所有股本才加入了流通之中，中小投资者终于可以买入了。但是这时候广大股民才发现，新360的开盘价就是60多元，整体市值已经超过了4000亿，这时候买入股票无疑都是高位入场。

但是很多中小投资者依旧觉得这家明星公司还会继续再涨，所以本着为教主接盘的崇高信念，还是大量买入了360的股票。

如今360的股价只有当初的三分之一，所有在上市时高位买入的中小投资者都成为了接盘侠，在很长一段时间内斗很难解套。而未来360一旦被强制平仓，迎接这些普通股民的，或许会是被套牢更悲伤的结局。