文 | 华商韬略 维多利娜

近期，博雅生物因股价暴涨成为A股明星，由区间低点27.36至今，区间最大涨幅一度达到55%。

但看似风光无限的企业却出了幺蛾子，2月19日，雅博成为鼠年首家重组被否的企业。

博雅生物拟关联收购的对象罗益生物，是江苏最大的疫苗企业。

罗益生物主要从事疫苗的研发、生产和销售等业务。而博雅生物之所以想收购这家企业，是为了继续涉足新的领域——疫苗业务。

也正是因为借了这颗“疫苗”的东方，博雅生物股价暴涨。不过，股民没欢乐几天，就因重组被否，吃下了一波股价下跌的苦涩。

▲图源：雪球

对于被否原因，证监会并购重组委认为，公司未充分披露标的资产报告期业绩大幅增长的原因和合理性，未充分披露业绩预测依据的合理性，不符合相关规定。

简而言之，证监会看着你有点虚。

2月21日，博雅生物证券部人士表示：公司会尽力重启并购，对罗益生物的估值有一定依据，但可能提供的材料还不能让证监会满意，“我们在跟交易对方重新商讨交易方式，业绩方面材料会尽量补充”。

作为一家业界赫赫有名的血制品企业，博雅生物前身为江西博雅生物制药股份有限公司，于1993创建年，最开始博雅生物把血液制品当做业务主体，但如今通过并购，已成为一家集生化药、化学药、原料药等为一体的综合性医疗产业集团。

2012年3月，博雅生物成功登陆深交所创业板，其在上市后也开启了高光模式，从2012年上市到2016年，其前复权股价由低点4.97元上涨至48.90元，区间最大涨幅达883.9%。

此外，博雅还先后荣获福布斯中文版2013、2014及2016年中国潜力上市公司100强。

值得一提是，受疫情影响，血制品出身的博雅生物也被投资机构看好。

数据显示，博雅生物成为2月份调研机构数量最多的股票，合计有近350家机构调研了该公司。有机构调研，博雅生物血液制品在预防和治疗新冠肺炎中发挥重要作用。

其实，博雅生物的成功史伴随着一次次的并购，但这不断“买买买”效果如何呢？

据财报数据显示，博雅生物的资产总额规模由上市之初的7.77亿元大幅提升至2019年9月末的51.77亿元，七年时间内，资产规模增长了44亿元。但在资产规模增长过程中，博雅生物期间债务融资规模为5.2亿元。

而博雅生物其实与罗益生物渊源颇深，如今的重组被否，也在此前就早已埋下伏笔。

早在2019年6月，博雅生物就因筹划重大资产重组停牌。方案历经数次修订，去年12月19日，博雅生物用1.75亿元分别从王勇和他控股的上海懿仁投资合伙企业手中购买罗益生物5.9%和5.78%的股权。

一周后，博雅生物公告称，以7.78亿元购买罗益生物48.87%股权，公司将成为罗益生物的控股股东。

被博雅费尽心机收购的罗益生物，状况却不尽如人意。

由于股东问题，长期经营不善，销售乏力，长期处于经营亏损状态。但值得一提的是，2018年调整股东结构、改组董事会以后，罗益生物的业绩快速增长，从2017年净利润亏损4122万元，到2018年扭亏盈利1648万元，2019年前三季度更实现5176万元净利润。

▲罗益生物财务数据

为何罗益生物能在一年内实现业绩反弹，深交所对此也向博雅提出了问询函。

虽然博雅生物对此解释称，“2018年股东结构调整后，标的公司董事会改组，经营层调整，罗益生物经营状况大为改观，盈利能力大大增强”。

但此解释并未说服证监会。相反，高溢价收购会给上市公司带来巨额商誉。

而博雅生物冒着涉及高溢价关联交易的风险，却执着收购，或许也是因为博雅生物早已看中疫苗行业的前景。

值得一提的是，此前官方机构公告显示，罗益生物参与了疫情相关疫苗的研发。

但2月23日，经济学者宋清辉接受时代周报采访时表示，“管理架构调整和产品销售结构调整并非业绩增长的充分理由，收购标的估值过高，将来业绩变脸的概率会很大，博雅生物若想重启收购，需要对预案作出大调整。”