文| 壹财信蓝水

水之积也不厚，则其负大舟也无力。近年来，互联网产业借科技发展之“东风”成为了当下资本市场的活跃分子。随着网络数据泄露事件发酵，行业博弈进入了“深水区”。

不过，冲击上市路上的杭州迪普科技股份有限公司（以下简称“迪普科技”），面对行业竞争的加剧，公司多年来高企的客户依赖“症状”明显，未来能否保持持续盈利能力则是未知之数。

行业竞争加剧

成立于2008年的迪普科技，是一家从事企业级网络通信产品的研发、生产、销售以及为用户提供相关专业服务的企业，其主要产品是网络安全、应用交付及基础网络产品。

根据招股书，2015-2017年，迪普科技的营业收入分别为4.53亿元、5.33亿元、6.17亿元，2015-2017年同比增长分别为17.6%、15.83%。在净利润方面，2015-2017年，迪普科技实现净利润分别为776.9万元、3,327.47万元、1,539.91万元，同期同比增长分别为328.3%、362.79%。

在营收增长、净利暴增的背景下，迪普科技的应用交付产品的毛利率却低于同行。

2015-2017年，迪普科技的应用交付业务的毛利率分别为68.33%、66.21%、68.13%，而对比同行上市公司F5网络同期应用交付产品的毛利率分别为82.43%、82.36%、81.75%。

迪普科技解释称，公司应用交付产品毛利率偏低主要是F5 网络系应用交付产品的龙头，在业务规模、市场占有率、品牌知名度等方面存在一定优势。

进一步来说，应用交付产品是迪普科技三大主营产品之一，而其所在的行业一直由国外厂商主导，作为后来者的迪普科技在追随市场的同时，面临着激烈市场竞争的现实。

客户集中度高企显隐忧

不仅行业竞争加剧，客户集中度高企，也是迪普科技头上的一把达摩克利斯之剑。

据招股书，迪普科技募集资金共计4.63亿元，主要用于安全威胁态势感知平台项目、新一代高性能云计算数据中心安全平台项目、新一代高性能应用交付平台项目、网络安全产品及相关软件开发基地项目。

2018年9月，中国信息通信研究社发布了《中国网络安全产业白皮书（2018）》，该报告指出，根据Verizon发布的2018数据泄露报告2017年全球发生的53,000件网络安全事件中，有2,216起确认数据泄露。

无独有偶，2018年3月，剑桥分析3公司非法获取脸书（Facebook）上超过5000万用户数据，并通过定向推送影响大选事件曝光，再次敲响大数据安全警钟。网络“无底洞”般泄露隐私的危机逐渐正曝光在太阳底下。

这意味着，迪普科技面临着行业空间博弈进入“深水区”的现实，网络安全形势演变势必会对公司的发展产生较大影响。

《壹财信》也注意到，一直以来迪普科技收入的主要来源则均系前五大客户所贡献。

近年来，迪普科技的主要销售客户是齐普生、中国移动、中国电信、神州数码、方正通用、中国联通。2015-2017年，迪普科技对前五大客户的销售比例分别为86.80%、91.40%、87.07%。可见多年来前五名客户的销售收入均占公司营业收入的八成以上，对大客户的依赖程度尤其明显。

对于即将上市的迪普科技，未来能否获得市场的认可，则拭目以待。