文| 戴梦馨

作为课外辅导培训龙头公司，新东方教育科技集团（NYSE:EDU）近7年来首次在季度财报中出现了净亏损。

根据1月22日刚刚公布的2019财年第二季度（2018年9月-11月）财报，新东方净收入5.97亿美元，增速27.8％，经营亏损为2860万美元，同比增长118.5％。最引人关注的是，新东方在这一季度净亏损达到2580万美元，而在上一财年同期，新东方实现了净利润430万美元。

上一季度新东方的业绩就已显出疲态。在2019财年第一季度，新东方净利润为1.23亿美元，成绩相较去年同期大幅下滑22.2%创下近年新低，导致财报公布当日新东方股价在开盘后大跌15%。

这是自2006年上市至今的十二年中，新东方第二次陷入亏损。在2012年7月，浑水公司做空新东方，导致新东方上市后首次亏损，2013财年二季度财报公布的净亏损达到1580万美元。新东方股价最低跌至9.41美元，不得不大批关闭分校，裁员人数达到1200人。

成本上升是新东方业绩亏损的原因之一，包括教师成本、扩张导致的管理成本。新东方在财报中披露，本季度收入成本达到2亿美元，同比增长32.1％，主要由于教师增加教学时间导致成本上升，同时学校租金也在上升。另外，由于本季度新东方新增24个教学点、进入金华市开设学校、投入在线教育等，公司管理费用同比增长30.3％，达到2.356亿美元。

除了成本增加，新东方的收入增速也出现下滑。

在2018财年第二季度，新东方的净收入为4.67亿美元，以36.9%的速度增长，此后一直以40%以上的速度增长。然而在2019财年，一季度净收入增长速度已经下滑至30%，二季度继续下滑至27.8%。

2018年持续一年的培训机构整治所带来的影响，开始在上市公司财报中显现。

由于2018年2月教育部等四部委要求展开校外培训整治，新东方在内的K12培训机构迎来严厉监管，包括学校硬件合规、教师必须具备教师资格证等。尽管新东方在K12培训领域已经是龙头公司，但合规依然是一个严峻的挑战，并且必然导致成本上升。新东方董事长俞敏洪在2018年10月31日的TEC教育创想大会上直言：“新东方的教师近50%没有教师资格证，这个情况还算是好的，大部分机构90%的教师都没有（证）。”

但在2019财年二季度财报中，俞敏洪向投资者表示，K12培训仍有强劲的需求。

“我们的整体业务在2019财年第二季度继续保持强劲势头，这主要是由我们的核心业务部门K-12课后辅导推动。”俞敏洪公布，以美元计算，K12课后辅导收入增速为38％，新东方优能中学收入增速为39％，泡泡少儿业务增速为35％。

布局在线教育，成为新东方下一步战略重点。新东方CEO周成刚在财报中表示，不仅将继续投入线下的K12辅导培训，还将大力投入在线教育，以及在线和线下结合的双师课堂。

但新东方的艰难时刻可能仍将持续一段时间。根据1月16日教育部发布的校外培训机构整治状况，全国培训机构整改完成率已达98.93%，下一步工作的重点将是在寒假期间杜绝问题反弹。新东方预计，2019财年第三季度（2018年12月1日至2019年2月28日），公司净收入总额将在7.699亿美元至7.932亿美元之间，同比增速在25％至28％之间。

新东方公布，2018年12月，新东方与Credit Suisse AG新加坡分公司签订了为期3年、金额为2亿美元的协议，将用于回购公司股份。