记者 | 罗盈盈

李宁收获一份超出市场预估的半年成绩单。

8月14日，港股上市公司李宁发布2019财年中期业绩报告，全年营业收入同比增长33%至人民币62.55亿元人民币。

净利润激增196%至7.95亿元，上半年净利已经超过2018年全年的7.15亿元。扣除一次性与经营无关的损益后，净利润上升109%至5.61亿元。

以上两个关键财务指标均超出分析师预期，市场普遍预估半年营收为61.4亿元，净利润预估为5.53亿元。

李宁将收入增长归功于，“通过有效地将中国元素与自有体育基因相融合，李宁品牌的认同度显著提升，各渠道收入均录得较高的增长。”

以往，本土头部品牌中李宁的运营效率偏低，但最新财报显示，净利率从去年同期的5.69%大幅提升至12.7%，扣除与经营无关的损益后依然高达9.0%。

财报提到，“虽然集团投资新举措和组织成本增加，运营效益仍得到加强。”

经营现金流增加107%至13.66亿元，运营资金状况持续显著改善。营收上升33%的同时，平均运营资金下降16%，现金循环周期从去年同期的45天缩短至32天。经营现金流增加107%至13.66亿元。

与此同时，受高溢价产品的推动，上半年毛利同比增长35.5%至31.08亿元，毛利率则扩张1个百分点，达到49.7%。

公告显示，特许经销商对李宁品牌的信心增强，同时考虑集团整体渠道架构的优化，部分原自营店铺转接给经销商经营，并同意经销商开设大店和时尚店，使特许经销商收入获得40%中段增长。

受部分店铺转接经销商的影响，直接经营门店比例下降，直营销售收入增幅略有放缓，获得超过10%的增长率。电商渠道收入占比则持续上升，上半年获得30%高段增长。

零售业务方面，包括线上线下，整体零售流水取得20%-30%低段增长。渠道库销比改善，整体同店销售增速处于10%-20%中段。新品线下零售流水获得10%-20%中段增长，售罄率上升超过2个百分点。

截至2019年6月30日，中国地区李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6422个，今年迄今净增加78个。其中，零售业务净减少127个，批发业务净增加205个。童装品牌李宁YOUNG的销售点数量共计872个，本年迄今净增加79个。

品类方面，鞋类产品的销售占比为46.7%，服装则占据48.9%，销售增速均超33%。期内，李宁的平均存货周转日数从85天降至74天，为本土同行领先水平。

成本方面，广告宣传占营收的比例继续下滑，从去年同期的10.5%跌至8.9%。

李宁的研发费用占营收的比例，从1.3%上升至2.1%。研发投入同比增长115%至1.37亿元。

期内，李宁营收高达98.4%来自中国市场，其中华南部增速最块，达到44.3%。海外市场收入则增长32.4%至9749万元，占据总营收的1.6%。

值得注意的是，今年5月，李宁集团投资的广西供应基地正式启动，项目定位于涵括原材料、运动鞋、运动服装等研发制造。自1990年公司成立以来，李宁的供应链体系长期采用外包的方式，如今首次自建工厂。

目前，广西供应基地项目年产量约为五百万双运动鞋，生产团队超过900人。未来，李宁还计划建立年产1000万件运动服生产项目。

李宁方面表示，其目标是广西工厂的产能规模达到总量的1/3，剩余产能则继续以外包方式进行合作，以此提升产品质量和优化生产流程。随着业绩高涨，李宁将有更多空间在供应链寻找扩张机会。

截至8月13日收盘，李宁公司股价为18.50港元，总市值约为426.75亿港元。2019年迄今，其股价累计上涨约120%，基本回升至2010年的水平，但与历史最高位30.25港元仍有距离。