文 | 巩舒心@环球老虎财经

近日，有媒体爆出恒宇天泽170亿私募基金陷兑付危机，不过，恒宇天泽也在第一时间对相关内容否认。但不管真相如何，恒宇天泽的危机似乎已经开始显露。

据了解，恒宇天泽成立于2014年，据其官网信息显示，不到5年时间，该公司资产管理规模就达到了1200亿元。或许，自创造的B2B2C商业模式，是规模暴涨的重要原因。该模式上游链接资产管理机构，下游链接财富管理机构。目前公司拥有财富管理信息服务品牌“盈泰财富云”、资产管理品牌“恒宇天泽”等。

B2B2C模式能够运作成功，应与其创始人梁越的从业背景和资源有关。其先后任职于华泰联合证券和中融信托，并于2011年创立恒天财富。

这样的模式令恒宇天泽迅速做大，或许也是因为规模增长太快导致疯狂不足，最终引发旗下产品不断出现预期。

疑似170亿元基金产品陷兑付危机

近日，有媒体爆出恒宇天泽170亿私募基金陷兑付危机。据了解，此次涉事产品为一只契约型基金，存量资金总额约170亿元，涉及投资人1万名左右。对于此次报道，恒宇天泽也在第一时间发布严正声明，并说明公司已经成立6只资产处置小组。虽然恒宇天泽矢口否认，但不难看出事态紧急。

而此次让投资者苦恼的是，恒宇天泽在宣传销售的时候，表示这个契约型基金是8-9%固定收益的产品。但恒宇天泽跟基金业协会备案的是股权类产品。基金的性质问题，决定了若是股权类产品，投资人可能血本无归，而对基金来说，最多是欺骗和违规。

而此次危机也牵出了私募大佬梁越，中基协官网显示，梁越旗下有三家私募，证券类私募恒宇天泽，其他类私募天和盈泰、股权类私募西创投资（2018年年中，法定代表人由梁越变更为陈冬研）。

而梁越，在大资管圈堪称传奇。2011年，时任中融信托的第一财富中心总经理的她，从公司独立出来创办恒天财富，短短3年间将其做到行业第二，规模堪比一家中型信托公司。

高收益揽客

除了恒宇天泽，梁越还控制着盈泰财富云等多家财富管理和私募公司。资料显示，盈泰财富云通过私募云APP进行揽客和产品展示，扮演平台角色。由旗下其他私募公司负责产品的发行、销售和管理；其中恒宇天泽是主要的私募平台，2017年起切换到北京天和盈泰投资管理有限公司。有趣的是，在恒宇天泽官网，盈泰财富云直接被视为该公司旗下。

基金业协会数据显示，2015年以来，恒宇天泽累计发行了153只私募产品，目前正在运作和延期清算的共有102只，天和盈泰则发行了46只产品，有34只正在运作。自营产品占到95%。

之所以规模增长迅速，高收益是盈泰财富能快速做大的“杀手锏”。而曾是中融信托的高管并得到投资者信任的梁越，也为盈泰财富的迅猛发展提供了有利条件。

从收益率区间来说，已公布收益率的盈泰财富云产品大多集中在8%-11%，但大多在10%以上，高于恒天财富2%-3%。还有不少未公布收益率的股权类产品，预期收益率较高，风险较大。

而高收益必然伴随着高风险。以天和盈泰发行的天山十六号为例，存续期12个月，年化收益高达10.2%。据了解，天山十六号的投向为宝蓝物业，是全国最大的民营物业运营商，在北京管理23个楼和2个园区，管理面积120万平方米，毛利率高，现金流充沛。然而自2017年下半年起，宝蓝股份及其董事长凡学兵被多个债权人申请法院强制执行，核心物业天禧广场也被北京市三中院强制拍卖

另外，比天山十六号收益率更高的是凤凰山十四号，年化收益高达10.8%，募集资金用于投资成长类领跑消费升级企业众品食品，以及华泰并购基金中包含药明康德、奇虎360、阳光保险等高成长公司。而2018年5月，众品食品借壳香梨股份上市计划失败，并爆出68亿有息负债。

在盈泰财富发展早期，经济大环境相对宽松，通过资金池、期限错配，采取刚兑的方式，用规模覆盖风险，快速壮大。然而从2018年开始，资管新规发布，现金流吃紧，资金池产品风暴突起，各大财富机构也变的人人自危。

梁越旗下私募产品大面积踩雷

或许是规模增长太快，或许导致了盈泰财富风控方面存在不足。比如，2016年以来盈泰财富曾参与的龙宇燃油、腾邦国际定增项目，均为小市值的民营企业，定增在股价高点，再加上标的不好，再低的持股价格也会产生亏损。另外，盲目追逐热门项目。比如乐视的产品，被贾布斯的梦想所忽悠，所以拿来二手的乐视移动股权进行转卖，同时还收取了高昂的管理费。

另外，踩雷中弘退，涉及金额18亿也被看为盈泰财富流动性危机的导火索。

富立天瑞旗下5只基金曾向中弘退汇款4亿元，实际用途为收购百荣投资。截至2018年半年报，该资金未偿还。而富立天瑞和恒宇天泽的关系很紧密。根据天眼查的信息，富立天瑞此前的法定代表人为郭军爱，而郭军爱先后在恒天明泽、恒宇天泽、富立天瑞、盈泰财富云等公司任职。

另外，梁越旗下的恒宇天泽与中弘合作投资基金，唯一投资的公司曾是中弘控制人王永红的企业，多只产品的直接投向规模大致是13亿元。

而这些，只是盈泰财富危机的冰山一角，面对这些危机，2018年底，盈泰财富也开始了自救模式。

据报道，北方信托人员规模小、直销力量弱，而由盈泰财富来代销北方信托的产品，双方约定代销规模目标约为30亿元，一旦盈泰证实了自身的销售实力，那么北方信托会向其注资。2018年7月盈泰财富的产品发行就已经停顿，与北方信托合作，也能借此维持员工队伍。如果北方信托出手，对风险化解构成重大利好。

 

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