文 | 股市人生牛股多多

近期重组政策确实有所放松，监管也开始放宽。导致重组股(也有叫垃圾股的)满天飞。最典型的是妖王恒立实业连续出现13个涨停，还有濒临退市的*St长生出现连续7个涨停。然而强制性退市新规出台后，*St长生作为第一个试验品倍突然停牌，来个关门打狗，导致很多火中取栗的投资者欲哭无泪。此后，重组股的热度明显降温，妖王恒立实也从高点也回调了30%，很多朋友都在问，重组股还有戏吗？

先分析下政策面。比如目前将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，这对壳资源是个大利好！定向增发资金用途也有所放宽，允许募集资金用于偿还贷款和负债；证监会积极推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点，设立绿色通道积极支持包括民营控股上市公司在内的各类企业通过并购重组做优做强。近期证监会盘中三大声明中也明确提出：要创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。11月2日，上交所表示，交易监管根据市场形势和需求做出了优化，不再采用口头提醒等“窗口指导”方式，严格慎用暂停账户交易等监管措施。市场普遍理解为监管有所放松，因为水至清则无鱼。

近两年重组政策收紧导致壳资源和重组股暴跌，截止11月23日收盘两市总市值低于20亿的股票达到400家，甚至出现多家市值低于10亿的公司，如*ST德奥、*ST巴士等。很多参与操作的机构和个人都被套牢。一旦大盘好转，这些被套资金都有强烈的自救需求。在政策利好支持下，前期超跌的重组股展开一轮强劲反弹，其中最引人注目的就是13连板的恒立实业。这就是此轮重组股上涨的背景。

11月16日晚间，沪深交易所相继发布了《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》和《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》，A股重大违法退市新规正式落地。我认为此办法公布的时机恰到好处，近期垃圾股满天飞，连即将退市的*St长生都被炒得连续7个涨停，简直让人不可思议。深交所对*St长生启动强制退市机制，既是对新规落地的具体体现，也给那些喜欢“刀口舔血”的投资者敲响了警钟。同时也传递出管理层对重大违法退市“从严”处理的信号，这将有利于净化市场环境，形成优胜劣汰的市场生态。目前已有金亚科技和*St百特等多家公司发布公告，提示投资者公司股票存在重大违法强制退市风险。在严厉的退市新规作用下，近期垃圾股的爆炒现象已得到有效遏制。

在重大违法退市新规落地的同时，证监会修订了发行股票并购重组相关内容规定，进一步放宽了重大资产重组的信息披露要求，目的是进一步鼓励支持上市公司并购重组，提高上市公司质量，服务实体经济，落实股票停复牌制度改革，减少简化上市公司并购重组预案披露要求。可见管理层在严格退市制度的同时仍然会积极支持上市公司通过重组做大做强。因此我们还是要对重组股区别对待，对于那些有退市风险的个股要坚决回避，不能有任何侥幸心理。对有实质性重组机会的个股仍可以重点关注。

虽然目前重组政策有所放宽，但是一家上市公司要想通过重组实现乌鸡变凤凰仍然困难重重，最后能够通过重组实现业务成功转型并取得良好经营业绩的公司还是少数。因此本轮重组板块上涨更多的是在利好政策刺激下的超跌反弹行情，各位朋友对此一定要有清醒的认识，尽量见好就收。

短线看，重组股还有机会，特别是还没有涨过的低价股。当前重组股选择上建议采取三低一少的策略：一是风险低，要选择没有退市风险的个股，这是底线，同时近期涨幅过大的也不建议参与；二是市值低，要选择流通市值较低的股票，因为小市值股票便于短线资金炒作；三是股价低，近期反弹力度较大的都是低价股，这些股相对安全，上涨空间也比较大。大家再看看恒立实业10多个涨停后，股价现在还不到10元；四是股东人数较少，也就是说股票筹码比较集中，这样的股往往反弹力度更大。

长线看，可以关注有实质性重组题材、未来实际控制人实力较强的重组股。比如我今年年初潜伏的重组股嘉凯城由于控股股东恒大不断增持，7月份以来股价持续攀升，近四个月累计涨幅高达140%。该公司去年以来就不断剥离房地产业务，在恒大集团的支持下，主业转型是必然之路，目前看公司向影视行业转型的路径逐步清晰。我今年10月份文章《梅雁吉祥A股王的女人 你现在还好吗？》也向大家详细介绍了恒大的潜在并购对象梅雁吉祥，近期该股涨幅也不小，它未来的重组之路如何？让我们拭目以待。

还有一点需要提醒的是，重组股的暴利时代已经基本结束，因为监管已经趋严了，重组股越来越难做。加上并购导致的商誉也是定时炸弹，如果并购企业业绩不达标，后续走势很难令人满意。因此重组股乌鸡变凤凰的概率已经大大降低，重组股遍地开花的暴利时代已经结束，这是逻辑上的变化。

重组股暴利减少还有以下原因:一是估值体系发生变化，以前垃圾股估值很低，科技股估值很高，垃圾股变科技股后就是乌鸡变凤凰，这在牛市比较常见。然而熊市里科技股估值也不高，这样即便重组成功也很难大涨，所以重组股在熊市复牌后很难暴涨。二是真正的好公司现在都自己上市了，没有必要借壳。借壳的不一定是行业的最佳龙头，因此估值也不会太高。现在将增设上海科创板，很多高科技企业可能都会去排队，估计门槛也不会太高，他们借壳的冲动并不强烈，因此壳的价值也会降低。从这个角度看，国有壳的相对机会大些，因为政府不会让自己的上市资源浪费。另外，政府旗下优质资源较多，重组置换起来相对容易。最近可能大家都注意到了，在救助民营上市公司的过程中，很多国企开始代表政府接管民企上市公司控制权，其实则也是一种壳资源的转让，后续应该会有相应的重组动作，大家可以重点关注。   当然，现在新政策度对重组股也有利好。比如，新的停牌制度让重组股长时间停牌成为历史。重组股停牌后可能一周后就复牌，一旦有重大利好买入后赚钱更快了，不用像以前一等就是半年，那简直是一种煎熬。可是买入后等停牌也是需要很长时间的等待，这也是一种煎熬，有时候结果也是不确定的。这一点看起来，重组股和成长股的投资过程也有些类似。

投资重组股和成长股的相似之处在于二者都需要对公司未来前景进行准确判断，需要超前的眼光和极大的耐心。不同之处：投资重组股深挖的是重组的可能性和可行性，然后不断追踪蛛丝马迹，从上市公司乌鸡变凤凰的过程中获利，投资人需要对相关政策和重组路径有比较深入的研究；投资成长股深挖的是公司未来业绩增长潜力，从上市公司业绩增长带来的估值变化中获利，也就是大家熟知的戴维斯双击效应。投资者需要十分熟悉上市公司所属行业，并对该行业未来发展趋势以及上市公司所处地位有正确的判断。

长期投资最难的就是股价低迷时的坚持，由于人性固有的弱点，再加上容易被媒体大众的误导，往往会做出错误选择。投资就是比的耐心。当别人都熬不住的时候，你坚持住了，最后胜利的就是你。大部分人都无法抵御住人性贪婪和恐惧的弱点，因此成功的只是极少数人。看到别人成功的时候，很多人也会后悔和惋惜，因为他也曾经骑过这只牛股，只是没有拿住。可是即便再给他一次机会，大概率也不会成功，因为他的火候还不到。也就是说投资这个行当达到一定的水平之后，主要的差别体现在心态和风险控制方面，而不是嘴皮子上的功夫。

 

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