文|江北嘴财经

近期的零售业“江湖” 好戏连台。两大零售公司分别有大动作，重庆百货混改引入物美、步步高战投，苏宁易购收购家乐福中国丰富零售场景。

三巨头“抱团”发展

江北嘴财经获悉，6月21日晚，西南百货业巨头重庆百货(600729.SH)发布公告称，控股股东重庆商社(集团)有限公司(简称商社集团)混改方案确定，物美集团、步步高集团将入股。6月25日，物美集团、步步高集团分别与重庆市国资委、重庆商社集团等正式签署《增资协议》，将分别以70.75亿元和15.72亿元现金入股商社集团，资金总计86.47亿元，并分别取得商社集团新增注册资本8.45亿元、1.88亿元。

根据《增资协议》，商社集团混改后，商社集团将由重庆市国资委持股100%变更为45%，物美集团持股45%、步步高集团持股10%。

重庆百货称，本次权益变动系因商社集团进行混合所有制改革，权益变动完成后，商社集团仍持有公司45.05%股权，依旧是公司第一大股东和控股股东。由于商社集团的股权结构发生变更，商社集团及公司控制权将发生重大变化，无任何一个股东能够单独实现对商社集团和公司的实际控制。

江北嘴财经了解到，实际上，早在2016年10月，重庆百货就曾筹划通过定增方式实施混改，拟引进物美投资(物美集团旗下公司)和步步高商业连锁 (步步高集团旗下上市公司)。只是，受相关政策调整影响，重庆百货定增预案取消。

时隔两年多，物美、步步高方面再次携手“曲线入股”重庆百货。

据悉，商社集团、物美集团、步步高集团都是全国实体零售优秀企业和区域龙头企业，商社在西南地区，物美在华北、华东、西北地区，步步高在华中、华南地区，分别具有较大影响和市场控制力。三方的携手将有望在数字化、供应链、场景、用户等方面进行资源的整合互补，重塑西南商超市场的协同与布局。

公开资料显示，2018 年重庆百货实现营业收入 340.84 亿元，同比增加 3.55%；实现归属于上市公司的净利润 8.31 亿元，同比上升 37.28%。

2018年，物美集团实现营业收入413.19亿元，净利润21.36亿元。截至去年底，其总资产达613.86亿元，而步步高集团总资产也达到301.35亿元。

家乐福中国改姓“苏”

苏宁易购6月23日发布公告，公司全资子公司苏宁国际拟以现金48亿元人民币收购家乐福中国80%股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福中国控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。本次交易已通过家乐福集团董事会审批。

值得一提的是，仅相隔一天，6月24日晚，永辉超市就公告表示：终止此前相关入股家乐福计划。同时还表示，公司将把原计划投资家乐福的资金，用于加快全国门店的战略布局。实际上，永辉早在2018年就与腾讯携手，与家乐福进行战略合作，但最终还是停止了“入局”。

受国内电商的冲击，家乐福中国的业绩已持续低迷多年。据公开信息：截至2018年底，家乐福中国资产总额从2017年底的126.25亿元下降至115.42亿元，营收方面也从2017年的324.47亿元下降为299.58亿元；净利润方面，2017年和2018年归母净亏损分别为10.99亿元和5.78亿元。归母所有者权益则已连续两年为负值，2017年底为-13.37亿元，到2018年底更是扩大为-19.27亿元，接连两年资不抵债。

对此，有业内人士认为，本次交易家乐福中国100%股份的估值为60亿元，估值水平较为合理。

不过，目前，家乐福中国拥有3000万会员、210个大型超市、完善的供应链及仓储能力，6个大型配送中心，覆盖全国51个城市，本次交易完成后，苏宁易购将进一步完善在线上线下零售业态的全场景、全品类布局。因为也有不少观点认为，此次苏宁易购的收购“生意”也较为划算。

实际上，苏宁易购的并购棋局早已铺开，围绕产业链和多元化战略投资已成常态。根据wind数据显示，苏宁易过去三年并购案例已超过10起，战略投资金额已超500亿元。今年初，苏宁易购80亿收购万达百货下属全部37家百货门店，加之近期苏宁易购又出手控股家乐福中国，苏宁易购抢占线下资源的战略意图已明显。

江北嘴财经发现，目前，零售业的并购重组和融合发展正在加快。比如永辉入股武汉中百集团、成都红旗连锁，大商收购新疆友好，步步高收购广西南城百货、四川梅西商业，三胞集团入股王府井，物美收购百安居(中国)，此外，线上线下从竞争走向合作：阿里巴巴收购银泰商业、入股联华超市、三江购物和高鑫零售，与苏宁易购战略合作交叉持股；京东入股永辉、收购1号店，沃尔玛入股京东，腾讯入股京东、永辉，苏宁易购收购家乐福中国……通过行业联合、资源整合、资本融合等方式，分散逐鹿已逐步变为集中化发展，融合发展也成为行业经营转型的趋势和突破口。同时，随着创新转型步伐加快，跨界融合不断深化，零售新业态和新场景将继续涌现。