财联社记者 李丹昱

酝酿近两年时间的文投控股增资入股万达电影，最终以失败告终。在文投控股与万达电影同时宣告交易终止后，本次交易中文投控股已支付的股份转让协议定金及转让款处理返还成为关注的焦点，并引发上交所询问，要求说明该返还方式是否损害上市公司利益、是否存在利益输送。

数据显示，文投控股与万达电影在近两年的业绩数据都不理想，也未能推出爆款作品，文投控股的31亿元交易额资金来源一直备受关注。有不愿具名的影视行业专家对财联社记者表示，文投控股是后续转型进入影视行业的公司之一，但一直保持高杠杆融资、大手笔收购的作风，这也成为其资金链紧张的源头，并导致此次交易的失败。

交易失败早埋伏笔

万达电影和文投控股在公告中称，在交易实施期间，资本市场环境发生了较大变化，因此决定终止，并对本次交易中已支付的股份转让协议定金及转让款的返还做进一步约定。

2018年以来，影视行业受到冲击，A股市场上具有代表性的影视板块标的华谊兄弟、万达电影等营收净利均出现大幅下滑甚至亏损。文化产业评论人陈烁对财联社记者表示，“我们不应该把所有影视公司的亏损或是负债都归结到行业寒冬，这是一次行业重新洗牌的机会。文投控股的负债问题爆发只是时间问题，上市公司资金紧缺已经很难支撑如此大规模的股权交易。”

据了解，文投控股与万达电影的股权交易敲定于2018年初，同时进行的还有万达电影控股股东万达投资转让其持有的9000万股股份给“阿里系”杭州臻希，该部分股份占公司股份总数的7.66%。万达电影与杭州臻希的股权交易早已完成，目前，后者位列前者第二大股东。

而文投控股方面，其受让的万达电影股权尚未办理过户手续，此前，文投控股和文资控股已根据股份转让协议累计向信托计划出资2.26亿元和1亿元。

根据文投控股披露的2019年三季报显示，其经营活动产生的现金流量净额为-4.00亿元，其短期借款和长期借款累计达8.13亿元，相较于2019年初的5.23亿元大增55.45%。同时，今年9月，文投控股通过杠杆融资参与的锦程20号信托计划到期结束，所投资标的尚未实现退出，文投控股需要按约定向信托计划支付差额补足款8.17亿元。

由于资金捉襟见肘，文投控股提出拟向控股股东文资控股借款不超过15亿元，用于充实公司流动资金，借款期限不超过12个月，年化利率5.48%。

文投控股在一系列资本操作的同时，其主投电影却并未见“爆款”。2019年，其主投的已上映电影《神探蒲松龄》、《回到过去拥抱你》分账票房分别为1.45亿元和1900.5万元。

“文投控股一直与成龙、吴亦凡深度绑定，几乎参与了之后成龙所有的影视作品，如《功夫瑜伽》、《十二生肖》、《绝地逃亡》等，但如果影视公司过于依赖个人IP就会形成定式，风险也就随之提高。”上述业内人士分析称，文投控股在耀莱影城的原法人綦建虹离开后，其影视作品质量受到了很大影响。而文投控股不断通过加杠杆、收购等方式发展，也是想要规避影视作品不确定性的风险。

此次交易终止后，文投控股表示将由万达投资向信托计划返还此前支付的股份转让协议定金及转让款，其中3亿元以现金形式返还；2亿元转换为信托计划对万达影视未来3年可投资电影项目的电影投资款，由万达投资直接支付至万达影视的指定账户。但文投控股随即收到上交所的问询函，要求说明其与上市公司是否存在关联关系，并列明各投资方现金投入的金额和实际收到的返还款金额。

万达电影影院建设或受影响

“股权交易失败在一方面可以缓解文投控股的资金紧张，另一方面可能会导致万达电影在影院建设等方面的计划变动。”影视行业分析师任晓燕告诉财联社记者。

资料显示，万达电影2019年完成对万达影视的收购，成功并表。合并完成后的万达电影开始大力布局影院建设，根据投资计划，2019年，万达电影计划新建影院57家，2020年为74家，2021年为28家，合计新建影院159家，该项目总投资为31.9亿元。

为此，万达电影先后调减其将要公开发行的可转债金额，提出拟公开发行不超过38.15亿元可转债，其中30亿元用于新建影院项目、8.1亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

“此次调减募资额是为推进本次公开发行可转换公司债券工作的顺利进行。”万达电影相关工作人员在接受财联社记者采访时表示。但也有投资者认为，万达电影此次调减募资额度或与其“急于用钱”有关。此次股权交易涉及的31亿元合作告吹，无疑会对万达电影的投资布局产生一定影响。

陈烁认为，万达电影除了资金需求外，还想通过此次交易实现与文投控股旗下耀莱影城的合作，完善全国重点城市的影城布局，“毕竟通过自有资金向外拓展难度确实不小。”

事实上，就在万达电影第一次发债中止时，该公司旗下的院线布局就已经受到波及。2019年上半年，已完成的影院建设项目未达到预计效益，其承诺的年均利润总额为1.47亿元，该期实现的效益仅为 655.59万元，与年均承诺收益相差约1.4亿元。

到了2019年三季度，万达电影与文投控股同样面临不小的压力，其前三季度营收为115.94亿元，同比减少7.45%，净利润为8.29亿元，同比减少57.25%，扣非净利润为7.72亿元，同比减少34.59%。在业内人士看来，营收、净利双双下降，原因正是受前期影院建设所致。

“公司与文投控股的交易终止后，相关合作没有停止的迹象。”万达电影相关工作人员对记者表示。而对于万达电影在交易失败后所受的影响，其并未正面回复。不过，西南证券在今年11月的一份研报中提及，万达电影资金难题或将在接下来有所缓解，即19Q4票房增速开始转好，其出品的《唐人街探案3》爆款可期。