记者 | 张馨予

编辑 | 周卓然

9月29日，美妆电商代运营公司丽人丽妆在上交所主板上市。丽人丽妆发行价为12.23元/股，发行总量为4001万股，上市首日涨停17.61元/股，目前市值已超过70亿元。

丽人丽妆成立于2010年，是中国第一批做线上零售服务商的公司，主要业务是为美妆品牌运营网店，也就是为品牌开设线上专柜，业内一般称其为电商代运营公司。丽人丽妆合作的品牌超过60个，包括美宝莲、施华蔻、雪花秀、兰芝等。

丽人丽妆创始人及董事长经理黄韬表示，登陆A股市场后，公司将充分发挥其在细分领域中积淀的品牌实力和竞争优势，实现新的跃升。

丽人丽妆近年业绩呈持续增长趋势，但增速略有下滑。根据丽人丽妆招股书数据，2016年至2019年上半年，公司营收分别实现20.16亿元、34.2亿元、36.1亿元和16.57亿元，净利润分别实现8070万元、2.26亿元、2.51亿元和1.51亿元。

丽人丽妆的上市之路有些波折。2016年，丽人丽妆就曾首次向证监会提交招股事，2018年1月证监会公告显示丽人丽妆首发IPO未获通过，原因包括业绩不稳定、利润主要来自品牌方返利存在风险等等。

丽人丽妆采用买断销售模式，即公司与美妆品牌签订销售协议，以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品，再通过在电商平台开设官方旗舰店销售产品，自负盈亏。

买断模式关系稳定、货源牢靠，如果运营得当，营收数字将十分可观。但这种模式也意味着丽人丽妆将承担更大的风险，例如对公司资金提出较高要求、有库存过剩的可能性等等。

丽人丽妆成功上市之前，发审委也曾再次向丽人丽妆提出询问，主要围绕其经营模式和盈利模式的可持续性。发审委表示公司从品牌方获取返利金额较大，要求丽人丽妆说明多个问题，包括公司与各品牌方合作及返利政策是否具备可持续性、公司获取新品牌合作的能力、报告期内品牌客户流失的原因等等。

此外，丽人丽妆与阿里巴巴的关系也为外界所关注。招股书显示，阿里巴巴子公司阿里网络对丽人丽妆的持股比例为19.55%，为其二股东。

丽人丽妆对阿里系平台高度依赖。根据招股书，2019年上半年，丽人丽妆在天猫的交易业务金额占总金额的99.95%。黄韬曾在接受界面时尚采访时表示，“丽人丽妆不仅是依赖天猫，基本上生意全在天猫，我觉得这个没什么不好。”