文|胡说有理

从走出寒冬进入复苏阶段，再从复苏阶段走向新征程，在控股股东蒙牛的助力下，中国奶牛养殖业第一股现代牧业终于重回盈利轨道。3月25日晚，现代牧业发布2018年年业绩报告显示，撇开一次性历史因素后，其正常经营利润扭亏为盈。

业绩亮点不断重回盈利轨道

现代牧业2018年年报显示，公司各项核心财务指标实现全面突破：销售收入49.57亿元，其中原奶销售额48.33亿元，同比增长9.87%。现金EBITDA录得15.28亿元，同比大增41.3%。公司现金流状况大幅好转，核心指标自由现金流转正趋势继续维持，录得3.44亿元。

胡说有理注意到，撇开一次性历史因素后，现代牧业正常经营利润扭亏为盈。其中，液奶正常利润扭亏为盈至1800万；牧场原奶生产业务撇除汇兑影响轻微亏损300万，同比大幅减少。

从上述数据我们可以看出，尽管现代牧业下游品牌奶销售额不大，但是却实现1800万盈利，这与现代牧业多年的品牌坚持不无关系。

据了解，自2017年5月开始，现代牧业液态奶交给蒙牛负责整体销售及市场推广；2018年二季度，现代牧业下游与蒙牛合营的工厂又正式成立。现代牧业品牌奶以“15年坚持只做牧场奶”的定位重新推出市场，借助蒙牛的品牌策略，以国际金奖、航天品质双重背书，提升公司品牌奶的知名度及信赖感，平均零售价实现上涨。另外，现代牧业连续五年获世界食品品质评鉴大会金奖的纯牛奶以新装上市，配合电影植入宣传，创造营销话题。

很显然，优质的下游品牌奶有望成为现代牧业新的业务增长点。

超8成优质原奶供蒙牛

品牌牛奶获得利润大涨，最终还是源于优质的原奶。

现代牧业的强势复苏得益于开源、节流双管齐下。在收入端，公司致力建立核心牛群，提高单产及成乳牛占比。

作为全球第一家以奶牛养殖资源上市的企业，现代牧业的优质乳品，在乳脂肪、乳蛋白质、体细胞、菌落总数等鲜奶关键指标上均领先进口牛奶平均标准，品质居于世界前列。

现代牧业是国内首家也是唯一一家巴氏杀菌奶和UHT灭菌奶同时通过国家“优质乳工程”验收的企业；4支产品全部斩获2018年世界食品品质评鉴大会（Monde Selection）金奖，纯牛奶更连续第五次荣获金奖。公司采用获瑞士通用公证行SGS认证的“种植-养殖-加工”一体化的独创模式，从挤奶到加工零距离无缝对接两小时完成，最大限度地保留牛奶中的活性物质。

截止至2018年底，成乳牛年单产达10.1吨，同比增加0.3吨；成乳牛占比提高至58%。

在成本端，虽然国内外原材料价格上扬，公司通过精细化饲养及优化饲料结构，公斤奶现金成本控制在2.45元/公斤，饲料成本1.89元/公斤，与去年基本持平。为进一步控制成本，7月成立粗饲料部，以需求为导向整合周边资源，优化采购管理，增加青贮用量。本年度蒙牛依然是现代牧业原奶销售的核心客户，82.3%的原奶销售予蒙牛，协同效应显著。

乳业铁娘子与雅士利携手

现代牧业能够重回盈利渠道，作为现代牧业的总裁，现年63岁有“乳业铁娘子”之称的高丽娜可谓呕心沥血。这些年来，中国养殖行业的困境也是让高丽娜心忧如焚。

但是，随着公司与蒙牛的协同日趋深化，这位现代牧业营收的文件增长带来强有力的保障。更值得关注的是，国家振兴奶业也是利好不断。

去年12月份，国务院发布“43号文”（即《国务院办公厅关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》国办发〔2018〕43号）（下完称43号文）指出，要发展标准化规模养殖；修订提高生鲜乳、灭菌乳、巴氏杀菌乳等乳品国家标准；大力提倡和鼓励使用生鲜乳生产婴幼儿配方乳粉，支持乳品企业建设自有自控的婴幼儿配方乳粉奶源基地，进一步提高婴幼儿配方乳粉品质。

很显然，43号文对于加入优质乳工程的现代牧业来讲，更是一剂强心剂。除了已有的品牌液态奶外，现代牧业另一新品高钙纯牛奶于2019年初正式上市。

另外，胡说有理还获悉，乳业铁娘子还与同为蒙牛控股子公司雅士利携手。双方于今年年初签订了合作协议，支持开发高端新品。

作为蒙牛旗下专注于婴幼儿奶粉业务的雅士利，与现代牧业的联手很显然是与奶粉业务有关。胡说有理获悉，现代牧业将为雅士利提供高端A2牛奶奶源，而雅士利也将杀入A2奶粉领域。而这一点，去年蒙牛于香港举行的2017年业绩说明会上，蒙牛总裁卢敏放就曾有剧透，现代牧业的奶源要差异化，即将A2放在第一位，A2奶、A2奶粉等都是蒙牛业务增长的支撑，而这也对现代牧业的盈利会是一个很大的支撑。

迈入2019年，现代牧业将启航上市第九年。对于63岁的高丽娜这位乳业铁娘子来说，其未来是否还将继续披挂上继续前行，目前还暂时没有任何这方面信号。但是不管怎样，以胡说有理对这位铁娘子的接触了解，我们完全有理由相信，凭着她对养牛的热爱和执着，相信高丽娜不会离开这个行业的。