记者 | 赵晓娟  訚睿悦

1月25日9点，新希望董事长刘永好站在深交所上市仪式签署台上，略微紧张的他，一边发言手中一边反复折叠着稿纸，“今天是我第二次来到深交所，上一次是1998年，六和（新希望六和）上市，这一次是新乳业。”

随后新希望乳业总裁席刚发表致辞，对帮助新乳业上市的各界人士表达感谢。席刚表示，新乳业将增加研发、工厂智能建设、用户智能服务等战略，实现个性化、多样化体验。

2017年9月首次向证监会递交IPO申请，到今日（1月25日）正式在深交所敲钟，以低温乳制品为特色的新希望乳业可以说是跑步赶往资本市场了。

9点30分开盘，新希望乳业（N新乳业002946）股价6.54元，上涨20%，界面新闻注意到，刘永好为这一刻开口大笑长达几十秒。截至10点，新乳业的股价已经飙升44%至7.85元了。

不同于国内其他乳业的发展路径，新希望乳业大概是国内唯一一家通过不断并购壮大、并走向资本市场的乳制品企业。

自2002年起，新希望集团通过一系列收购动作进入乳业领域，并于2004年成立新希望乳业控股有限公司。截至目前，新希望乳业旗下共有35家控股子公司、13个主要乳品品牌、15座乳制品加工厂，12个自有牧场。其中包括西南最大的低温生产基地郫县工厂以及京津冀区域智能化程度最高的低温工厂满城工厂，整合“华西”、“雪兰”、“双峰”、“白帝”、“琴牌”等区域优势品牌。

去年4月新希望披露的招股书显示，2015-2017年新乳业营收分别为39.15亿元、40.53亿元、44.22亿元，净利润分别为3.02亿元、1.50亿元、2.22亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为6.27%和-14.27%。

从营业收入、各类产品占比、毛利率贡献占比等类目看，低温产品的营收为新希望乳业贡献了一半以上的业绩，该品类产品的毛利率也远高于常温产品。2018年上半年，低温奶销售额占总销售额的比重已达57.97%。

乳业行业高级分析师宋亮向界面新闻分析，新希望上市之后，很可能会并购一个在区域性表现较强的巴氏奶企业，或者整合区域市场，使得新希望乳业在低温奶市场的集中度进一步提升。

但新希望负债率高的问题是其需要面临的风险之一。2015年、2016年及2017年上半年，新希望乳业的负债率仍分别达66.09%、76.01%、72.42%，截至2018年6月30日，公司合并口径的资产负债率为69.38%，均高于行业平均水平。

宋亮告诉界面新闻，新希望乳业的高负债的可能有两种途径解决，一种是在其并购企业之后，一定会对并购企业进行产能统一管理，这过程中新希望乳业会对部分资产就行处理和调整，比如对部分资产进行出售。另一方面，依托自身发展战略进行业务调整，通过上市尽可能调高其市场市盈率，以此降低负债率。

但所有布局低温奶市场的企业还必须面临冷链行业自身的挑战，低温产品目前受到整个行业的限制。这些限制包括物流冷链体系发展不足，尤其对于三四线城市，过程冷链体系较为滞后；低温巴氏奶需要保证就近、就鲜原则，产品到终端尽可能时间短，如何布局是难题；近些年对于消费者投入的市场教育还不够，消费者对奶的认知程度存在差异，导致消费市场容量有限。