1月28日，益丰药房(603939)发布“关于《益丰大药房连锁股份有限公司非公开发行股票申请文件反馈意见》之回复”。

根据这则回复公告，益丰大药房对苏州粤海大药房的收购实施方式及其收入利润预测的合理性、O2O健康云服务平台建设及运营推广项目的具体内容与投资构成、连锁药店建设项目的必要、可行及合理性三个重点问题做了详细说明与回复。

从以上三个重点问题的回复，可以获得几个关键信息点，一是苏州粤海大药房2015年总营收1.23亿元，二是其O2O 健康云服务平台项目细节大公开，三是其具体新建门店规划、单店投入及布局的详细介绍。

第一大信息点：苏州粤海大药房2015年总营收1.23亿元

根据此次回复公告，2015年1—7月，苏州粤海大药房营业收入7,061.42元，而其2015 年 8-12月已实现财务数据情况显示，苏州粤海 2015 年 8-12 月已实现营业收入为 5,250.10 万元、净利润为 282.24 万元，高于之前的预测数据。由此可知，苏州粤海大药房2015年总营收约1.23亿元。

在此之前，资产评估师对苏州粤海2015-2020年的营业收入、净利润情况预测数据如下：

因此，从2015年实际情况看，其比预测的营业收入、净利润数据相对合理、谨慎。

第二大信息点：CRM 、APP、数据中心、呼叫中心到底要花多少钱

针对其O2O 健康云服务平台建设及运营推广项目方面的问题，回复公告中也做了详细解释。可以发现，O2O健康云服务平台建设及运营推广项目主要包括CRM 信息系统、“益健康”APP、“员工通”APP、中台支撑系统以及数据中心建设。

上述建设内容以其目前600 多万会员客户为核心，通过建立健全会员的健康档案管理，满足会员的在线健康咨询、轻问诊、慢病管理、病友交流等方面的需求。同时，通过对会员交易全过程的相关数据分析建立大数据体系，对会员进行精准服务，指导其从用药、养生、生活习惯等多方面进行健康管理，提高会员的在线体验。

益丰药房“O2O健康云服务平台建设及运营推广项目”对应的产品及服务类型具体如下：

（一）CRM信息系统

（二）“益健康”APP  

（三）“员工通”APP

（四）中台支撑系统

（五）数据中心建设

公告还显示，其“O2O健康云服务平台建设及运营推广项目”的投资构成该项目投资总额为 15,000 万元，按资金用途和拟建设的业务模块分类的具体投资构成情况如下：

O2O健康云服务投资构成表，单位：万元

公告公开了其O2O健康云服务平台项目资金需求测算过程。

1、调研开办费用

公司对数十家知名电商企业和医药零售企业进行了实地考察和访谈调研，对于电子商务的运营、产品规划和技术架构进行了详细了解，单次调研费用在数万元。针对研发技术方面的关键问题，公司还专门邀请电子商务行业的资深技术人员进行特别辅导，并支付辅导咨询费用。另外，调研开办费用还包括公司高管及电商事业部人员参加电子商务相关行业会议的会议费、差旅费。调研开办费用预计为 100万元左右。

2、技术研发费用  

技术研发费用主要包括研发人员的职工薪酬以及人力资源外包费用。公司将为本项目招聘研发人员 80 人左右，预计研发人员的工资及福利以及外包人力费用达到1,300 万元/年左右，预计至项目完工总费用3,900 万元左右。按照同行业研发人员薪酬水平测算，具体人力资源投入预算如下：

3、软件、硬件购置预算  

本项目将采购包括门店无线网络管理及认证管理系统、数据库、中间件、私有云、运维管理软件、呼叫中心系统、电商物流系统、与软件公司合作开发等在内的软件，共计1,500 万元。按照市场价格测算，具体软件采购预算如下：

另外还将采购服务器、存储器、交换机、电脑平板、二维码扫描设备、办公电脑、智能诊疗相关硬件设备和呼叫中心等相关硬件设备，共计5,500 万元。按照市场价格测算，具体硬件采购预算如下：  

4、运营费用预算

公司 CRM 事业部将负责会员服务、微信矩阵产品、数据挖掘、精准营销推送、数据分析、客服知识库等运营工作。公司 O2O事业部将负责 O2O方案设计、线上和地面推广、督导和分析、商品维护、品类及库存管理、订单管理以及与第三方平台对接等运营工作。预计每年工资及福利费用为400 万元左右。另外，公司预计将投入 2,500-3,000 万元作为市场推广运营费用。运营费用合计预计为4,000 万元。按照同行业运维人员的薪酬水平及推广活动的市场价测算，运营费用的预算如下：

其中，会员 APP、公众号及微信矩阵将同步推广，3 年总计推广费用 2465万，第一年预计发生 1000 万，第二年 800 万，第三年 665 万，主要推广费用预算如下：  

另外，公司还将选择约 60 家门店试点实体 4S 会员专区，单店投入约5万，合计推广费用300 万元。因此，本项目三年的建设期将需要资金15,000 万元。

公告还对比了其他两家上市连锁药店可比募投项目投资情况：

老百姓：2015年 11 月 20 日，老百姓大药房连锁股份有限公司（以下简称“老百姓”）公告的《2015 年非公开发行 A 股股票预案》中披露，本次非公开发行募集资金总额不超过 197,980.86万元，其中11,175.00万元拟用于“全渠道运营 IT建设项目”。项目建设范围如下：

1、全渠道数字运营前台建设，主要包括：B2C官网、B2C 三方平台、APP商城、第三方 O2O 平台、员工助手、顾客 APP、微信服务号矩阵、门店电子化改造以及门店 POS 改造等。

2、全渠道数字运营中台建设，主要包括：商品管理、订单管理、库存管理、顾客标签与精准营销以及会员服务与健康管理等。

3、全渠道数字运营后台建设，主要包括：后台系统升级改造、大数据分析平台以及 CRM 客户服务平台等。

一心堂：2015 年 12 月 29 日，云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司（以下简称“一心堂”）公告的《2015年度非公开发行A股股票预案》中披露，本次非公开发行募集资金总额不超过 211,000.00万元，其中35,000.00 万元拟用于“‘互联网+’商业模式升级改造项目”。项目建设范围如下：

1、“互联网+”商业模式改造阶段，主要包括：电商二期项目建设、移动电商平台优化以及远程诊疗及中药饮片工厂建设。

2、“互联网+”商业模式优化阶段。主要包括：中间件整体架构升级和ERP系统优化升级。

3、“互联网+”商业模式深化阶段。主要包括：大数据分析系统整体优化以及 CRM 系统优化升级。

从老百姓和一心堂的非公开发行股票预案可以看出，同行业上市公司都在积极布局和大力投资医药互联网和 O2O相关项目，而且投资额均在亿元以上规模。

老百姓在互联网及 O2O 领域的投资规模与益丰药房处于同一水平，一心堂在此领域的投资规模比益丰药房多一倍以上，说明发行人的投资规模比较谨慎、合理。

第三大信息点：新建店主攻三四线城市与县域市场，普通店单店投入90.77 万元/家

针对其连锁药店建设项目的必要、可行及合理性的回复，公告指出，益丰药房对 IPO 营销网络建设项目的调整仅仅增加了项目门店数量以及延长了项目实施期限，项目总投资金额、店铺总面积未发生变化，营销网络建设项目的预期效益、成本以及项目回收期也未发生变化。

公告显示，益丰药房截至 2015 年 9 月 30 日，已在湖南、湖北、上海江苏、江西、浙江等省市拥有直营门店973 家，其门店类型和布局如下：

而其本次连锁药店建设项目拟分三年建设共计 1,000 家门店，其中第一年建设300 家，第二年建设330 家，第三年建设 370 家，分布在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等六省市。门店类型分为小型社区店、中型社区店、区域中心店和旗舰店，具体店型分布如下：

拟新建门店具体地区分布如下：

但是，公告也披露了益丰药房本次连锁药店建设项目与 IPO 项目营销网络建设之间的区别：更加着重小型社区店的建设。

本次连锁药店建设项目新建1,000 家门店中 922 家为小型社区店，占比超过90%，相较 IPO营销网络建设项目以小型社区店和中型社区店为主更加着重小型社区店的建设。

本次连锁药店建设项目与 IPO 营销网络建设项目在门店省市布局，具体城市布局和城市内区域布局上存在一定差异，具体为：

1、本次连锁药店建设项目相较 IPO营销网络建设项目在省市布局上增加了浙江省，主要系公司最近几年已成功进入浙江省医药零售市场，为了提高浙江省内的竞争实力和市场份额，本次募投项目增加了浙江省内的门店建设；

2、IPO 营销网络建设项目新建门店主要集中在一、二线城市，而本次连锁药店建设项目新建门店主要集中在三、四线城市以及县城、乡镇等，渠道进一步下沉和扩大；

3、IPO 营销网络建设项目新建门店主要集中在目标城市内的核心商圈、主要街道等，而本次连锁药店建设项目新建门店主要集中在目标城镇内的社区、新城区等。

另外，本次连锁药店建设项目新建 1,000 家门店中有 922 家门店为小型社区店，主要系完善现有“舰群型”布局，使公司销售网点进一步渗透到地级市、县级市及以下地区，进而扩大公司销售网络，增强公司的竞争实力，实现规模优势。

回复也说明了项目募资金额的详细测算过程和依据。

公司本次连锁药店建设项目预计总投资113,030.25万元，其中，固定资产投资 55,409.97 万元，房屋租金 18,489.48 万元，存货资金投入 39,130.80 万元，资金使用计划如下：

本项目拟在三年内在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等地建设连锁药店共 1,000 家。公司出于对旗舰店的长期经营稳定性的需要，项目中的 5 家旗舰店的建设系通过购买商铺产权取得经营场地，其他门店则通过租赁商铺使用权取得经营场地。按照店型划分，投资额如下：

旗舰店的单店投资额相对其他门店较高，主要是由于旗舰店购买商铺产权投入较大，单店投资额在 4,543.60 万元/家；而其他门店均通过租赁方式进行投资，单店投资额为 90.77 万元/家，与公司现有门店投资额相当。

（一）项目建设内容及标准

本项目的建设内容主要涉及门店店面装修工程、设备购置、购买房屋产权、预付房屋租金及押金、以及存货资金投入。主要建设内容及标准如下：

同样，也对同行业可比公司进行了比较分析，将本项目中的旗舰店数据剔除后，比较如下：

从上表可以看出，各公司单店投资额各有不同，公司单店投资额高于老百姓、稍低于一心堂，主要是由于各公司拟建设的门店分布地区不同，各地的门店装修标准、铺面转让费用、租金水平以及支付条件等不同，影响门店建设的投资水平。

一心堂拟建门店主要集中西部 5 个省份；老百姓拟建门店分布较广，覆盖了中部、西部、东部地区。公司拟建门店主要分布于华东、中南等 6 省份，该类地区租金水平、门店转让费及押金、存货铺货水平等相对西部及中部地区要高一些。

据公告，截至 2015 年底，益丰药房 IPO 营销网络建设项目已投入 50,303.50 万元（未经审计），已使用 82%以上，共新建 660 门店，预计2016 年5 月底将使用完毕。

根据公司的未来发展计划，当前及今后一段时期内，公司将处于快速开店、规模迅速扩张时期。2012 年至 2015 年 9 月底，公司门店数量分别达到 599 家、660 家、810 家和 973 家，2012 年至 2014 年门店数年增长率分别为 29.37%、10.18%、22.73%，预计未来几年仍将保持较快的门店增长率，门店规模将迅速扩大。本次连锁药店建设项目拟分三年建设共计1,000 家门店，其中第一年建设300 家，第二年建设330 家，第三年建设 370 家，新增门店年增长率保持稳定，且与公司最近三年门店增长率基本保持一致。

根据公司本次连锁药店建设项目可行性研究报告，本项目新建 1,000 家门店预计未来能带来的年平均收入为 276,861.02 万元，年平均净利润为 22,866.40 万元，毛利率为 35.45%，净利率为 4.58%，各项经济指标较好，与公司报告期内的毛利率和净利率基本保持一致。本项目的顺利实施，将有利于增强公司的持续盈利能力和竞争实力。

本文来自第一药店财智(yaodiancaizhi）微信公众号，转载请注明出处！