文|市值观察  石羊    

编辑|小市妹

昨晚，圣邦股份（300661）发布公告称，公司公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，并向深交所申请撤回相关申请文件。此前公司拟以10.70亿元收购钰泰半导体71.3%的股权。

市场选择用脚投票，今日圣邦股份大幅低开，并一直维持低位。截至午盘收盘，公司股价报收275.00元，跌幅达到13.68%。

圣邦公司对于终止收购，解释称鉴于国内外市场环境发生较大变化，为了保护投资者的利益，稳健推动公司各项业务发展，决定终止本次重大资产重组事项。

其实当圣邦股份披露收购计划时，阻力已经不小。

从圣邦经营层面看，其业绩确定性极强，自公司上市以来，从未出现过亏损，且营收净利增速逐渐加快。今年上半年，圣邦股份业绩再次提速，其营业收入录得4.66亿，同比增长57.41%；净利润实现1.05亿，同比大增73.39%。

而“野心勃勃”的圣邦当然不满足于此，其想借助并购的方式来追求更多的可能性。早在2018年，公司就出资1.15亿收购上海钰泰半导体28.7%股权，此次圣邦计划再次出资10.7亿完成100%控股。

值得注意的是，此次收购溢价率高达10.15倍。如此之高的溢价率监管层肯定不会坐视不管，深交所对其发送了问询函但是圣邦股份却再次公告，延期一个月回复问询函。

进行并购，要关注商誉，如果圣邦以约定对价完成并购，其商誉将新增13.65亿元。资料显示，截至到今年六月末，公司净资产也仅为12.4亿。一旦钰泰半导体业绩未达预期，对圣邦股份而言，会带来不小的伤害。

据了解，上海钰泰半导体属于集成电路设计行业，主要从事芯片的设计及销售，具有轻资产的特征。关于业绩承诺，钰泰半导体2020年~2022年的承诺净利润分别为6090万元、10610万元和13610万元。据了解，2018年、2019年，钰泰半导体分别录得净利润2513.68万元、8054.39万元。

而根据资料显示，2019年钰泰半导体综合毛利率高达46.19%，与圣邦股份的46.88%不相上下。而作为非上市公司，钰泰半导体研发人员数量还未超过10人，研发投入和上市公司更不可比，再结合当前市场环境，其要维持较高的盈利能力更加困难，所以钰泰业绩确定性远没有想象的那么强，圣邦股份对于有可能面对的巨额商誉减值风险，终止收购也在意料之中。