文 | 中国基金报 泰勒

中国昔日最大的汽车经销商庞大集团，今夜又凉了半截，欠了别人1700万还不起之后，在5月份被债权人申请重整，终于被法院受理。

而根据交易所规定，庞大集团股票简称改为“*ST庞大”，也就是被实施退市风险警示。

庞大集团被*ST

根据5日晚间的公告，庞大集团曾于2019年5月14日发布《关于被债权人申请重整的提示性公告》，公告了申请人冀东丰公司申请公司进行重整的相关事宜。 

2019年9月5日，公司收到法院送达的《决定书》，法院已裁定受理冀东丰公司对公司的重整申请，并指定清算组担任庞大集团管理人。

根据相关规定，庞大集团股票将于2019 年 9 月 6 日被实施退市风险警示，股票简称改为“*ST 庞大”，股票价格的日涨跌幅限制为5%。 另外，股票将于2019年9月6日开市起停牌一天，于2019年9月9日开始起复牌交易。

庞大集团也在公告中提醒投资者，若公司重整失败，公司将被法院宣告破产。如果公司被法院宣告破 产，根据《股票上市规则》第 14.3.1 条第一款第十二项的规定，公司股票将面临 被终止上市的风险。

截至最新，庞大集团背后的股东户数高达37万户。

年营收400亿，还不上1700万的借款！

为什么会被申请重整，原来，今年5月13日，庞大集团发布公告，由于庞大集团于2017年5月4日向北京冀东丰借款1700万元，用于补充流动资金用于进货，借款到期后，庞大集团因资金紧张，未能偿清债务。因此，冀东丰公司向法院提出对庞大集团进行重整申请。

而2018年庞大集团的营收超400亿元。

值得注意的是破产重组并不于破产清算，破产重组是企业最后一次资产重组机会，如果企业能够在限定的时间内，通过重组整顿，能够清偿债务的，法院应当终结对该破产企业的破产程序。

庞大集团方面，曾对于此次重组较为乐观，前董事长庞庆华对媒体表示，“这个决定征求了很多有关部门与债委会中多数人的意见，大家都赞成。如果此次破产重组能够顺利实施，庞大集团将如同重获新生。”

曾经风光无限

八年前，庞庆华创办的庞大集团不仅是国内首家通过IPO方式登陆A股市场的汽车经销商集团，还是全球市值最高的汽车经销商集团、上市单笔融资额最多的民营企业（融资超过60亿元）。

2015年，庞大集团市值一度接近600亿元。而庞庆华也被视作中国汽车经销行业无出其右的领军人物，在胡润富豪榜中，庞庆华家族的财富从2010年的48亿元涨到2011年的100亿元，当年排名第109位。

而如今庞大集团的A股市值不到100亿，已经蒸发了84%，股价仅剩1.3元/股，再跌下去可能还会面临“面值退市”的尴尬境地。

早在2010年，庞大集团销售各类汽车47万辆，所经销的20个品牌销售量名列全国同行业第一名，长久以来都保持着“中国汽车销售服务十大企业集团”第一名的荣誉。

2017年庞大集团登上顶峰，当年新车销售48.17万辆，营业收入高达704.85亿元。这样一份成绩单让庞大集团在“2018中国企业500强榜单”中位列第240位，这是庞大集团连续14年跻身中国企业500强。

然而，正是站上巅峰的2017年成为庞大集团由盛转衰的转折点。在2017年年报中庞大集团表示，2017年是公司发展史上所处经营环境最艰难的一年。

庞庆华认为，2017年被证监会立案调查给庞大集团带来了前所未有的负面影响。这导致庞大集团融资成本上涨，成为资金危机的导火索。

“晴天送伞，雨天收伞”的银行加剧了庞大集团的资金危机。

资金链告急  2018年巨亏61亿

2015年，庞大集团与国信证券签署“股权收益权互换协议”，所谓“股权收益权互换”，是指客户与券商根据协议约定，在未来某个期限针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。

这是一种具有强烈高杠杆性质的融资方式，发生爆仓或强制平仓的风险较大。

2017年4月28日，庞大接到中国证监会的《调查通知书》。调查主因是公司2015年与国信证券签署的“股权收益权互换协议”，相关部门认定公司存在信息披露等违法问题。

2018年7月4日，就此次证券市场的违规行为，庞大正式收到中国证监会《行政处罚决定书》。违法事实包括：一、庞庆华、庞大集团未如实披露权益变动情况；二、庞大集团未按规定披露关联交易；三、庞大集团未披露自身涉嫌犯罪被司法机关调查。证监会对相关人员处以罚款与警告。

在此期间，投资者和金融机构开始对庞大集团丧失信任，产生信任危机。庞大开始陷入融资难和资金链紧张的困境。

庞庆华认为，2017年被立案调查给庞大集团带来了前所未有的负面影响。这导致庞大集团融资成本上涨，成为资金危机的导火索。

在接受媒体采访时，庞庆华曾表示，“银行一年多时间抽贷242亿元，庞大就这样被抽干了。现在银行都是惊弓之鸟，一年抽掉这么多钱，别说是庞大，换成国企它也受不了啊。”

4月30日，庞大集团公布了2018年财报。2018年，庞大集团实现营业收入420.34亿元，同比下降40.37%。归属于上市公司股东的净利润为-61.55亿元，上年同期为2.12亿，同比暴跌3003.23%。在去年A股十大亏损王里，庞大集团位居第四，排在天神娱乐、中兴通讯和*ST华业之后。

庞大集团称，由于报告期内公司资金紧张，采购量资金不足严重影响公司采购及销售，因公司采购量不足，为达成厂家年度内各项考核指标，无法足额取得厂家优惠政策和返利支撑，2018 年度公司实现销量 25.19 万辆，较上年同期减少 22.98 万辆，同时公司急于变现库存，部分库龄较长车辆只能折价销售，导致经营成本上升毛利下降。此外，公司在2018年度因资金紧张导致融资金额下降，融资成本上升，财务费用增加。

庞大集团表示，2018年度，受市场环境波动较大及公司立案调查事件持续发酵等因素影响，公司经营面临前所未有的压力与挑战，部分金融机构对公司采取了一系列紧缩信贷措施，公司资金紧张的情况进一步加剧，严重影响公司的正常经营。

根据中国汽车流通协会近日发布的2019年中国汽车经销商集团百强排行榜，2018年排行第四的庞大集团今年的排名下滑至第九名。曾经与庞大集团争夺第一宝座的广汇汽车营收已是庞大集团的4倍。

糟糕的是，2019年第一季度庞大集团继续亏损4.89亿元，同比2018年第一季度暴跌近10倍。

断腕自救成为庞大集团近一年多的主题。

2018年庞大集团出售旗下最赚钱的奔驰、雷克萨斯、广汽丰田等品牌19家4S店，获得26.66亿元现金。这些4S店在2017年至少为庞大集团贡献了50%的利润。

与此同时，庞大集团还积极清减盈利性差的4S店，全国经销网点由2017年末的1035家缩减到了806家。

激进的扩张策略 2019中报亏损近12亿元

2012年末，庞大集团网点数量达1429家，为历史之最。然而，2012年庞大集团却亏损9.32亿元。

与一些经销商租地开店有所区别的是，庞大集团时常买地开店。上市前，庞大集团拥有房屋和土地资产为57.08亿。上市后，随着庞大集团规模不断扩大，相应资产规模达到153.50亿元，达到历史巅峰。四年内，房屋和土地资产规模增幅高达168.92%。

上市以来，庞大集团资产负债率持续居高不下。2011年至2018年，公司资产负债率绝大部分时间都高于80%，分别为81.33%、85.89%、86.01%、81.90%、80.28%、81.52%、78.93%、80.28%，高于75%的行业平均值。

上市8年间，庞大集团的扣非净利润仅2011年、2016年为正，尽管2017年营收高达704亿元，扣非后依然亏损超2亿元。在上市以来的8年，庞大集团扣非净利润累计亏损76.18亿元。

近日公布的2019年半年报显示，今年上半年，庞大集团实现营业收入102.56亿元，同比减少62.17%；归属于上市公司股东的净利润约为-11.99亿元，与去年同期相比下降563.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-12.53亿元。今年上半年，庞大集团的新车累计销量为5.01万辆，与去年同期相比下降71.22%。核心财务指标显示，短期扭亏难度颇大。

2019半年报中，庞大集团再次表示，今年1~6月，经营带来的负面影响持续发酵，叠加2018年度的整体资金环境偏紧等因素，上市公司的融资困难、资金紧张问题尚未得到缓解。

由此，严重影响并制约了庞大集团的正常经营，该公司的营业收入和效益均同比下降。面对困境，庞大集团一方面如实向金融机构说明情况，征得理解支持；同时，庞大集团也通过减员增效、处置资产等方式降低费用、回笼资金，尽最大努力维持公司的正常经营。

庞大集团在资金风险中也提示，上市公司经营尚待恢复，需大量资金注入，资金的短缺，给公司正常经营运转带来不利影响。

创始人已经辞职  但仍是实控人

6月20日晚间，庞大集团（601258.SH）发布公告称，公司董事会于2019年6月20日收到董事长、董事会战略委员会主任兼总经理庞庆华的辞呈。

事实上，庞庆华辞职早已有迹可循。5月21日，上交所发布的 《关于对庞大汽贸集团股份有限公司及有关责任人予以纪律处分的决定》显示，因庞大集团及控股股东庞庆华未如实披露权益变动情况、未按规定履行关联交易决策程序及信息披露义务等，上交所决定对庞大集团董事长暨实际控制人庞庆华、时任庞大集团董事兼副总经理武成予以公开谴责，公开认定庞庆华三年内不适宜担任上市公司董事、监事、高级管理人员。

不过，庞庆华为庞大集团创始人，仍持有20%的股份，为公司第一大股东、实际控制人。但所持股份均已100%质押。

而前阵子，8月21日，广东省广州市中级人民法院正式公开了对广州万力集团有限公司原党委书记、原董事长付守杰涉嫌受贿案的一审刑事判决书，其受贿金额超过1000万元。因犯受贿罪，付守杰被判处有期徒刑7年6个月，并处罚金200万元，依法追缴违法所得约1072.3176万元。

而庞大集团原董事长庞庆华因为行贿也卷入其中，判决书显示，2006年至2008年，付守杰在担任广汽本田汽车有限公司执行副总经理期间，利用职务上的便利，为河北庞大汽车贸易有限公司庞庆华承接广汽本田汽车销售业务提供帮助和支持。

庞大集团原董事长庞庆华的证言中也显示，其在2006年向付守杰表达了想在东北开店的想法，付守杰连续批复庞大集团在丹东、铁岭、延吉、绥化、本溪、白城、沧州、保定、迁安等建设9家广本汽车4S店。

综合信息来看，在2006年-2008年期间，付守杰利用职务之便帮助福日汽车和庞大集团4S店的铺设，并接受了福日汽车和庞大集团两家董事长的行贿，分别是价值67.8万元的手表四块、100万元的购物卡以及现金80万元，两经销商集团共有11家4S店在行贿受贿的违规操作下诞生。