记者 | 陈菲遐

在连续跌停三个交易日，市值蒸发53亿之后，陷入版权“黑洞”的视觉中国（000681.SZ）终于打开了跌停板，并最终冲向涨停。4月17日早盘，视觉中国低开近4%后拉升，截至当日收盘，视觉中国报收22.45元/股，上涨10%。

视觉中国被低估了么？答案可能没有那么乐观。

从市盈率的角度来看，视觉中国目前算不上便宜。按2018年预计3.87亿元的净利润计算，视觉中国目前的市盈率约为45倍。将视觉中国归为影视动漫板块进行分析，也能发现视觉中国目前远算不上便宜。万达电影（002739.SZ）目前市盈率约29倍，分众传媒（002027.SZ）估值19倍，都比视觉中国“便宜”不少。

更别提黑洞照片事件可能会对视觉中国带来的影响。自从4月12日该公司暂时关闭了网站之后，截至目前尚未恢复，且网站恢复服务无具体的时间。事态之后的发展目前尚不能下结论。最好的结果是，视觉中国在监管下对网站的部分条约作出修改。但一旦网站无回归时间表，那对于公司而言将会是致命的打击。

值得注意的是，4月14日，人民网向主流媒体发出倡议，建议主流媒体建立图片合作联盟。人民网倡议全国主流媒体应尽快在图片采编、使用和版权交易等方面形成联动机制，实现共融互通，建立合作联盟，成为图片市场的一支重要力量。

对此，视觉中国的行业地位将直接受到冲击。在此之前，视觉中国核心的竞争力就是其丰富的版权图库。旗下图库包括Corbis Image、500px和shijue.me等。视觉素材达到亿级，领先同行一个级别，在商业类、媒体类分别占有高达50%、30%的市场份额，此外公司还拥有独家、海量、稀缺的海外视觉素材资源。但在上诉因素影响之下，或许会出现销售方面的下滑。而这对于视觉中国而言将会是致命的。

目前而言，视觉中国的政策风险依然存在，还远没到说其股价被低估的时候。