文 | 五谷财经

3月25日晚间，现代牧业（01117.HK）在联交所公开了2018年度业绩公告，实现收入约为49.568亿元，同比增长3.6%；现金EBITDA约为15.284亿元，同比增幅在41%以上。

现代牧业方面表示，公司现金流状况大幅好转，核心指标自由现金流转正趋势继续维持，录得3.44亿元。撇开一次性历史因素后，正常经营利润扭亏为盈。

“公司一方面通过优化资产结构、处理非核心资产等方式去杠杆，减少财务成本。另一方面深化与蒙牛的业务协同，多元化产品品类，争取溢价，创造新的增长引擎。”现代牧业方面称。

2018年，保护主义和单边主义冲击国际秩序，中美贸易摩擦、国内供给侧改革，在一定程度上，国内奶牛养殖业成本承压。

现代牧业方面在公告中指出，为此，公司管理团队采取了一系列行动，第一是彻底检视饲料成本结构，并在26个牧场严谨实施成本节约策略；

第二是将与蒙牛在采购、销售网络及融资方面的协同效应最大化；

第三促进通过与蒙牛的联营工厂合作推出新产品；

第四通过出售闲置资产所得及借助蒙牛在新融资上的协助来降低财务杠杆；

第五投资超过8800万元应对热应激。

“卢敏放就任蒙牛总裁之后，第一个视察的企业就是现代牧业，并开始强化与现代牧业在上下游产业链上的战略协同，从目前来看，取得了一定成效，”一位知情人士告诉《五谷财经》，现代牧业靠奶牛养殖起家，养牛是拿手的，但并不擅长在市场上卖产品，所以将下游业务交给蒙牛打理，比如成立合营公司，是正确的抉择，不仅省心省钱，还能将更多的精力放到奶牛养殖上。

据悉，2018年，现代牧业原料奶外部平均销售单价为3.85元/公斤，和2017年3.83元/公斤，同比增长0.52%；换言之，奶价恢复上涨！

同时，2018年，现代牧业旗下每头成乳牛年产量较2017年增加3.1%至10.1吨，同比增加0.3吨；成乳牛占比提高至58%左右。

随着产奶量及成乳牛占牛乳总额比例的提高，2018年，现代牧业的原料奶总产量达128万吨，同比增长8%左右。

基于此，2018年，现代牧业的原料奶销售高达47.16亿元，和2017年41.19亿元相比，增幅在14%以上。

值得关注的是，2018年，蒙牛依然是现代牧业原料奶销售的核心客户，82.3%的原料奶销售予蒙牛，现代牧业方面声称“协同效应显著”。

为了进一步控制成本，2018年7月，现代牧业成立粗饲料部，以需求为导向整合周边资源，优化采购管理，增加青贮用量。

数据显示，虽然国内外原材料价格上扬，现代牧业通过精细化饲养及优化饲料结构，公斤奶现金成本控制在2.45元/公斤，其中饲料成本1.89元/公斤，与去年基本持平。

为了避免出现财务危机，过去一年，现代牧业开始强化去杠杆工作。

继2018年4月与蒙牛的合资工厂完成股权转让后，9月现代牧业与中信环境签署合作框架意向书，计划对其非核心业务能源资产整合出售；同年12月底向蒙牛出售下游生产的闲置资产。

对此，现代牧业方面指出，可以优化公司资产结构、整合资源，既有助于回笼资金减少负债，也有助于公司聚焦上游业务，提高运营效率。

而在下游品牌奶业务上，现代牧业与蒙牛合营的工厂于2018年二季度正式成立，受惠于销售模式的改变，品牌奶业务实现盈利。

现代牧业方面表示，品牌奶以“15年坚持只做牧场奶”的定位重新推出市场，借助蒙牛的品牌策略，以国际金奖、航天品质双重背书，提升公司品牌奶的知名度及信赖感，平均零售价实现上涨。

值得关注的是，连续五年获世界食品品质评鉴大会金奖的纯牛奶以新装上市，并配合电影植入宣传，试图创造营销话题，这对于现代牧业来说，还是“头一遭”！

现代牧业方面透露，另一新品高钙纯牛奶于2019年初正式上市，随着市场日臻成熟，公司优质的下游品牌奶有望成为新的业务增长点。

作为全球第一家以奶牛养殖资源上市的企业，现代牧业的优质乳品，在乳脂肪、乳蛋白质、体细胞、菌落总数等鲜奶关键指标上均领先进口牛奶平均标准，品质居于世界前列。

但是，上述知情人士告诉《五谷财经》，品质再好，没有好的销售，也无用处，所以对于现代牧业来说，与蒙牛协同合作是正确之举，未来应该继续强化，就像国外一样，上下游合理分工，并实现利益共享。

从目前来看，现代牧业与蒙牛的协同日趋深化。蒙牛不断提升的原料奶需求，为现代牧业盈收的稳健增长带来强有力的保障。

由于信息互通及时、有效，在精确匹配蒙牛需求的基础上，现代牧业依据淡旺季规律调节供奶量，优化原料奶调运；同时持续升级产品，在基础业务上打造新的高附加值业务。

公告显示，继为蒙牛的低温奶供应原料奶之后，2019年初，现代牧业又与雅士利签订合作协议，支持其开发高端新品。

现代牧业方面指出，公司利用蒙牛强大的营销策略和渠道网络，以加入航天计划、电影植入、品牌赞助、占领渠道等方式重塑现代牧业品牌，未来将适时推出新品，孕育全新增长点。