文 | Todd Spangler

这周，迪士尼与AT&T都迎来了好消息：巴西反垄断监管部门已批准了迪士尼-福斯收购案，美国上诉法院也已裁定允许AT&T收购时代华纳。而据知情人士透露，迪士尼现在正与AT&T洽谈收购华纳媒体持有的10% Hulu股份。

目前，迪士尼与康卡斯特/NBC环球分别持有30% Hulu股份，后者暂未考虑出售。“迪士尼想买断我们的股份，”NBC环球首席执行官斯蒂芬·伯克（Steve Burke）在1月向《综艺》表示，“但近期应该不会发生。”

实际上，迪士尼出价购买华纳媒体持有的Hulu股份并不叫人意外，此前AT&T高层就曾公开表达过出售意愿。

2018年11月，AT&T首席财务官约翰·史蒂芬斯（John Stephens）曾在分析师会议上表示，可能会出售“如Sky Mexico或Hulu”的一些少数股份，以获取营运资金和现金，缓解收购时代华纳带来的债务压力。此外，华纳媒体/时代华纳也并未占有Hulu的董事会席位。

让人好奇的是迪士尼的出价金额。按2018年迪士尼收购福斯娱乐资产时拟定的价格计算，Hulu的公允价值为92.96亿美元，其中包括12.46亿美元的控股溢价。这样一来，华纳媒体所持有的10% Hulu股份的估值便高达9.3亿美元，比当初时代华纳的投资（2016年8月以5.83亿美元入股，后续投资2亿美元）高出了16%。

如果迪士尼持有70% Hulu股份，它无疑会向Hulu注入更多资金，并为其开拓国际市场。迪士尼首席执行官罗伯特·艾格（Bob Iger）表示，未来Hulu将继续走成人向大众娱乐路线，而Disney+则将主打家庭娱乐内容。

由一家巨头掌握股权有利于Hulu在拥挤的流媒体市场中突出重围、加速发展。截止2018年第四季度，Hulu的付费用户数量已突破2500万人，年净增幅为800万人（但Hulu没有公布点播及直播套餐分别有多少用户订阅）。2018年，Hulu的广告收入同比增长了45%，达15亿美元，为公司历史之最。

迪士尼将Hulu视为订阅流媒体服务梯队的关键一环，但由于在技术、节目、直播电视服务上的持续投入，Hulu的亏损连年扩大。根据康卡斯特最新的10-K报表，2018年Hulu的年亏损达15亿美元，远高于2017年的9.2亿美元。根据迪士尼2018年第三季度的10-Q报表，华纳媒体有权在2019年8月前出售Hulu股份。

（编辑：潘金花）