文|极客财经社 张化倩

编辑|李福来

今年7月初，上海市正式实施《上海市生活垃圾管理条例》，掀起全民分垃圾的热潮。条例中规定：个人混合投放垃圾，今后最高可罚200元;单位混装混运，最高则可罚5万元。

垃圾分类让商家盆满钵满，光淘宝一个月就能卖出300万个垃圾桶，平均一秒卖出一个。

然而下游产业链的环保企业却没有那么幸运，频频暴雷与时代“背道而驰”。

7月22日，江苏苏州科林环保公告称，公司及子公司累计逾期债务合计金额约2.08亿元，未能按时偿还，实控人黎东被上海市松江区人民法院列入失信被执行人名单，并被出具了《限制消费令》。同日下午，科林股票一字跌停，成交300.59万元，换手率仅有0.38%。

科林环保作为明星环保企业，上市十年，历经商海沉浮，如今深陷债务危机，溃临退市边缘。它到底经历了什么？

01

科林环保于1979年在江苏省苏州市吴江区创立，2010年在深交所上市。主攻大气污染控制等环境领域，经营业务为袋式除尘设备和脱硫脱硝产品，曾是国内最大的袋式除尘设备专业制造企业，一度是环保舞台的“焦点”。

科林环保2017年实现营业利润0.51亿元，同比增加1199.24%。然而到了2018年，它营业收入只有8256万元，相较于上一年的8.85亿元，同比降低91%；归属于上市公司股东的净利润-5.38亿元，同比减少1394%。今年4月26日，科林环保直接被深交所实施“退市风险警示”特别处理。

事实上，科林环保也曾尝试各种自救，转型、收购、重组等“灵丹妙药”，遗憾的是，都似乎无法挽救“身染重疾”的自己。

转型，是企业继续发展和生存的利器。对于科林环保而言，两次转型都未涅槃重生。

第一次转型，“扼住命运的咽喉”。

2015年，国际金融危机的余波未平，钢铁供过于求，国际市场持续低迷，国内需求增速趋缓， 国家不得不推动钢铁去产能。

这对高度依赖钢材的科林环保无疑是当头一棒。上市之初，科林环保的除尘设备主要分为冶金类、电力类和其他相关行业，影响其利润水平的主要因素是原材料钢材的成本。

钢铁去产能的大环境下，冶金类与电力类的除尘设备销量受到大幅影响。

中国大气网的统计数据显示，科林环保2016年的总营收为3.26亿元，收入下滑9.87%，归入上市公司的净利润为1929.72万元，净利润下滑30.17%。从分行业的营业收入构成来看，2016年科林环保营业收入下降主要来自冶金行业，冶金行业的除尘业务2016年收入7261.41万元，同比下降52.02%。

除尘业务已经影响到了公司业绩的增长，科林环保在大气治理设备方面的主营业务有点力不从心，剥离老行当去转型或许是新出路。

第二次转型，“病毒占领了高地”。

科林环保实控人黎东看准了光伏背后的机遇，以EPC等方式累计承接光伏电站建设项目近200MW，以及总投资近10亿元的高邮多能互补项目。

转型光伏发电行业后，科林环保一路高歌猛进，2017年实现营业收入7.66亿元，同比增加432.93%；实现营业利润0.51亿元，同比增加1199.24%；归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比增加166.70%，一切似乎在朝好的方向发展。

然而，“意外”再次发生。

2018年国家实施“5.13光伏新政”，决定在光伏产业发展过热的势头上浇浇水，控制规模和只支持10GW的分布式光伏，且不再补贴小规模光伏企业和项目，自此行业开始洗牌。

科林环保在之前EPC等光伏项目获得过大额的政府补助（光伏龙头企业“海润光伏”就曾获得过4.54亿元的政府补助），新政的发布令科林环保元气大伤。

2018年计提各类资产减值共3.48亿元，科林环保也在年报中表示，受光伏政策以及流动性紧张等因素的影响，较大程度制约了公司光伏电站相关项目的开发、建设规模与确认销售的进度，从而影响了整体销售收入、净利润的增长。

02

两次“被迫”转型失败，埋下“暴雷”种子。

主营业务“受困”，转型光伏“破产”，科林环保玩起了“资本的游戏”。

2018 年 5 月，科林环保拟以现金方式收购江苏博恩环境工程成套设备有限公司 51% 股权，合计交易对价为3.06亿元，公告称，“是公司在坚持大环保的整体战略背景下，布局新能源行业之后的又一重要投资。”

当年 7 月，科林环保又宣布筹划重大资产重组，拟以现金方式收购新中水（南京）再生资源投资有限公司所持有的 14 家全资子公司 100% 股权，项目多为垃圾填埋气综合利用。

“段位”不够的科林环保还是交了“学费”，去年12 月和今年 1 月，这两笔收购先后被终止。去年5月的项目导致科林环保损失4000多万元，关于去年7月的项目，“基于目前公司及市场环境变化等原因，为公司垃圾填埋气综合利用项目的推进带来了诸多不确定性因素。”

两次转型失利，现金流断裂，科林环保债务逾期接踵而至。据公告信息显示，截至4月25日，科林环保及子公司累计逾期债务合计金额约1.33亿元，占公司2018年净资产的66.47%，次日，公司股票被深交所实施 " 退市风险警示 " 特别处理，当天股票毫无意外地一字跌停。

 一直跑在“政策红利”前面的科林环保，似乎没有预料到今夏“垃圾回收”的火热，不过结局也许早已注定，并购也不能让它熬过资本“酷暑”。

03

屋漏偏逢连夜雨，般迟又遇打头风。

科林环保年报显示，2018年公司营业收入为8256.39万元，比上年同期下降90.68%；归属于上市公司股东的净利润为-5.39亿元，比上年同期骤降1394.23%。与它有合伙关系的天健会计师事务所也认为，科林环保公司的财务报告内部控制存在重大缺陷。

（2017-2018科林环保财报数据统计）

极客财经社调查发现，2月27日科林环保曾发布《2018 年度业绩快报公告》，公告利润总额-2.95亿元，归属于股东的净利润为-3.04亿元。而科林环保4月26日发布的业绩快报修正公告中，利润总额修正为-5.33亿元，归属于股东的净利润为-5.39亿元。“修正前后利润数据存在较大差异，表明公司对重大会计事项的判断存在重大偏差。”

公司严重纰漏的背后直指科林环保的易主风波。

上市短短五年，坊间就有传言科林环保实控人想要变卖“家产”。

2016 年 11 月，科林环保“易主”，原实际控制人宋七棣及多位股东将合计占总股本 19% 的股份转让给黎东控制的重庆东诚瑞业。这宗看似平常的实际控制人变更，因为东诚瑞业所支付的超高对价，备受市场关注。

根据科林环保公告显示，黎东的东诚瑞业受让科林环保股票的价格高达43.4618元/股，耗资达 15.6 亿元。而当时科林环保二级市场股价仅为26.64元/股，意味着东诚瑞业购买科林环保溢价了60%。此后相当长的一段时间里，科林环保股价最高都没有超过33.19元/股，比东诚瑞业的收购价还低了四分之一。

仅过一年。2017 年 8 月，黎东先是将原先袋式除尘等主业核心资产的子公司，以 7.17 亿的价格又卖给了宋七棣夫妇。其母公司开始布局光伏业务的开发和运营，签订多宗大额框架合作协议。

紧接着，时任科林环保董事长宋七棣带头掀起辞职“浪潮”，公司高管和干部也开始“蠢蠢欲动”。2019年6月20日科林环保公司董事及副董事长万健敏、董事兼总经理李曾敏、副总经理兼董事会秘书张斌接连提出辞职。

易主风波中的关键人物-黎东，具有多年的银行工作经验，高价收购科林环保后开始主导企业并购和重组，并大举进军光伏行业。虽凭借独道“眼光”带领公司迎来短暂繁荣，但也一脚踏入致命雷区。

2017年8月，科林环保规划的滨州昌辉分布式光伏项目，总装机容量为100MWp、总投资约为7亿元，但为项目担保的一家来自南京的公司，注册资本仅为518万元，两者形成了极大反差。在去年9月底，科林环保发布公告终止该项目，“本项目的投资收益率达不到公司预期且存在建设风险。”前期投入的288万元，自然也打了水漂。

同期，科林环保又在广西钦州抛出了一个120MWp的光伏项目，投资金额4.32亿元。不过，这个项目很快也暴露出了问题：合作方、担保方是母子公司关系、控制人为同一人，且均未进行实际出资，是“空壳皮包公司”。不久之后该协议被解。

合作方曝出的问题让科林环保及时止损，但却错过了光伏转型的黄金期，“门外汉”黎东似乎难逃其咎。

此外，科林环保在合同签订审批的制度设计上存在重大缺陷，工程施工进度管控和重大合同履行监督缺失、往来预付款项支付的手续不完整，难以与工程进度有效匹配，存在部分款项支付进度明显超过工程形象进度的情况，导致与之相关的财务报告内部控制运行失效。

加之，科林环保还曾向江西喜成贸易公司开出4000万的商业承兑汇票，已经完全脱离了公司的主营业务。

如今，距它被深交所实施“退市风险警示”已经过去整整3个月。

败局似乎已定的*ST科林，能否驱除阴霾，让光伏重见阳光。

拭目以待。