文| 绿专资本

随着越来越的企业踏入美国OTC市场，各种针对该市场不利传言也不断涌现，如在美国OTC企业融不到资、OTC公司不能直接转入NYSE，NASDAQ等主板交易所。然而，真实情况到底是怎样的?

OTC市场是什么?

OTC市场(over the counter)是一个广泛的统称，即业界所说的场外交易市场，又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。以权益类证券为例，美国OTC市场有两个主要的报价媒介，OTCBB(OTC Bulletin Board)和OTC Link(后更名OTC Market)，需要说明的是这两个都是OTC市场的其中的一个。

OTCBB由FINRA拥有并运营，曾经非常活跃，但近几年在交易和技术上落后于OTC Markets，逐渐被市场遗弃。现最为活跃的是OTC Market (前身为Pink Sheet)。2007年OTC Markets Group收购了Pink Sheet并更名为OTC Market，同时将所有挂牌公司划分为高中低三个板块，即OTCQX , OTCQB以及OTC PINK。

OTCQX、OTCQB的挂牌公司都是在美国证券交易委员会(简称：SEC)登记注册的公众公司，履行与NYSE、NASDAQ上市公司相同的持续信息披露义务，是一个受到全美证券经销商协会监管的市场。OTCQX针对于高增长型的公司，OTCQB侧重于创业、发展阶段的公司。

OTCPink仅是一个报价服务系统，它不是一个发行人上市挂牌交易系统，没有上市标准。因此也不受SEC注册要求的管制，不必向SEC上交财务信息和其他的公司常规文件，没有信息披露的要求。OTCPink市场主要为那些由于违约、危难或者有意图的任何类型的公司来交易股票。

美国OTC上升企业融不到资?

作为美国多层资本市场之一OTC也企业筹集资金的重要渠道，绿专资本查阅数据显示，十年前往OTC市场挂牌的中国企业融资额一般在几百万美金到一千万美金之间，如2003年北大科兴生物在美国OTC市场上市，募集了475万美元；2004年陕西杨凌博迪森公司登陆美国OTC市场募集了300万美元；大连傅氏在美国OTC上市时融资1200万美元、山西普达融资1000万美金、远东能源融资1000万美元、陕西中国天然气融资1000万美元、庆客隆超市融资1550万美元。也有高于5000万美元的企业，如深圳科通前后两次融资达5000多万美元、比克电池两次募集共计7700万美元、中国节能融资5000万美元……

从这些数据可以看到，能不能融资、融资多少取决于企业本身，也就是企业价值，有价值的企业才会驱动资本入场。当然，并非所有的企业上市均为了融资，一些企业本身不缺资金，上市仅是战略发展工具，用于并购收购相关业务，亦或为了提升品牌形象，增强客户信任度，方便企业开展国际市场。

美国OTC上市公司不能转板?

转板即OTC企业达到如NYSE，NASDAQ等交易所的准入条件后，可提出申请转入该交易所交易，这种方式操作简便，那么美国资本市场是否允许这种操作呢？

根据美国NYSE，NASDAQ等主板基本条件规定，OTC挂牌企业满足以下相关条件：(1) 企业的净资产达到500万美元或年税后利润超过75万美元或市值达5000万美元;(2) 流通股达100万股;(3) 90 个交易日内最低股价为4美元/5美元;(4) 股东超过300人/400人;(5) 有3个以上的做市商等，即可申请转入主板市场。

对于大多数处于发展阶段的中小企业来说，NYSE , NASDAQ等主板市场条件稍高，在自身条件达不到的情况下，这类企业通过美国OTC市场上市，培育一段时间待条件成熟再申请转入主板成为许多中小企业进入美国主板市场的重要途径，有关数据也证实了这一点，据绿专资本统计显示，2016-2018年间，美国主板新上公司分别是105、160和190，而这期间，从美国OTC市场转入NYSE , NASDAQ等主板市场的企业分别是：28家、48家和40家（截至2018年前11个月的数据，其中包括6月从OTC转入NASDAQ的绿专资本集团），占主板新上市公司的20%以上。由此可见，美国OTC上市公司不能转板实属误传。