文｜中国经营报 李瑞娜

作为“港股新秀”，汇森家居国际集团有限公司（02127.HK，以下简称“汇森家居”）交出了登陆资本市场以来的首份年报“答卷”。

根据汇森家居日前公布的2020年业绩报告，公司实现营收38.96亿元，同比增长约4.7%；实现净利润5.41亿元，同比减少4.86%。据了解，在国内家居企业逐渐向智能家居赛道聚集的大背景下，汇森家居也开始重点布局智能家居领域。

根据公司所在的龙南市政府官网今年3月11日发布的信息，汇森智能家居产城园已于近日开工建设，“该项目由港交所上市公司汇森家居投资兴办”，总投资约为50亿元，项目全面达产达标后年产值将达到20亿元以上。

然而，就是这样一个总投资约50亿元、被当地列入“揭榜挂帅”名单的重大项目，并未出现在汇森家居的公告、招股书及官网介绍中，项目资金来源及建设进度等关键信息近乎“隐身”。

对于公司在智能家居领域的布局等问题，汇森家居在4月9日发给《中国经营报》记者的书面回复中仍旧未提及上述投资50亿元的汇森智能家居产城园项目，仅表示：“对方兴未艾的智能家居是将来发展的一个重要方向，将主要寻求外部合作与并购的形式。由于尚未有确定的时间表和标的，请以今后公告为准。”

七成营收倚仗美国市场

官网资料显示，汇森家居总部位于江西省赣州市，主要以原始设计制造方式生产及销售板式家具。截至2020年6月30日，公司生产厂房占地面积约33万平方米，沃尔玛是集团家具产品主要客户之一。以2019年出口额计算，为中国最大的板式家具出口商。

2020年12月29日，汇森家居正式在港交所挂牌上市。招股书数据显示，2017年至2019年，汇森家居净利润分别为3.35亿元、3.85亿元和5.68亿元，增长率在2019年一度达到47.43%。但在2020年，该数字却直降为-4.86%，在近四年来首度出现下滑。同时，公司营收增长率也从2018年的17.84%逐步降为2019年的11.79%及2020年的4.87%。

对此，汇森家居在年报中将之归咎为新冠疫情对全球经济及家具行业带来的重大考验。但公司同时表示，从2020年第二季度开始，疫情重心迅速移至欧美，海外居家办公的普及为公司产品出口提供了更多契机。

数据显示，2017年至2020年，汇森家居近九成营收来自于海外市场，海外营收占比分别为94.60%、91.50%、92.40%、94.42%；其中，来自美国的营收占比分别为72.4%、69.4%、71.8%、67.1%。这也意味着，汇森家居七成营收倚仗于美国市场。

值得一提的是，在美国市场开拓上，倚重沃尔玛、Home Nations Inc.、天鸿、森悦及加利这前五大客户是汇森家居的重要销售手段。记者梳理发现，在这五家公司中，两家为美国公司，剩余三家为中国香港私营公司，但终端客户均主要来自于美国，并为当期主营业务收入贡献了80%以上的销售份额。

2020年，来自这五大客户的合计收益达到85.9%，比2019财年的84.1%提高了1.8%。其中，沃尔玛在2017年、2018年、2019年及2020年前三个月分别贡献约19.8%、22.0%、23.9%及25.3%的收益。

不过，汇森家居曾在招股书中坦承，公司与部分客户之间并没有长期购买承诺。也就是说，汇森家居的经营业绩很大程度上受到海外市场消费者对产品需求水平的影响而波动。

高研发投入难筑专利“护城河”

根据汇森家居招股书信息，中国板式家具出口市场高度分散，其特点是竞争激烈，2019年中国约有2000家板式家具出口商，占2019年中国家具制造商总数约32%。软库中华证券事务部分析指出，得益于垂直整合的商业模式提高业务灵活度及节省生产成本，汇森家居2019年挣得中国板式家具3.92%的市场份额。

据了解，为保持这一市场领先优势，汇森家居颇为重视自主研发能力的提升，并多次强调会不断拓展原始设计制造的销售业务，以提高客户对其的依赖性和集团竞争力。

数据显示，2017年至2020年，汇森家居在研发开支方面的投入分别达到882.4万元、1507.7万元、1448.1万元和1501.6万元。研发部门主要根据美国外部设计公司或客户提供的概念设计图，设计及开发家具产品以及向客户提供技术建议，优化产品特点与外观。

与此同时，汇森家居来自原始设计制造及原始设备制造的总销售额也从2019年的36.87亿元增加至2020年的38.82亿元。其中，来自原始设计制造的销售较2019年增加约12.8%，占总收益的比重约为8%，并连续三年保持增长态势。

不过，令人意外的是，汇森家居引以为豪的原始设计制造却很难转化为专利“护城河”。汇森家居方面坦言，由于板式家具被认为是快速消费品，产品使用期限介乎三至五年，客户一般更青睐价格低但更时尚及潮流设计的产品。“我们的板式家具一般并无独特、新颖或复杂的外观或具备特殊功能或用途而可根据知识产权法注册为注册设计或专利，且由于该等产品性质，注册有关设计对于我们而言可能并不具成本效益。”

在汇森家居招股书中，记者并未查询到公司关于专利申请的记录，公司OEM产品客户或其他第三方板式家具设计的相关信息也无法查询到。

汇森家居方面表示，一旦生产的板式家具涉及可能侵犯第三方知识产权的任何投诉或负面反馈，公司均无法进行有力的专利保护，而不得不主要依赖与客户的沟通。

重大投资项目“隐身”疑云

在保持板式家具市场占有率优势的同时，汇森家居也在不断寻求新的增长点。而在国内家居企业逐渐向智能家居赛道聚集的大背景下，智能家居正成为汇森家居重点布局的方向。

“我们认为通过利用智能家居产品的需求增长及研发扩张计划开发智能家具，我们将能够进一步把握市场需求并实现家具产品销量的进一步增长。”2020年12月14日，汇森家居在全球发售文件中表示，公司将使用约1.4%或1800万港元（相当于约1520万元人民币）的募集资金用作开发功能性及智能家具产品。

不过，记者采访发现，汇森家居在龙南市有总投资50亿元的重大项目却陷入了“秘而不宣”的疑云中。

天眼查信息显示，早在2017年7月11日，汇森家居旗下汇森家具（龙南）有限公司便注资1亿元成立了专注于软体及智能家居产品的设计、生产和销售的汇森智能家居科技（龙南）有限公司（前称汇森软体家居科技（龙南）有限公司，以下简称“汇森智能家居公司”）。

同年10月30日，汇森智能家居公司以1672.92万元的成交价摘得龙南县（现已更名为龙南市）高铁新区狮山西北侧187967.46平方米的J4地块，土地用途为工业用地，并约定项目于2018年1月30日开工，2020年1月30日竣工。

2019年7月，《赣南日报》报道指出，汇森家具(龙南)有限公司总投资50亿元的汇森智能家居产城园项目于近日正式签约，达产后年产值超20亿元，将建成一个赣南乃至整个华南最具规模化的智能家居产业基地。

今年3月8日，龙南市召开“六大主攻方向”重大项目推进春夏大会战部署大会，对7个重大项目进行了“揭榜挂帅”，其中就包括汇森智能家居产城园项目。

而根据龙南市政府官网今年3月11日发布的信息，汇森智能家居产城园已于近日开工建设，“该项目由港交所上市公司汇森家居投资兴办，是集板式与软体家具产品设计、研发、生产、销售、体验、物流、商贸、人才培训等为一体的大型家居产城园。”

据介绍，该项目总投资约为50亿元，用地约627亩，项目全面达产达标后，年产值将达到20亿元以上。

然而，令人疑惑的是，就是这样一个总投资达50亿元的重大项目及公司在智能家居业务方面的具体布局信息并未出现在汇森家居的公告、招股书及官网介绍中。

记者获得的招标资料还显示，汇森智能家居公司年产50万套高档智能家居及100万套高档软体沙发项目位于龙南经济技术开发区商贸物流园，包括生产车间及综合办公楼等公用辅助配套工程建设，购置整套生产工艺设备以及与之相配套的电气设备等。项目开工时间为2020年，竣工时间为2022年。

“按照上市公司的信息披露管理办法的规定，如果公司出现一些重大的事务，比如投资性事务，是应当在定期公告或者临时公告里面进行及时披露的。”北京市京师律师事务所熊超律师向记者表示，结合这一案件来看，上述高达50亿元的项目可能属于重大投资性的行为。

“所有的公告和网站信息，都查不到相关这个应当披露的信息的话，那么就应该属于一种违规行为。”熊超指出，公司订立重要的合同，可能会对公司的资产负债权益和经营成果产生重要影响，都必须要及时进行公告，哪怕是一个临时性的报告，而没有及时公告背后，或可能存在其他特殊情况。

中南财经政法大学法学院一位教授也告诉记者，总投资50亿元的项目可能属于“公司的重大投资行为”，按照相关规定，从决策程序上需经董事会或股东会决议，同时需要及时履行信披责任，因为重大项目涉及到资金来源和潜在的投资风险，涉及到公司经营稳定和广大股东的切身利益。

对于汇森智能家居产城园项目建设进展、资金来源及信披等疑问，记者致函汇森家居方面，截至发稿时未获进一步回复。