文|港股解码

2020年，国家发改委、生态环境部印发的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，此次禁塑令分为2020年、2022年、2025年三个时间段，明确了加强塑料污染治理分阶段的任务目标，对塑料制品的禁止范围及力度远超以往的限塑令。按照计划时间表，2020年底率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，随后逐步扩大实施范围。随着禁塑意见出台，各省、市、自治区禁塑节奏相似，均为2021年在几个主要城市试点，2022年推广全省，2025年达成全省禁塑的目标。

此外，2020年9月1日实施的《固体废物污染环境防治法(2020年修订)》，亦将规范一次性塑料制品的使用，为可降解塑料制品的应用铺路。另外，2020年12月份闭幕的中央经济工作会议将做好碳达峰、碳中和工作列入2021年要抓好的8大重点任务之一，我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和。在碳中和长期目标背景下，可降解塑料成为市场关注度较高的热门赛道。

2021年1月1日，我国史上最严“限塑令”《关于进一步加强塑料污染治理的意见》正式在全国生效。随着全国重点城市限塑令开始全面落地，要求禁用一次性不可降解塑料吸管，超市、商场等地禁止使用不可降解塑料包装，限塑政策进入执行落实阶段。

可降解塑料市场有超200亿美元需求

纸吸管、木餐具、可降解塑料袋……自今年1月禁塑令正式落地以来，各种传统塑料制品的应用替代产品开始在市场上广泛流通。我国每年塑料吸管生产量约为3万吨，2021年1月1日起，塑料吸管禁令在全国范围内正式生效，餐饮行业全面禁止使用不可降解一次性塑料吸管。

从“限塑”到“禁塑”，政策正在推动可降解塑料的渗透节奏进一步加快，此次禁令的实施也催生了大量可降解吸管需求，其中成本更低、体验感更好的可降解塑料制品一跃成为市场新宠儿，迎来井喷。可降解塑料也在众多品牌中快速推广，盒马、麦当劳、肯德基等零售和餐饮品牌都开始使用PBAT或PBAT/PLA复合材料制作的可降解塑料袋；喜茶等饮料品牌也开始使用PLA吸管和杯子。可降解塑料需求量因此大幅增加，出现了供不应求的局面。

我国是全球塑料消费大国，塑料消费量占全球的比重达15%。根据相关数据显示，2019年我国塑料包装市场规模541亿美元，预计到2025年我国塑料包装市场规模将达到698亿美元。而2013年至2019年，中国生物降解塑料市场规模逐年递增，行业需求量从2012年的22万吨增长至2019年的52万吨，2019年中国生物降解塑料市场规模为61.47亿元，同比增长了19.59%。按照可降解塑料替换率为30%计算，预计2025年我国可降解塑料市场规模约为209亿美元。

未来，我国可降解塑料市场前景广阔，行业发展可期，相关可降解塑料企业业绩必将得到较大释放。2020年12月，相关供应商订单环比增加300%，每天生产约20吨可降解吸管供应市场，但仍供不应求。据悉，目前全行业的最大生产供应量仍然难以满足集中爆发的市场需求，在产能暂时难以大幅提升的情况下，业内许多供应商的现有订单交付期已排到了3月底。

可降解产品的火热迅速传导至上游可降解原料市场，其中主要原料PLA、PBS、PBAT等均出现紧缺，引发了20%~30%的价格上涨；业内表示，以PBAT为例，2020年11月时价格在19000元~20000元/吨，如今市面报价已突破28000元/吨。目前由于供求严重不平衡，可降解行业全链条从原料、加工到终端零售价，均出现了两至三倍的价格上涨。

政策与市场双双发力之下，可降解塑料行业的市场空间巨大，因此新入局者也正在大量涌入。天眼查专业版数据显示，国内目前经营范围含“生物降解、光降解、化学降解、可降解”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的可降解相关企业近8400家。其中，2020年新增可降解相关企业近2300家，较去年同比增长38%。按照目前的发展趋势，可以预见，许多企业和项目的产能投放后，市场供求得到缓解，相关价格将会快速回归到理性区间。

禁塑风口下可降解塑料概念股爆发

目前，市场看好可降解塑料行业的未来发展，据数据统计显示，券商机构近30日内给予增持以上评级的公司达13家，其中推荐次数最多的华峰化学被推荐12次，联泓新科、格林美和彤程新材等也均被推荐3次以上。

伴随禁塑令的推出和落地，可降解塑料相关企业在二级市场获得广泛关注。数据显示，自2020年1月20日出现“降解塑料”板块以来，相关指数至2021年1月25日已上涨约38%。进入2021年以来，截至1月29日，可降解塑料指数年内涨幅达2.74%，同期跑赢上证指数2.45个百分点，月成交额达2753亿元，较去年12月份增长51.18%。今年以来，其中个股联泓新科涨幅超80%，金发科技涨超60%股价创近十年来最高纪录，华峰化学涨超45%，恒力石化涨约40%，中粮科技、丹化科技、*ST兆新等股期间涨幅亦均大超20%。

市场表现方面，2月1日，可降解塑料概念股继续走强，截止午间，聚石化学(688669-CN)涨逾14%，长鸿高科(605008-CN)、冠豪高新(600433-CN)、丹化科技(600844-CN)涨10%封涨停，瑞丰高材(300243-CN)、彤程新材(603650-CN)、金发科技(600143-CN)大涨超8%，万华化学(600309-CN)、扬农化工(600486-CN)、金丹科技(300829-CN)、美瑞新材(300848-CN)涨超6%，恒力石化(600346-CN)、中粮科技(000930-CN)等涨超5%。

申万宏源表示，可降解塑料国内市场替代空间广阔，PBAT、PLA性价比较高，有望率先受益需求扩张。在8大生物可降解塑料领域，PBAT、PLA性能上最为接近传统塑料，可以混用进一步提升性能，同时价格上较为亲民，且两大产品技术较为成熟，是未来国内产能投放的主力产品，PBAT、PLA投产产能皆为百万吨级别，规模化生产有望进一步降低成本，利好产品推广，有望率先受益需求扩张。此外，PBAT及PLA等产品暂时性供不应求导致产品溢价能力较强，盈利能力可观，短期看PBAT产能建设进度以及PLA技术突破后的技术消化进度，将成为各公司能够享受产品溢价窗口期的关键，中长期关注政策的持续性以及各公司降成本的能力。