文 | 财联社 记者刘梦然

2020年环氧丙烷（PO）行情经历大起大落：在4月份达到6000元/吨的最低价后，三季度价格大幅上行，此后一度触及18700元/吨高价。对此，财联社记者从多家PO厂商处了解到，涨价主要受供需关系影响。

不过，今年1月下旬以后，环氧丙烷价格出现回落，生意社数据显示，山东地区目前环氧丙烷参考价格在16800-16900元/吨附近现汇出厂。业内分析认为，由于2021年预期新增产能较多，供应增加大于需求，节后缺少持续高价位运行逻辑。

与此同时，受原材料成本上涨压力影响，红宝丽（002165.SZ）和怡达股份（300721.SZ）等下游厂商都有加速自建PO产能趋势，以此加强成本优势。

价格新高后现回落

卓创资讯环氧丙烷分析师薛丽对财联社记者表示，目前PO价格主要是承接去年底的高位，北方出厂价大概在16800元左右，到华东地区约在17100元到17300元之间。

财联社记者注意到，环氧丙烷在2020年有上演“地天板”走势：行情数据显示，全年市场走势最低点出现在4月初，价格为6400元/吨，最高点出现在10月中旬及12月下旬的18700元/吨，两者价差超过一万元。

滨化股份（601678.SH）证券部工作人员对财联社记者表示，环氧丙烷价格弹性较大，去年三季度开始上涨，涨价的原因主要是供需关系影响所致。

对此，业内分析认为主要受疫情影响。薛丽对财联社记者表示，受公共事件影响，PO厂商在去年4月开工率仅55%，叠加下游需求不振，PO厂商全线亏损后降负荷运行，导致供应大幅下降。

据了解，起初下游厂商还可以消化库存，但是到旺季以后市场恢复需求，且需求的增长远远大于供应的增速，导致PO价格在7月后短时间内大幅上行，并在10月份达到每吨近19000元的高点。期间，加上海外主要厂商进入检修期，价格短暂波动后涨回高位。

而对于近期回落的原因，滨化股份工作人员同样表示是受供需缓和等影响。另据卓创资讯显示，环丙市场维持弱稳运行，下游聚醚工厂新单增量平平，少量刚需支撑为主，环丙工厂积极出货，价格暂稳运行。下游暂持币观望，少量刚需支撑，卖方积极出货，供应压力暂可控。

新产能落地后高价或难持续

对于后市情况，相关上市公司多持以谨慎态度，并表示难以预测。业内分析认为，PO本身不是过剩状态的产品，因此平衡关系较容易被打破，后续价格取决于新产能落地情况和需求支撑。

从需求端来看，由于目前PO价格涨至高点，下游厂商备货不积极，如果年前停止或者减少接单备货，对上游PO生产企业而言，每增长一吨都是实际的待售库存，节后有比较大的压力。

不过，因为下游终端节前都没有备货，也意味着年后需要进行大量的采购或者周期性的采购，理论上又会出现一部分的需求支撑。因此，薛丽认为节后市场取决于供应增加是否大于需求增长，如果大于，涨价行情难持续；反之，可能节后就会有一波看涨的行情。

另一方面，从新增装置来看，今年新产能落地比较集中，各个季度都有。据中宇资讯统计，中海壳牌和中化泉州合计近49万吨装置将在一季度计划投产，上半年还有泰兴怡达和金岭淮安盐化新增产能投产；下半年，中信国安、天津大沽和烟台万华计划投产，全年新增装置产能132万吨。

薛丽对财联社记者表示，预期新增产能较多，也是近期出现价格回落的原因。在供应增加大于的需求增加后，缺少涨价的逻辑。目前PO的成本价格大约在9800元左右，产品的价格在成本线上一至两千元可能是比较合理的价格。

下游自建产线分担成本

据了解，环氧丙烷为第三大丙烯类衍生物，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等，其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料。

为实现产业链一体化，红宝丽和怡达股份等下游企业均在向上游环氧丙烷延伸。其中，红宝丽主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及新兴材料聚氨酯保温板的研发、生产和销售。

红宝丽从2019年建设PO装置，项目为年产12万吨环氧丙烷产线，目前已正式生产。公司人士对财联社记者表示，PO目前生产一切正常。通过自建产能满足原料需求，增强面对价格变化能力。

另一方面，怡达股份年产15万吨环氧丙烷项目生产装置已基本建成，目前正在进行试生产所需的各项审查验收工作。据公司证券部人士对财联社记者表示，去年公司PO的需求量在3万吨左右，不过在15万吨产能真实投产后，自用的量会增加。目前正在进行试生产相关工作，后续会及时公告进展。

卓创资讯分析师薛丽对财联社记者表示，产业链延伸对于企业而言本就有优势，PO价格上涨造成下游厂商原料成本较高，而新产能的建设是公司原本就有的下游配套战略，成本优势会加强。