文 | 21世纪经济报道 孟起

按照当前的增长趋势，山西汾酒总市值突破2000亿元关口，只是时间问题……

山西汾酒29日晚发布的三季报显示，当期公司山西汾酒再度实现营收、净利的同步增长，今年1至9月营收突破百亿元规模，再创历史新高。

更为重要的是，在核心经营数据全面向好的同时，公司“调结构”成效卓著。今年三季度，公司省外收入达56.53亿元，省外收入占比相应提升至55%。

财务数据变化的背后，是山西汾酒渐入佳境的全国化进程，以及公司在长江以南市场的连续推进。

仅以10月为例，继10月9日在广州新品上市会现场达成1亿元签约后，短短十余天，公司旗下的竹叶青酒再进浙江，并与浙江物产中大鸿泰投资公司签订1亿元合作项目……

“汾酒品牌势能日盛，产品竞争力突出，全国化渐入佳境，国企改革带来的红利持续释放，多重利好共同作用，坚定看好清香鼻祖走向复兴。”西南证券食饮行业研究员朱会振评价称。

市值逼近2000亿背后

上市公司经营情况如何，最直接的体现就是二级市场的表现，其股价的波动完全来自于投资者的“自由投票”，最终所形成的市场公允价格……

从这个角度上看，山西汾酒绝对是近两年同业表现最突出的酒企。

据统计，2019年山西汾酒涨幅为158.65%，2020年初至今涨幅为152.67%，两年累计涨幅达553.55%，位居申万19家白酒企业涨幅榜首位。

资本市场认可度获得显著提升，源于近年表现出的成长性，以及全国化市场拓展的稳步推进。

2019年，山西汾酒省外销售收入59.6亿元，占比50.75%，省外销售收入首次超过省内。

今年，省外市场增长明显提速，前三季度省外收入占比已提升至55%。

对比省内、省外收入变化趋势，也可以看出省外市场成为了山西汾酒最为主要的增长点。

三季报数据显示，今年1-9月，山西汾酒省内收入46.46亿元、省外收入56.53亿元，分别同比增长3.8%、23.8%。

市场结构调整的同时，山西汾酒产品结构也得到明显升级与优化。

据招商证券调研结果显示，今年前三季度，山西汾酒旗下青花系列增速30%+，玻汾系列增速20%+，巴拿马和老白汾合计增长5%左右，青花占比持续提升。

此外，公司大力培育的竹叶青同期实现收入4.7亿元，增速超过30%，这将有望成为公司一个新的利润增长点。

“青花30控量提价，有望借品牌势能向上良机跻身高端酒行列，青花20在次高端中品牌力和渠道力俱佳，优势明显。”朱会振指出。

产品结构优化，叠加青花、玻汾等核心产品出厂价同比提升，山西汾酒三季度盈利能力大增。

公司2020年前三季度毛利率72.17%，其中三季度单季毛利率达73.09%，同比提升9.16个百分点。

“公司一季度受疫情影响较大，二、三季度恢复速度较快，业绩连续超出市场预期，全年目标有望顺利实现。”朱会振认为。

现有产品、市场结构持续优化，市场增长空间巨大、增长逻辑清晰，这或许正是山西汾酒持续获得二级市场追捧的关键。

改革赋能增长“源动力”

山西汾酒取得上述成绩，绝非偶然。

“国资国企改革不仅为汾酒插上了‘腾飞的翅膀’，更提供了健康持续的强大发展动力和发展后劲。”汾酒党委书记、董事长李秋喜今年全国两会上表示。

2017年，山西启动新一轮国资国企改革，汾酒成为“试点”，率先签下山西国资国企改革第一份“军令状”。

改革过后，山西汾酒市场化愈发明显，无论是顶层设计、战略规划，还是内部激励、人员管理，亦有外部市场开发、股权并购等，汾酒在几年间的不断摸索中，逐渐形成了完善而有效的“汾酒模式”。

在这一模式的引领下，山西汾酒产品创新、市场拓展效率显著提升。

9月9日，青花汾酒30·复兴版在居庸关长城首发，定价千元价位档。从目前市场表现来看，效果显著高于预期，线上渠道近乎一瓶难求。

“青花汾酒30复兴版的上市，承载的既是汾酒未来的希望，更是清香型白酒品类的希望。汾酒是清香型白酒的领头雁，而青花汾酒一定是汾酒的领头雁。”汾酒副总经理、汾酒销售公司总经理李俊指出。

另一方面，长江以南市场的拓展也在稳步推进。

同样是今年10月，竹叶青酒先是在广州上市会上与经销商达成1亿元签约，后又转战江浙，于10月26日与浙江物产中大鸿泰投资公司签订1亿元合作项目。

频频落子南方市场，山西汾酒加快长江以南市场布局的决心，可见一斑。

需要指出的是，凭借山西汾酒足够的品牌力，本轮全国化步伐很可能会超出市场此前预期，其自身品牌价值亦有望得到显著提升。

“改革只有进行时，没有完成时。”在李秋喜看来，“争的不仅是规模上的一个数字，更是一个体系的完全蜕变、一个组织的全面复兴。”

2021—2030年，将是汾酒的长期战略阶段。按照规划，这一阶段汾酒的战略目标是引领中国酒魂时代，走出一条跨文化的国内、国际市场信仰营销之路。