作者/《壹财信》涵小，发自南京

基金行业是“看天吃饭”的行业，在熊市时期，无论规模多大的基金公司也照样业绩不佳。

《壹财信》从年内基金业绩看，规模超过4,000亿元的招商基金旗下仍然有半数基金净值亏损。而作为亏损的主力，除了多只指数型基金亏损巨大以外，还是不少主动管理型基金也在今年成为了亏损大户。有意思的是，任职期在3年左右的基金经理管理的主动型产品往往业绩更为落后，而背后的原因大概是这个青黄不接的任职期限更需要历练吧。

半数基金年内亏损

多数投资者“血本无归”

熊市之下总是有很多人在“裸泳”，这一点不但在个人投资者中适用，也同样是机构投资者的定律。据悉，招商银行旗下的招商基金公司，纵然近几年发展速度迅猛，规模也突破了4,000亿元的大关，但在今年的熊市之中，仍然有半数产品净值亏损。

在这些亏损的产品中，指数型基金无疑成为投资者的噩梦。在该公司34只指数基金中，年内亏损的达到了27只，占到八成，而跌幅超过20%的又有12只，占比超过三成。招商中证煤炭B亏损最大，达到了44.48%，作为分级基金的B份额，其杠杆并没有为投资者赚取更多回报，反而从2015年以来累计亏损了76%，令大多数投资者血本无归。

当然，这类产品作为被动型基金，基金经理除了配置跟踪标的的成分股外，也别无他法，即便是煤炭行业整体下跌多年，也只能眼睁睁任其基金净值出现亏损，反正购买基金的大多数都是个人投资者。从招商中证煤炭B成立以来的持有人结构看，个人投资者的比例大多在七成以上，然而亏损无关基金公司的事，但作为管理人，基金公司还可以收取管理费，这真是不错的买卖。

以招商中证煤炭B今年中报为例，在今年上半年，该基金的净值下跌了35.78%，导致净利润亏损1.55亿元，但同期基金公司却收获了0.03亿元的管理费收入，虽然金额并不多，但却是旱涝保收的良好典范。

而作为招商中证煤炭B的基金经理侯昊，其2009 年加入招商基金管理有限公司，曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人等工作。 2011 年加入量化投资部，担任基金经理职务的累计任职时间仅有1年多。

同样的，作为年内亏损大户的招商深证TMT50ETF、招商大宗商品等被动指数型基金，其基金经理苏燕青也是累计管理经验为1年多的“菜鸟”，但即便如此，这些年轻的基金经理仍然管理着不小的规模产品，指数型基金已经成为他们的“练习场”。

主动管理基金亏损严重

3年“小将”成重灾区

除了被动的指数型基金今年亏损严重以外，招商基金旗下的主动管理产品也同样好不到哪去。尤其是任职经验在3年左右的几位年轻小将，今年意外的成为公司垫底人选。

比如招商盛达混合，数据显示，其CA份额年内分别下跌29.89%和29.72%，有别于上文的指数型基金，这只招商盛达混合可是一直任凭基金经理配置的混合型基金，而且并没有规定主题，算是给基金经理极大的发挥空间。

但悲剧的是，基金经理把发挥变成了“挥发”，不仅年内亏损了29.89%，而且从2016年至今，累计亏损高达19.3%。这样的业绩逃不出重仓成长股的因素，果不其然，《壹财信》在其季报中看到，大多数时间里，该基金都把中小创作为重仓标的，而且换手率非常高，在今年成长股全面持续下跌行情里，这样的操作只会让其连续陷入亏损境地。

而这位基金经理张林，从2010年7月加入国泰基金，任助理研究员；2011年11月加入万家基金管理有限公司，任研究员、助理基金经理；2015年6月加入招商基金管理有限公司，8年换了3家基金公司，如今晋升为基金经理，累计任职经验3年多，但无奈管理的业绩实在太烂。

另外，招商稳健优选也在年内下跌了28.61%，并且从去年9月份成立至今累计亏损达28.09%。

要说其持股也算稳健，多数都为食品饮料等快消品行业上市公司，去年四季度，前十大重仓股华帝股份、牧原股份、贵州茅台、伊利股份、通威股份、五粮液、隆基股份、长春高新、阳光电源、老板电器受益于牛市，净值小幅收红，但从今年一季度开始，悲催就始终伴随着这只基金，一季度净值下跌8.17%、二季度下跌8.16%、三季度下跌5.34%。

重仓股虽然有所变化，但行业上也始终在消费行业中布局，可惜白酒、调味品等龙头公司在三季度之后都跌幅惨重。而这只基金的基金经理付斌同样为管理经验在3年多的小将。其2008年1月加入中欧基金管理有限公司任研究员、2009年8月加入银河基金管理有限公司任研究员、2014年3月加入招商基金，此后晋升为基金经理。

综合看，在招商基金年内业绩落后的产品中，几位任职经验均在3年左右的小将成为主动管理的最差基金经理，这些人管理的基金均垫底公司产品业绩榜，似乎也说明招商基金在培养年轻力量方面的薄弱。

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