文 | 特约记者 钱伯彦

编辑 | 张慧

2018年12月17日，瑞士工业巨头ABB集团（下称ABB）CEO史毕福（Ulrich Spiesshofer），在位于美国旧金山的文艺复兴酒店宣布，旗下电网业务将以110亿美元的估价出售给日本日立集团。

日立集团将以合资公司的形式首先收购ABB电网业务80.1%的股份。三年后， ABB可选择继续出售所保留的剩余股份，日立对这部分股份拥有选择购买权。

电网业务：核心还是鸡肋？

电网业务已沦为ABB的弃儿。但对于以电气技术起家的ABB而言，它依然是集团目前四大业务部中最重要的组成部分。且ABB电网业务目前仍力压通用电气、西门子等巨头，占据着全球第一的宝座。

以2018年三季度为例，ABB营收为92.57亿美元，电网业务部的营收占比25%。隶属于电网业务的员工数量也占到了全集团的27%。

电网业务最大的弱点在于利润率。

该业务4.7%的税前息前利润率（EBIT）在电力市场不景气的大环境下虽可圈可点，但这个数字仅为其他三大业务部的三分之一。

向前追溯到史毕福出任CEO后的第一年，电网业务更是集团的灾难。2014年1月，史毕福在他的第一场新闻发布会上，不得不宣布下调集团当年盈利预期，理由是一场风暴给ABB的北海风电并网项目带来了至少2.6亿美元的直接损失，连同后续损失，高达约10亿美元。

归根结底，当时ABB内部并没有做过任何针对恶劣气象条件的风险管理。

除了历史因素，对于大客户和巨型项目的严重依赖、项目开展所需的巨大资金需求，以及难以预测的政府影响，都是电网业务的减分项。

轻资产、重技术的瘦身之路，从工业巨头转型为科技公司和控股公司，成为各大巨头青睐的发展之道——至少经历多次拆分的通用电气、西门子，以及如今的ABB都这么认为。

 “我们希望将ABB打造成数字工业时代的领先者。”史毕福在新闻发布会上的说法代表了ABB管理层的观点：蓬勃发展的数字化业务比电网业务更有前景。至少机器人和运动控制业务部17%的税前息前利润率（2018年三季度），冠绝所有业务部。

在2018年夏天接受《新苏黎世报》采访时，史毕福已表明态度，集团需要减少对大订单的依赖，并力求扩大可重复订单所带来的收入比例：“给供电企业出售变电站，或是定期给大量工业机器人客户提供软件更新，这是有区别的。”

在出售电网业务的同时，ABB也宣布将进行集团内部的组织架构调整。随着电网业务的消失，集团将成立四大新业务部：电气业务部、工业自动化业务部、机器人及离散自动化业务部、运动控制业务部。

其中，运动控制业务部将从机器人业务部中独立出来，原先的机器人事业部将吸收ABB于2017年以20亿美元收购的奥地利公司B&R（贝加莱），后者在可编程逻辑控制器（PLC）、运动伺服机器和离散自动化领域有着丰厚的技术沉淀。

此外，由原ASEA CEO Percy Barnevk所建立的极为复杂的矩阵组织结构（国家地区和业务部作为两个维度），将被彻底废除。

新四大业务部将囊括自身领域内全球地区的管理工作，并将从苏黎世总部获得更大的自主权力。由于此前电网业务几乎和所有其他业务部都有错综复杂的关联，因此，剥离电网业务被部分管理层人士视为废除矩阵结构的前提。

老戏码：管理层对战大股东

ABB出售电网业务的源头可追溯到三年前。

在2015年秋季的ABB伦敦投资者大会上，史毕福表示，集团正在考虑针对电网业务的、所有可能的战略性选项。当时外界广泛认为，ABB管理层受到了来自大股东瑞典基金公司Cevian Capital（占股比5%）和美国投资管理公司Artisan Partners要求剥离电网业务的强大压力。

其中起到关键作用的是被称为“资本主义屠夫”的Cevian Capital。该基金公司一直依靠大量购入低估值的蓝筹股，并通过影响公司管理层决策以提升股价来获得收益。

Cevian Capital最近的大手笔，是凭借15%股份的影响力逼迫德国钢铁巨头蒂森克虏伯分拆上市，最终分为蒂森克虏伯工业公司和蒂森克虏伯材料公司；2012年，Cevian Capital使用同样手法导致有着三百年历史的英国陶瓷化学企业Cookson集团解体，被拆分为Alent和Vesuvius。Cevian Capital还持有丹麦最大银行丹斯克银行（Danske Bank）7.7%的股份，该银行目前正因洗钱丑闻遭到调查。

Cevian Capital希望ABB剥离电网业务并不让人意外。

早在Cevian Capital入股ABB时就定下目标，股价在未来十年内翻一番。但事与愿违，ABB的股价近十年来一直稳定地保持在20欧元/股以下。

2015年，史毕福领导的管理层曾顶住了来自股东的压力，经过一年多的调研，于2016年10月宣布，继续保留电网业务。

但这两年以来，史毕福承受的压力愈来愈大。史毕福于2013年9月正式接任公司CEO，当年ABB前三季度的营收为305亿美元、税前息前利润率为11.7%，净债务为34亿美元；这三个数字在2018年前三季度则分别为268亿美元、10.3%和60亿美元。

这份难看的成绩单不仅解释了低迷的股价，也被视为要求史毕福“下课”的合法性源头。

这两年行业内的拆分大潮，也使史毕福更加没有底气。特别是在通用电气被踢出道琼斯指数并开始剥离部分核心业务，以及西门子集团公布“2020+愿景”战略之后，认为ABB所涉及的业务太广太杂的质疑声，此起彼伏。

2019年1月19日，史毕福首次在宣布出售电网业务之后接受专访。面对《新苏黎世报》记者“为何时隔两年对电网业务的态度发生180度转变”的质疑，史毕福辩护称：“我们一直致力于发展数字化工业，并持续降低集团对基础设施建设的依赖，首先是发电业务，然后是轨道交通业务，现在是最后一步——电网业务。到现在才出售电网业务，是因为需要数年时间整顿它。”

他所提的整顿，指的是提高电网业务估值，2016年电网业务的估值仅为38亿-55亿美元，明显低于2018年出售时的110亿美元。

在一个月前的发布会上，史毕福曾坦言：“资本市场关注并青睐的只是某种商业模式。”其中的无奈也许只有史毕福自己知晓。

但史毕福的“官方解说”不能解释的还有一点：ABB已经宣布，出售电网业务80.1%股份的所得收益，将以股票回购或类似形式回馈股东，而不是选择利用这笔资金在研发领域加大投入，这笔收入共计76亿-78亿美元。此举被广泛看作是公司管理层向股东屈膝投降的标志。

面对质疑，史毕福只是强调：“我们有充足稳定的现金流。我们的最高准则是，为ABB的股东创造更多的价值。”

前ABB瑞士区域负责人Edwin Somm在接受《卢塞恩时报》采访时批评道：“将出售电网业务所得返还给股东，这说明管理层根本不知道该如何使用这笔资金，对集团未来的保障又在哪里？组织架构的变动将威胁到许多岗位，公司应为部分员工进行再培训以避免被裁，这需要投入资金。这是企业的责任。”

这一次，管理层与大股东之间的矛盾，似乎再次以大股东的胜利而告终——如果不看股价走势的话：宣布出售电网业务当天，ABB的股价为17.05欧元/股，如今为16.76欧元/股。

批评：责任与利益的选择

ABB电网业务的出售已板上钉钉，但是瑞士各界广泛而激烈的批评一直没有停息。

在部分反对者看来，出售ABB最重要的业务部，不仅仅是抛弃了企业的传统和灵魂，更是对瑞士的背叛。

在2016年ABB集团125周年的庆典上，史毕福特意在ABB日内瓦工厂前剪彩了一辆由ABB赞助给瑞士铁路公司的列车，以表达对这个国家的感激。ABB还在当年资助了历时17年的瑞士国家工程——贯穿阿尔卑斯山脉的圣哥达基线隧道的开通仪式，以突出ABB作为瑞士公司的国家责任。

但ABB对瑞士的忠诚似乎只停留于形象工程。

出售电网业务的故事，其实早在19年前就上演过。

ABB集团由瑞士Brown, Boveri & Cie.及其瑞典竞争对手ASEA于1988合并而成，在集团的诞生地瑞士巴登，曾有1.5万名员工工作于此。之后，ABB总部迁往苏黎世，但巴登作为ABB曾经发电业务最重要的生产和研发基地，直到2000年，仍在当地雇佣了超过6000名员工。

作为ABB轻资产道路的第一步，位于巴登的发电业务于2000年被出售给法国阿尔斯通。但阿尔斯通在2015年，又将自己的发电业务转卖给了通用电气。经过数次转手和组织架构调整，目前ABB原发电业务在巴登所雇员工数量已不足2000年的一半。

同样的故事还发生在瑞士巴塞尔，当地著名化学企业Ciba于2008年被巴斯夫集团以61亿瑞郎收购。但好景不长，在巴斯夫2009年成本优化计划下，巴塞尔至少丢失了3700个工作岗位。

回到现时，尽管苏黎世仍然是ABB的总部所在地，但瑞士这一国家对于集团的重要性已大大下降：目前瑞士员工数量仅占总员工数量的5%。

ABB出售电网业务的决定，无疑将进一步削弱瑞士在集团内部的话语权和影响力。出于历史原因，电网业务的生产和研发主要都位于瑞士境内。除了位于巴登的研发中心外，Oerlikon的高压设备工厂、日内瓦工厂、Sécheron的牵引变压器工厂以及Lenzburg的半导体工厂，都隶属于电网业务部。

其中，Lenzburg的半导体工厂显得尤为讽刺。该厂在2010年被全面现代化，在2016年的ABB集团125周年庆典上，更是当做ABB先进工厂被大肆宣传。如今，该厂600名员工的命运和曾经被抛弃的发电业务如出一辙。

另一个反对的声音来自于瑞士政界。2019年1月10日，以ABB出售电网业务为由，瑞士两大政党社会民主党（SP）和基督教民主人民党（CVP）共同向联邦提出修正案倡议（Standesinitiative），要求联邦政府在企业收购问题上扮演更加积极的角色。

作为传统的左派政党，社会民主党要求政府在涉及大量工作岗位变动的企业并购过程中，通过加强审核程序来干预市场决策。该党的党团代表Dieter Egli表示：“当企业出售业务导致工作机会消失时，政治家就在一边冷眼旁观，这是无法接受的。”

“当然，政府在多大程度上对市场进行干预并不好把控，”Egli补充道，“瑞士目前自由的劳动力市场当然有益于经济，但将雇员的饭碗完全交由市场去决定，这绝不是答案，特别是当某些公司出售业务仅仅是为了满足股东的要求时。”

社会民主党在修正案倡议中，特别提及了法国政府在通用电气收购阿尔斯通发电业务时，所强制要求的工作机会保障计划。但目前法国的失业率远高于瑞士。

偏自由主义的基督教民主人民党则在倡议中将矛头指向了股东，该党发言人表示：“和过去相比，如今的许多股东并不是，也不把自己看成是有责任感的公司所有者，他们关注的只是自己的收益。”

与社会民主党不同，该党主张完善法律规范，包括规定提高员工持有股份以及加强管理委员会（Verwaltungsrat，类似于监事会和董事会的合体）的权力。

纵然ABB的轻资产道路触怒了绝大数瑞士人，但时代的力量不可阻挡。

包括通用电气、西门子在内的众多巨头们都处于痛苦的变革期中。目前资本市场青睐的，已不再是拥有众多业务的复合型大企业，而是决策灵活、专注细分领域的中型企业。现在，终于轮到ABB了。