记者 | 陈菲遐

过去的一个月，是股民狂欢的30天。

在挥别了农历新年后，A股市场迎来久违的“小牛”。2月以来，上证综指（000001.SH）涨幅达到13.79%，创业板指（399006.SZ）的涨幅更是高达25.06%。不少个股也在开年之后经历了一轮估值恢复。据界面新闻记者统计，2月以来，共有96只个股涨幅超过了50%，另有10只股票的涨幅超过一倍。

在这些个股中，传媒股人民网（603000.SH）格外引人注意。自2019年1月以来，人民网的涨幅达到了163.15%，这一涨幅甚至超过了“妖股”东方通信（600776.SH）。但反观传媒行业，却仍旧“一片死寂”。2019年来，传媒行业虽有反弹，但远不及金融等其他行业。人民网走出了独立于行业的走势。

“远超预期”是一位不愿意透露姓名的人民网内部人士的观点。虽然人民网的走势难以预估，但也并非无迹可寻。早在2月初界面新闻就已统计过，在多数传媒股商誉踩雷、业绩洗澡的同时，人民网是为数不多业绩稳定增长的传媒股。根据人民网公布的2018年年度业绩预告显示，预计2018年归属上市公司股东的净利润1.79亿至2.15亿，同比变动100.20%至140.24%。这一净利润的增长，并非依靠外延并购，也并非依赖投资收益，而是依靠主营业务。

一位不愿意透露姓名的传媒行业分析师认为，市场对于人民网的追捧，很大一部分是认为业绩稳定增长。在2月21日举行的投资者交流会上，大部分投资者对于人民网的关注度集中在了内容审核的业务上。

公告显示，利润增长，主要源于公司广告收入、第三方内容审核业务、子公司的舆情及数据服务业务、体育赛事运营及健康管理等领域业务的增长和突破，这些都为公司贡献了较大利润。特别值得注意的是，人民网的第三方内容审核业务，收入同比增长达166%，成为公司所有增长单元中增长幅度最高的业务板块。

根据半年报的数据披露，人民网旗下共有三家主要公司，分别是北京人民在线网络有限公司（下称人民在线）、环球时报在线（北京）文化传播有限公司（下称环球时报）以及人民视讯文化有限公司（下称人民视讯）。

人民网公告内容中提到的第三方内容审核业务，即是人民在线的主要收入来源。根据2017年年报显示，人民在线的业务性质为舆情信息服务。2017年数据显示，当期人民在线实现收入1.94亿元，实现净利润1073万元，净利率接近6%。而根据2018年的业绩预告中166%的业务增长，人民在线的收入规模有望达到3.21亿元。如果按照净利率6%的规模测算，净利率接近2000万元。

涨了163%之后，人民网被高估了么？

毋庸置疑，从基本面的角度，人民网显然是被高估了。截至3月1日收盘，人民网的市值约为212亿元。按照2018年的净利润估算，动态市盈率超过了200倍，远超同行业水平。

但是长期来看，人民网有其自身的内在价值。公司是由人民日报社控股的传媒文化上市公司，也是国际互联网上最大的综合性网络媒体之一。作为国家重点新闻网站的排头兵与第一家上市的中央网络媒体，日常传播覆盖超过1.3亿人次。

另外，2018年4月，人民网与腾讯和歌华有线合作主攻资讯类段视频和直播业务，或许将为新的业务增长点。