总有朋友问：总说母基金有利于分散风险，那到底怎么才算分散风险？它和收益之间是什么关系？

今天，我们就先来聊一聊——到底怎么才算分散风险？

看似分散，也许并不是真的有效？

对于“分散投资”，有一个大家耳熟能详的解释，就是“鸡蛋不要放在同一个篮子里”。这样，一个篮子打翻了，损失有限，不会殃及其他篮子里的鸡蛋。

基于这个认识，很多人认为，分散就是多挑一些篮子。“母基金不就是这样吗？一支母基金通常投资10支左右的标的基金，每个标的基金投资10-15个项目。”很多人这样比较。

但殊不知，挑篮子也是不容易的。它的实际操作的复杂性，远远不是“打包”那么简单。

在私募股权投资行业，“二八定律”越发明显，也就是说，大约20%的优秀基金赚走了这个行业80%的收益。所以，假如选择的标的基金大多是“八”的那一部分，也是难以赚钱，甚至是难以规避风险的。

有人说，那就投资顶尖的那20%的基金。可是，一个投资机构的不同基金产品，其实也是有差别的，并不是顶尖投资机构的每一支基金的业绩都好。

还有人说，如果单纯的在量上分散不行，那就多元化——把钱分散交给不同的管理人、投资不同的市场、资产类别、产品等等。这样多角度分散，看起来相关性也低，总能更大程度的分散风险了吧。

并不尽然。

我们今天谈分散投资，一个重要的背景是——国内打破刚性兑付，保本保息已成过去式；信托债权违约暴雷不断。国际市场上，强势美元回归，将会使许多以美元计价的新兴经济体背负更大的海外债务风险，并推升全球债务负担和融资成本上升；杠杆风险逐步暴露……

因此，许多所谓的投资组合其实都是无效的，并不能在市场出现波动的情况下有效的保护自己的财产。

另外，检验分散投资的标准是“有效”。投资当然是为了保值增值，提高收益。也就是说，先做到避险，再谈收益。从收益的角度，以私募股权投资行业为例，投资组合越分散并不代表回报越高。

所以，挑选篮子、管理多只篮子，都不是易事。如何有效地分散投资，既能更大程度地避险，又能提高收益？就需要科学的配置。

什么是“有效”的分散投资？

“华尔街之王”——桥水基金创始人瑞·达利欧醍出的“投资的圣杯”，就有很好的操作借鉴性：

投资的圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流，创建自己的投资组合。并可以根据风险调整各个回报流，以实现风险平衡，最终能够获得比较好的回报流。

投资要坚持分散化原则，但并不是所有分散化的投资就能降低风险，一系列高关联性的分散投资并没有降低风险，而应该加入零相关性或者最好是负相关性的投资，如果能够有5个无相关性的回报流，就能减少50%的风险，就能够进一步提升回报风险比率。

所以，这里有三个关键：

1、找到10-15个投资或回报流，他们需要是良好的

2、投资或回报流之间，要是不相关，最好是负相关的。

3、要有好的管理，可以根据风险调整各个回报流，以实现风险平衡。

可以看出，这一资产配置原则实际上是在在“风险”与“回报”二者之间科学权衡，它与组合内部各资产的权重、期望回报，及资产相互之间的相关性都密切相关。

而且，市场的复杂性决定了资产价格走势不会简单地取决于极少数变量。所以，投资者需要不定期地反复考量市场变化的情况。

另外，关心资产的相关性只是一方面，资产的长期趋势同样不容忽视。

也就是说，得投资到那些真正具有增值前景的资产。否则，一些资产即使能有效降低组合的波动率，但未必能带来预期的较高收益。这也就是：找到10-15个投资或回报流，他们需要是良好的。

只有做到了这些，才能如“全球资产配置之父”加里·布林森所说的：从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。