记者 | 张钦

9月6日，香飘飘（603711.SH）披露了《公开发行A股可转换公司债券申请文件反馈意见的回复(修订稿)》。应中国证监会要求，公告对新募投项目资金流向给出了更详尽的阐释和市场预估。

公告显示，香飘飘预计募集资金8.7亿元，分别用于成都年产28万吨无菌灌装液体茶饮料项目、天津年产11.2万吨无菌灌装液体茶饮料项目。其中，成都项目涉及投资金额近7.9亿元，项目实施主体为兰芳园食品制造四川有限公司。

香飘飘此次募投的两个项目都瞄准了Meco果汁茶业务，力图扩大其产能。Meco果汁茶是香飘飘2018年7月推出的产品，属于杯装茶饮料，主打“真茶真果汁”。

2017年香飘飘的募投项目已在湖州、江门工厂配置了液体茶饮料产能。液体茶饮物流成本对运输半径敏感，公司出于提高物流效率的考量，本次募投项目选址天津、成都，加码液体茶饮产品线，以覆盖周边区域市场，此举也有利于公司对市场需求做出更敏捷的反应。

果汁茶在香飘飘的业务板块中举足轻重。根据今年公司半年报，Meco果汁茶已成为香飘飘业绩扭亏为盈的关键。

曾以即冲即饮的杯装奶茶打天下的香飘飘，一直面临着产品结构单一的问题，热饮属性使公司淡旺季销售业绩差距明显，直到2018年香飘飘推出了Meco果汁茶等即饮产品。尽管，整体而言即饮系列所占营收比仍然较低，果汁茶却不失为一个弥补季节性短板的发力点。半年报中，香飘飘公司承诺新增6条无菌灌装液体茶饮料自动生产线。

果汁茶业务销量增长的同时，产能成了其业绩上升的阻力。

此次公告中称，公司液体茶业务呈现快速增长趋势，自2018年至2019年年中，液体茶饮料业务已实现营收4.2亿元、6.5亿元。液体茶饮业务快速增长又是由果汁茶牵头。然而，果汁茶因产能受限，导致市场铺货率低。新募投项目有望填补果汁茶市场铺货空间，提升果汁茶的销售规模。

截至2019年8月16日，湖州工厂3条液体茶饮料生产线已形成产能约17万吨，广东江门工厂2条生产线将于近期建成。香飘飘预计，按目前果汁茶销售规模增速，上述生产线仅能满足公司2021年果汁茶销售规模。

根据尼尔森数据，全国范围内可售卖的终端网点数为332.7万家，截止2019年6月底，Meco果汁茶已实现铺货门店数41.8万家，铺货率仅为12.6%，同时公司在册网点数铺货占比不到五成，市场铺货空间仍然较大。

香飘飘也在公告中提及，尽管前期对液体茶饮料情况、产品定位及销售预期进行了较长时间的调研，但液体茶饮料处于市场投放初期，受市场培育周期、品牌策略等影响，导致市场销售订单情况与预计情况存在差异，实际效益仍与预计参数存在差异。

此外，公告中还公开了目前募投项目进展：成都项目已完成备案，通过环评，完成项目建设规划，已签署土地出让合同，尚未开工建设；天津项目已完成备案，通过环评，已取得相关募投建设用地，已完成部分土建工作和部分生产线的设备及工程安装、产线调试和试产工作。成都和天津项目的建设周期分别为3年和2年。显然，香飘飘此次募资赌的是明天。