文 | 腾讯证券

比尔盖茨参投的美国人造肉公司Beyond Meat周四正式登陆纳斯达克，股票代码为“BYND”，挂牌首日股价暴涨163%，公司市值达39亿美元。

基于Beyond Meat去年8790万美元的营收计算，这一市值意味着该公司股票的市销率达到了44倍，这对增长迅速的科技公司来说是一种很常见的估值倍数。相比之下，大型食品公司的市销率仅为不到两倍，两者之间可以说是天壤之别。举例来说，荷美尔食品公司（NYSE:HRL）的市销率为2.3倍，就大型食品公司而言已经是达到了上限，而泰森食品公司（NYSE:TSN）的市销率仅为0.7倍。

Beyond Meat总部位于加利福尼亚州靠近洛杉矶的埃尔塞贡多（El Segundo），其支持者包括微软联合创始人比尔·盖茨(Bill Gates）和麦当劳前任CEO Don Thompson在内的商界名人与演员莱昂纳多·迪卡普里奥(Leonardo DiCaprio)在内的好莱坞名流，湾区科技投资者凯鹏华盈（Kleiner Perkins）以及由推特（NYSE:TWTR）创始人伊万-威廉姆斯（Evan Williams）联合创立的风投公司Obvious Ventures等。Beyond Mate更多地是想要招揽那些高成长投资者，而非专注于传统食品品牌的基金经理人。

该公司拥有一个“创新团队”，这个团队由63名工程师和研究人员组成。Beyond Mate在招股说明书中表示，该公司的成功在一定程度上依赖于保护“我们的知识产权和专有技术”。

Beyond Meat的业务是在食品杂货店中出售包装食品，并在A&W Canada、TGI Friday和Carl‘s Jr.等品牌的1.2万家餐厅中销售汉堡和其他食品。该公司的IPO定价为每股25美元，处在此前定价区间的高端，开盘后股价一路飙升，收盘报65.75美元。

投资者明显是基于Beyond Meat的增长轨迹来对其进行估值的，该公司2018年的营收大幅增长170%，此前一年的营收也实现了翻番的增长。而且，该公司甚至还在去年首次实现了毛利润（即营收与售出货物成本之差）。相比之下，几乎所有传统食品公司的增长都只是个位数。

但是，20%的毛利率则令Beyond Meat看起来更像是一家食品公司，原因是这样的毛利率远低于科技领域中随处可见的软件开发商、互联网公司和设备厂商的毛利率。如果考虑到所有研发成本以及销售和营销支出，那么该公司去年亏损了3000万美元。

换而言之，Beyond Meat想要让投资者将其作为一家很有前途的科技公司来进行估值，更多地关注其增长前景、知识产权和研发支出，而不要过多关注一个事实，那就是该公司的业务是生产和出售食品。